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02.05.2024 08:59 PM
O Banco do Japão está preso e cada vez mais dependente da postura do Fed. Visão geral do USD/JPY.

Aparentemente, as autoridades japonesas realizaram uma intervenção cambial em 29 de abril. O par USD/JPY chegou perto da marca de 160, após o que caiu rapidamente para 154,50.

Um iene fraco traz muitos problemas para a economia japonesa. A rápida desvalorização da moeda leva a custos de importação mais altos, o que, em meio à ameaça de inflação persistente, pode desencadear um aumento da inflação doméstica no Japão no segundo semestre do ano.

O principal impulsionador da fraqueza do iene é o spread de rendimento entre os títulos dos EUA e do Japão.

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Como a expectativa de um corte nas taxas do Federal Reserve continua a se deslocar cada vez mais para 2025, e o Banco do Japão exibe uma cautela extrema, hesitando em aumentar as taxas, qualquer confirmação desse cenário impulsionará o USD/JPY, forçando as autoridades japonesas a intervir repetidamente. Isso persistirá até que o diferencial de rendimento comece a mudar na direção oposta.

No entanto, isso só poderá ocorrer após o primeiro corte nas taxas do Fed e, quanto mais as expectativas de taxas mudarem, mais intensa será a pressão sobre o iene.

Conforme esperado, o BOJ manteve sua política monetária inalterada. Ao contrário da reunião de março, na qual foi decidido aumentar as taxas e encerrar o programa de controle da curva de rendimentos, a decisão desta vez foi unânime, indicando que o BOJ fez uma pausa enquanto aguardava detalhes específicos do Fed. Também foram divulgadas novas previsões, com o Banco esperando que a inflação atinja 2,1% até o ano fiscal de 2026. Os mercados interpretam essa mudança de previsão como uma indicação de um aumento das taxas em 0,1% em um futuro próximo, mas é importante observar que não há datas claras na declaração final ou na coletiva de imprensa.

A posição líquida de venda do JPY aumentou em US$ 1,15 bilhão, atingindo -US$ 14,5 bilhões na semana do relatório. A tendência de baixa permanece intacta, sem sinais de reversão. O preço está subindo rapidamente.

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A longo prazo, a situação do iene permanece inalterada. Um retrocesso após uma intervenção não é susceptível de ter um efeito de longo prazo. É provável que o par se dirija novamente para a marca de 160, seguido possivelmente por outra intervenção. Uma estratégia de negociação viável nestas condições é vender logo abaixo do nível de 160, antecipando uma intervenção. Embora seja arriscado, pode ser bem-sucedido, desde que o BOJ permaneça limitado pela situação atual.

Kuvat Raharjo,
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