Падение доходности казначейских облигаций США на фоне непрекращающегося обвала американских фондовых индексов означает только одно. Инвесторов стала больше беспокоить не инфляция, а рецессия. Страх, что изъятие ФРС чаши с пуншем во время пира обернется спадом в экономике, настолько велик, что активно избавлявшиеся от золота хедж-фонды стали возвращаться к покупкам. На неделе к 17 мая их нетто-лонги сократились на 30% и достигли 8-месячного минимума. Самое время купить драгметалл подешевле?

История показывает, что из последних 20-ти циклов ужесточения денежно-кредитной политики ФРС только три не завершились рецессией. При этом в большинстве случаев Центробанк действовал на опережение. В 2022 он догоняет убежавшую далеко вперед инфляцию. Лишь в 2000-м было нечто похожее на текущую ситуацию. И тогда через год экономика США столкнулась со спадом, а S&P 500 отметился трехлетним «медвежьим» рынком с проседанием на 60% на его экстремуме. Исходя из прежнего опыта, мягкая посадка, о которой говорит Джером Пауэлл, невозможна, поэтому рост спроса на золото выглядит закономерным.

Смещение фокуса внимания инвесторов с инфляции на рецессию оказывает давление на доллар США. Негатив с американского рынка недвижимости и падение деловой активности до 4-месячного дна лишь усиливают разговоры о приближении спада, что способствует снижению доходности казначейских облигаций и пике индекса USD. Тем более что явно опоздавший на вечеринку по ужесточению денежно-кредитной политики ЕЦБ пытается наверстать упущенное при помощи вербальных интервенций. Евро растет, доллар падает, и «быки» по XAUUSD этим пользуются.

Динамика деловой активности в США

Динамика доллара США

Инвесторы всерьез задумались над словами президента ФРБ Атланты Рафаэля Бостика, что ФРС придется сделать паузу в процессе монетарной рестрикции в сентябре. Что заставит Центробанк так поступить? Сохранение инфляции на повышенных уровнях? Или угроза надвигающейся рецессии? В любом случае неопределенность в настоящее время играет на руку золоту.

Что дальше? На мой взгляд, страхи по поводу приближающегося спада преувеличены. Финансы американских домохозяйств прочны, а рынок труда силен как никогда. Члены FOMC уверены, что сокращения ВВП на протяжении двух кварталов подряд удастся избежать. Их оптимизм, содержащийся в протоколе апрельского заседания Комитета по операциям на открытом рынке, может существенно изменить ситуацию. Фондовые индексы нащупают почву под ногами, доходность казначейских облигаций повысится, а драгметалл вновь попадет в черное тело.

Технически если предположить, что пике золота ниже $1800 за унцию позволило сформировать точку 5 паттерна расширяющегося клина, то в дальнейшем отбой от сопротивления на $1869, либо падение ниже поддержки на $1838 за унцию может стать основанием для формирования коротких позиций. В качестве целевого ориентира нисходящего движения по драгметаллу по-прежнему выступает таргет на 161,8% по модели гармоничной торговли Краб. Он расположен вблизи $1600 за унцию.

Золото, дневной график