А пока евро и фунт продолжают рост, полностью игнорируя пятничные данные по американскому рынку труда, председатель Федеральной резервной системы Джером Пауэлл заявил, что экономика США может избежать рецессии, но шансы на это достаточно малы из-за проблем в банковской сфере и высокой инфляции. По мнению Пауэлла, сила американского рынка труда, о которой мы узнали в конце прошлой недели из пятничного отчета, сглаживает путь к мягкой посадке даже после повышения процентной ставки выше пятипроцентного уровня. «Возможно, на этот раз все действительно по-другому», — заявил глава ФРС журналистам на прошлой неделе.

Тем не менее, рынок труда, который остается слишком перегрет означает, что ФРС придется еще дольше удерживать ставки на более высоком уровне, чтобы подавить инфляцию — именно поэтому риски рецессии так высоки. И чтобы прогноз Пауэлла сбылся, экономике США придется преодолеть достаточно много препятствий.

Помимо высокой инфляции, которая постепенно снижается и приходит в норму, надвигается новый кредитный кризис. Да, с банками все понятно, скорей всего First Republic был не последним кредитным учреждением, которое «приказало долго жить» в ближайшее время. Но куда более серьезной проблемой является именно замедление кредитования, явно происходящее из-за высоких процентных ставок, которые предлагаются банками. Ужесточение политики ФРС и банкротство банков только усугубляют этот процесс, что особенно сильно бьет по малому бизнесу и коммерческой недвижимости.

Еще одной проблемой, но вполне решаемой, является тупик с установлением потолка госдолга. Партизанское противостояние, достигшее апогея, грозит периодом сильного финансового стресса. Если правительство США объявит дефолт, удар по экономике и рынкам может сравниться с крахом 2008 года.

Выходом из всего этого является снижение ставок, которое является основным инструментом борьбы с рецессией, но ФРС сложно использовать их, когда она все еще пытается вернуть инфляцию к целевому уровню.

Многие эксперты отмечают, что самое быстрое ужесточение денежно-кредитной политики за четыре десятилетия будет иметь свою цену. ФРС подняла ставки с почти нуля до более чем 5% с марта прошлого года, а в новейшей истории количество случаев, когда подобная политика не приводила к рецессии, равно нулю.

Динамика, которая ведет от более высоких ставок к сокращению экономики, проста. По мере роста стоимости займов и падения цен на активы расходы замедляются, а предприятия сокращают рабочие места. Для центральных банков этот рост безработицы — и, как следствие, снижение заработной платы — является механизмом, который возвращает инфляцию к целевому уровню. Однако сейчас, когда ставки находятся на уровне 5,25%, а апрельский уровень безработицы снизился с 3,5%, до 3,4%, по-видимому, такой сценария не работает. На этом фоне ФРС будет еще сложней добиться плавной посадки экономики, так как потребуется куда больший период «затягивания поясов» с процентными ставками прежде, чем можно будет перейти к стимулированию экономики и ослаблению политики.

Что касается технической картины EURUSD, то у быков остаются шансы на продолжение роста. Для этого нужно оставаться выше 1.1030 и забирать под контроль 1.1060. Это позволит выбираться за пределы 1.1090 и 1.1130. Уже от этого уровня можно забраться на 1.1170. В случае снижения торгового инструмента, лишь в районе 1.1030 я ожидаю каких-либо действий со стороны крупных покупателей. Если там никого не будет, было бы неплохо дождаться обновления минимума 1.1000, либо открывать длинные позиции от 1.0940.

Что касается технической картины GBPUSD, быки продолжают контролировать рынок. Для дальнейшего роста пары необходимо забирать 1.2670. Лишь провыв этого уровня укрепит надежду на дальнейшее восстановление в район 1.2710, после чего можно будет заговорить и о более резком рывке фунта вверх в район 1.2755. В случае падения пары медведи попытаются забрать контроль над 1.2630. Если это удастся сделать, пробой этого диапазона нанесет удар по позициям быков и столкнет GBPUSD к минимуму 1.2590 с перспективой выхода на 1.2560.