Вчерашний день стал черной средой для доллара. Американская валюта пережила самую масштабную за последние 5 месяцев распродажу после выхода слабой статистики по инфляции в США. На этом фоне пара USD/JPY снова ушла в глубокий штопор. Сможет ли мажор выбраться из пропасти или теперь он обречен на дальнейшее падение?
Ледяной душ для долларовых быков
Ключевым отчетом этой недели, за которым пристально следили трейдеры, стала вчерашняя публикация инфляционного релиза США за июнь.
Еще накануне выхода статистики доллар устремился вниз, предчувствуя плохой для себя исход, поскольку экономисты прогнозировали существенное замедление роста потребительских цен по итогам прошлого месяца.
Однако реальные данные оказались еще слабее предварительных оценок, что окончательно выбило почву из-под ног и без того ослабшего доллара.
Общая инфляция в годовом исчислении выросла на 3% вместо ожидаемых 3,1%, а ее базовый компонент, который не учитывает стоимость продовольствия и энергоносителей, снизился до 4,8% против прогнозного значения 5,0%. Напомним, что в предыдущем месяце аналогичные показатели составили 4% и 5,3% соответственно.
Резкая нисходящая динамика потребительских цен в США почти не повлияла на ожидания рынка в отношении подъема ключевой ставки в текущем месяце. Большинство трейдеров по-прежнему уверены в том, что Федрезерв поднимет показатель на своем следующем заседании на четверть процентного пункта.
Однако теперь, когда дезинфляционный тренд в Штатах стал еще сильнее, инвесторы очень сомневаются в том, что американский Центробанк инициирует еще один раунд ужесточения после 26 июля.
– Более мягкий отчет по базовой инфляции подтвердил первоначальное мнение рынка о том, что ЦБ США сможет повысить ставку только один раз в этом цикле, – отметил аналитик Саймон Харви.
Сейчас вероятность второго увеличения ставки в текущем полугодии оценивается фьючерсным рынком примерно в 25%, хотя до публикации данных по росту потребительских цен она составляла 35%.
Перспектива того, что Федрезерв в скором времени может поставить точку в своем текущем цикле ужесточения, оказала существенное понижательное давление на доходность американских госбумаг по всей кривой, а соответственно, и на мажор USD/JPY, который сильно зависит от этих показателей.
На фоне резкого снижения доходности бондов котировка рухнула вчера на 1,4% и закрылась на самой низкой за месяц отметке 138,37. В целом за последние 5 сессий доллар подешевел к своему японскому визави на более чем 4%.
У быков по иене теплится надежда
Многие аналитики считают, что японская валюта может стать главным бенефициаром завершения ястребиной политики в США, и прогнозируют дальнейшее уверенное укрепление JPY в перспективе следующих нескольких месяцев.
Если июльский подъем учетной ставки действительно станет последним в текущем цикле ужесточения, это окончательно сломит нисходящий тренд по иене, который длился с марта 2022 года, когда ФРС начала свою масштабную антиинфляционную кампанию.
Также некоторые эксперты прогнозируют, что JPY получит весомую поддержку во второй половине года от роста спекуляций по поводу скорого монетарного разворота Банка Японии.
В настоящее время большинство участников рынка даже не сомневаются в том, что регулятор не изменит свою ультрамягкую политику, для которой характерны отрицательные процентные ставки, в этом месяце.
Однако с каждым днем все больше инвесторов склоняются к тому, что на июльском заседании BOJ сделает очень важный сдвиг в ястребиную сторону, проведя коррекцию политики контроля кривой доходности.
Изменение YCC может стать первым шагом регулятора на пути к нормализации своего монетарного курса и подстегнуть ожидания трейдеров в отношении повышения ставок в Японии.
– На данном этапе мы бы не исключали возможность дальнейшего расширения диапазона YCC на заседании в этом месяце, а также последующего за ним быстрого снижения пары доллар-иена, – поделился мнением валютный стратег RBC Capital Markets Адам Коул.
Его коллега из SMBC Nikko Securities Йошимаса Маруяма настроен более радикально. Он считает, что сейчас у Банка Японии есть определенное обоснование не только для коррекции политики контроля кривой доходности, но и для полного отказа от нее.
В качестве аргументов эксперт приводит заметное улучшение тенденций в области роста заработной платы и потребительских цен в Японии, а также сильную волатильность доходности местных гособлигаций в сторону повышения. На этой неделе доходность 10-летних бондов снова подошла вплотную к установленному Банком Японии лимиту в 0,50%.
Также о возможной коррекции YCC в июле свидетельствует недавний комментарий заместителя главы BOJ Шиничи Учиды. Чиновник дал ясно понять, что на данном этапе и речи быть не может о повышении ставки, но не стал при этом исключать возможность изменения структуры контроля кривой доходности.
– Накануне июльской встречи BOJ спекуляции на тему коррекции YCC значительно сильнее, чем в преддверии предыдущего заседания. А вот чего нет, так это явного противодействия этим самым спекуляциям со стороны японских чиновников, что еще больше укрепляет мнение о том, что все возможно, – отметил аналитик SocGen Кит Джакс.
Краткосрочный прогноз по USD/JPY
Сегодня в фокусе внимания трейдеров, торгующих активом доллар–иена, окажутся два отчета из США. В четверг будет опубликован индекс цен производителей (PPI) и еженедельный релиз Минтруда по количеству первичных заявок на пособие по безработице.
Оптимистичные данные могут оказать доллару небольшую поддержку в паре с JPY, учитывая текущую сильную перепроданность мажора. Однако ожидать значительного восстановления USD все-таки не стоит, поскольку вокруг гринбека сейчас явно преобладают медвежьи настроения.
Давление продавцов может усилиться, если пара USD/JPY пробьет вниз отметку 138,00. Это приведет к появлению 200-дневной EMA на отметке 136,38 в качестве следующей поддержки.
Напротив, если котировке удастся восстановить уровень 139,00, это может проложить путь к ее уверенному восстановлению и возобновлению восходящего тренда.
