Na manhã de sexta-feira, o par dólar/iene continuou sua trajetória descendente de ontem, quando caiu quase 0,4%. A queda ocorreu apesar dos fortes dados do mercado de trabalho dos Estados Unidos, que reforçaram as expectativas hawkish dos investidores em relação à política futura do Federal Reserve. Qual é o principal obstáculo para o par dólar/iene e há uma chance de retomar o crescimento?

O JPY depende de mudanças monetárias

Na última quinta-feira, o par USD/JPY atingiu um mínimo intradiário de 143,56, que é 1,4% menor do que a alta da semana anterior.

Há apenas uma semana, o par estava sendo negociado a 145,07, seu nível mais alto desde novembro de 2022. O preço conseguiu atingir esse pico impulsionado pelo aumento das preocupações do mercado sobre o aprofundamento da divergência monetária entre os Estados Unidos e o Japão.

Apesar da pausa no atual ciclo de aperto em junho, o Federal Reserve continua a manter uma postura agressiva em relação as políticas monetárias e pretende aumentar as taxas de juros em suas próximas reuniões.

O Banco do Japão, por outro lado, continua comprometido com sua política monetária atual, que implica taxas de juros negativas, e não tem planos de alterá-la em um futuro próximo.

Como podemos ver, o cenário fundamental atual ainda favorece os otimistas em relação ao dólar. Então, por que eles perderam o controle esta semana?

Um fator de baixa para o USD/JPY no momento é o risco de intervenção. No ano passado, o Japão interveio no mercado de câmbio duas vezes para dar suporte à sua moeda quando o iene caiu para 145,90 em relação ao dólar.

Quando o iene se aproximou de níveis perigosos na semana passada, Tóquio não tomou medidas tão extremas, mas emitiu ameaças contra os especuladores que estão vendendo ativamente o iene.

Os avisos de intervenção causaram uma correção para baixo no USD/JPY. Entretanto, o verdadeiro golpe contra o ativo veio das crescentes especulações sobre mudanças iminentes na política monetária do BOJ.

O motivo dessas conversas foram os dados de renda e salários no Japão.

Na última quarta-feira, o maior sindicato do país, o Rengo, informou que muitas empresas japonesas concordaram em aumentar os salários médios em 3,58% este ano, o nível mais alto desde 1993.

O governador do BOJ, Kazuo Ueda, declarou repetidamente que vê o crescimento dos salários como um indicador importante a ser considerado ao discutir possíveis mudanças na política monetária.

De acordo com o Dr. Hisashi Yamada, professor de economia da Universidade Hosei, ele afirmou que se os salários nominais no Japão aumentarem de 3% para 3,5%, isso provavelmente permitirá que a inflação se estabilize no nível da meta de 2%. Isso, por sua vez, levará ao abandono da política ultra frouxa do Banco do Japão (BOJ).

As especulações sobre mudanças monetárias no Japão também se fortaleceram após a publicação de hoje dos dados sobre salários, que exerceram uma pressão significativa sobre o par USD/JPY. No momento em que este artigo foi escrito, a taxa de câmbio caiu 0,4% e mais uma vez atingiu a baixa diária anterior de 143,5.

No início da sexta-feira, o Ministério do Trabalho do Japão informou que, em maio, os ganhos nominais em dinheiro dos trabalhadores japoneses aumentaram 2,5% em relação ao ano anterior, superando as estimativas dos economistas de 1,2%.

Como podemos ver, a negociação anual dos salários entre os sindicatos trabalhistas e os empregadores no Japão "shunto" deu frutos, com os salários básicos no Japão apresentando um crescimento sólido. Alguns especialistas acreditam que isso pode levar o BOJ a considerar a possibilidade de ajustar sua política de YCC mais cedo, sem esperar pelas negociações salariais em 2024.

Se o Banco do Japão decidir alterar o mecanismo de controle da curva de juros em sua próxima reunião em julho, isso será interpretado pelos investidores como a primeira mudança hawkish. Nesse caso, o par dólar/iene pode se desvalorizar ainda mais.

O dólar tem todo o poder

Apesar das crescentes especulações sobre mudanças iminentes na política monetária do banco central japonês, a maioria dos analistas acredita atualmente que o BOJ não fará nenhuma alteração em sua política atual, incluindo o ajuste do YCC, até o final do ano.

De acordo com o Dr. Hisashi Yamada, professor de economia da Universidade Hosei, ele afirmou que se os salários nominais no Japão aumentarem de 3% para 3,5%, isso provavelmente permitirá que a inflação se estabilize no nível da meta de 2%. Isso, por sua vez, levará ao abandono da política ultra frouxa do Banco do Japão (BOJ).

O comentário de hoje do Vice-Governador do BOJ, Shinichi Uchida, também apoia a ideia de que o órgão regulador não se apressará em tomar decisões. Esta manhã, o funcionário afirmou que não há necessidade urgente de ajustar sua política de controle da curva de rendimentos no curto prazo.

De acordo com analistas do MUFG Bank, eles afirmaram que se o banco central japonês não tomar nenhuma medida hawkish em julho, isso levará a uma maior fraqueza do iene em relação ao dólar. Isso ocorreria em meio ao aperto contínuo nos Estados Unidos.

Atualmente, os mercados futuros estão avaliando a probabilidade de o regulador dos EUA retomar os aumentos das taxas de juros este mês em mais de 92%, em comparação com 87% no dia anterior.

O fortalecimento das expectativas de falcão do mercado com relação às futuras táticas do Fed foi apoiado pelos dados de emprego de ontem da ADP. A divulgação mostrou que o número de empregos no setor privado aumentou em 497.000 no mês passado, excedendo significativamente as previsões e ultrapassando a leitura de maio de 267.000.

De acordo com Carol Kong, estrategista cambial do Commonwealth Bank of Australia, ela mencionou que os dados sólidos não apenas elevaram as expectativas do mercado para o aumento da taxa em julho, mas também aumentaram significativamente a probabilidade de outra rodada de aperto nos EUA. Essa possibilidade não era considerada anteriormente pelos participantes do mercado.

Na opinião da especialista, os dados da ADP trazem esperanças de que o principal relatório da semana, o NFP (Nonfarm Payrolls) de junho, também possa superar as estimativas de consenso e mostrar um crescimento significativo de empregos no mercado de trabalho dos EUA.

Atualmente, os economistas esperam que a economia dos EUA tenha criado 225.000 empregos em junho. No entanto, se observarmos outro resultado forte hoje, isso poderá fortalecer o dólar americano de forma geral, inclusive em relação ao iene.

"A divergência na política monetária entre os EUA e o Japão continuará sendo a principal força motriz do par USD/JPY este ano", disse o ex-vice-ministro das Finanças do Japão Eisuke Sakakibara em uma entrevista ontem.

De acordo com suas previsões, a moeda japonesa se enfraquecerá em mais 10% em relação ao dólar este ano, já que o Federal Reserve continuará a aumentar as taxas, enquanto o Banco do Japão manterá seu status quo. Nesse cenário, o iene poderia terminar o ano em torno de 160 em relação ao dólar.

Em 2022, o Sr. Sakakibara foi o primeiro a prever a queda do iene para 150 em relação ao dólar. O especialista fez uma previsão negativa na primavera, quando o par USD/JPY estava sendo negociado em torno de 131. Alguns meses depois, sua taxa de câmbio subiu para 150, o nível mais alto em 32 anos.