Якщо раніше на ринку говорили, що ціна на нафту залежить від того, чхне або ні принц Саудівської Аравії, то у 2021 виявилося, що курс рубля впаде, якщо Джо Байден погодиться з провокаційною заявою кореспондента ABC News про те, що Путін є вбивцею. Господар Білого дому пригрозив, що Москва відповість за втручання у президентські вибори в США, а російські чиновники зажадали вибачень. Котирування USDRUB злетіли найшвидшими темпами за три місяці, а прибутковість облігацій РФ і вартість хеджування ризиків вкладень у російські активи стрімко зросли.

Як я вже багато разів зазначав раніше, найголовнішим ризиком для рубля у 2021 є західні санкції. Заява Джо Байдена означає, що на тих заходах впливу, про які вже було оголошено, Вашингтон не зупиниться. Інвестори побоюються, що Білий дім обмежить їхні можливості щодо вкладення грошей у російські активи, при цьому високий попит на аукціонах з розміщення Мінфіном РФ облігацій на 30 млрд руб. ($406 млн) говорить про те, що вони, як і раніше, становлять інтерес.

Попри те, що найтриваліше тижневе падіння MSCI валют країн, що розвиваються, з серпня 2019 говорить про те, що зростання прибутковості скарбничних облігацій і зміцнення долара США проходять для них вкрай болісно, рублю є чим відповісти. По-перше, його підтримує сильна нафта. По-друге, через прискорення російської інфляції почали циркулювати чутки про підвищення ключової ставки. Згідно з інсайдом Bloomberg, всередині ЦБ РФ активно йде обговорення її зростання на 125 б.п. до кінця поточного року.

Динаміка ключової ставки і російської інфляції

Центробанки країн, що розвиваються, можуть одними з перших почати нормалізувати грошово-кредитну політику після глобальної рецесії. Разом з Росією, таку можливість розглядають Туреччина і Бразилія. І нехай у якості головної причини проголошується боротьба з інфляцією, насправді ніхто не хоче допустити відтоку капіталу і повторення конус-істерики 2013. Навряд чи Москва вирішить підвищити ключову ставку 19 березня. Лише один з 33 експертів Bloomberg прогнозує такий результат засідання ЦБ РФ. Проте шанси монетарної рестрикції до квітня будуть зростати, що теоретично має надати підтримку «ведмедям» по USDRUB.

Швидке зростання прибутковості облігацій і пов'язане з ним збільшення привабливості активів – не єдиний козир рубля. Кремль має намір використовувати ресурси майже $200 млрд Фонду національного добробуту для фінансування витрат бюджету на інфраструктурні проекти, що є доброю новиною для економіки і національної валюти.

Динаміка Фонду національного добробуту

Таким чином, якщо нові санкції США знову виявляться незначними, пара USDRUB відновить південний похід, що підтверджується показниками технічного аналізу. На денному графіку був сформований патерн «Обман-викид», однак для його реалізації та продовження ралі «бикам» необхідно переписати максимум на 74,3. У цьому випадку стануть актуальними покупки долара проти рубля. Навпаки, падіння котирувань пари нижче 73,2 і 72,55 варто використовувати для продажів.

USDRUB, денний графік