Если раньше на рынке говорили, что цена на нефть зависит от того, чихнет или нет принц Саудовской Аравии, то в 2021 оказалось, что курс рубля рухнет, если Джо Байден согласится с провокационным заявлением корреспондента ABC News о том, что Путин является убийцей. Хозяин Белого дома пригрозил, что Москва ответит за вмешательство в президентские выборы в США, а российские чиновники потребовали извинений. Котировки USDRUB взлетели наиболее быстрыми темпами за три месяца, а доходность облигаций РФ и стоимость хеджирования рисков вложений в российские активы резко выросли.

Как я многократно отмечал ранее, самым главным риском для рубля в 2021 являются западные санкции. Заявление Джо Байдена означает, что на тех мерах воздействия, о которых уже было объявлено, Вашингтон не остановится. Инвесторы опасаются, что Белый дом ограничит их возможности по вложению денег в российские активы, при этом высокий спрос на аукционах по размещению Минфином РФ облигаций на 30 млрд руб. ($406 млн) говорит о том, что они по-прежнему интересны.

Несмотря на то что самое продолжительное недельное падение MSCI валют развивающихся стран с августа 2019 говорит о том, что рост доходности казначейских облигаций и укрепление доллара США проходят для них крайне болезненно, рублю есть чем ответить. Во-первых, его поддерживает сильная нефть. Во-вторых, из-за ускорения российской инфляции начали циркулировать слухи о повышении ключевой ставки. Согласно инсайду Bloomberg, внутри ЦБ РФ активно идет обсуждение ее роста на 125 б.п. до конца текущего года.

Динамика ключевой ставки и российской инфляции

Центробанки развивающихся стран могут одними из первых начать нормализовать денежно-кредитную политику после глобальной рецессии. Наряду с Россией, такую возможность рассматривают Турция и Бразилия. И пусть в качестве основной причины провозглашается борьба с инфляцией, на самом деле никто не хочет допустить оттока капитала и повторения конус-истерики 2013. Вряд ли Москва решит повысить ключевую ставку 19 марта. Лишь один из 33 экспертов Bloomberg прогнозирует такой исход заседания ЦБ РФ. Тем не менее шансы монетарной рестрикции к апрелю будут расти, что теоретически должно оказать поддержку «медведям» по USDRUB.

Быстрый рост доходности облигаций и связанное с ним увеличение привлекательности активов – не единственный козырь рубля. Кремль намерен использовать ресурсы почти $200 млрд Фонда национального благосостояния для финансирования расходов бюджета на инфраструктурные проекты, что является хорошей новостью для экономики и национальной валюты.

Динамика Фонда национального благосостояния

Таким образом, если новые санкции США вновь окажутся незначительными, пара USDRUB возобновит южный поход, что подтверждается показаниями технического анализа. На дневном графике был сформирован паттерн «Обман-выброс», однако для его реализации и продолжения ралли «быкам» необходимо переписать максимум на 74,3. В этом случае станут актуальными покупки доллара против рубля. Напротив, падение котировок пары ниже 73,2 и 72,55 следует использовать для продаж.

USDRUB, дневной график