Les indices boursiers américains reculent pour la cinquième semaine consécutive, la plupart se trouvant désormais en zone de correction. Dix des onze secteurs du S&P 500 devraient clôturer l’ensemble du mois de mars dans le rouge, avec une baisse moyenne de 8,3 %. Seules les entreprises du secteur de l’énergie termineront dans le vert sur fond de conflit au Moyen-Orient. À mesure que le risque d’un affrontement prolongé augmente, la peur enveloppe de plus en plus le marché boursier.

Dynamique mensuelle du S&P 500

Les investisseurs ont abandonné leurs illusions et s’attendent désormais à des prix du pétrole plus élevés ainsi qu’au maintien par la Federal Reserve du taux des federal funds à 3,75 % pendant une période prolongée. Cette combinaison de facteurs accroît le risque de récession pour l’économie américaine — une mauvaise nouvelle évidente pour les principaux indices boursiers de référence.

Au cours des 13 dernières séances de bourse, le S&P 500 a évolué à contre-courant du Brent à 12 reprises. Cette forte corrélation inverse permet d’identifier le principal moteur du marché. JP Morgan soutient que si un conflit prolongé signifie que le monde ne peut plus compter sur le pétrole du Golfe persique, une récession devient presque certaine.

Cela dit, la banque estime que la situation actuelle diffère de celle de 2022, lorsque l’inflation avait atteint son plus haut niveau en quarante ans. Aujourd’hui, les taux de CPI sont plus élevés, l’accélération des salaires est absente et l’IA joue un rôle modérateur sur les prix. La probabilité d’un ralentissement économique est plus élevée que celle d’une véritable stagflation.

La dynamique des valeurs technologiques

L’IA était auparavant considérée comme un rempart contre une vente massive des valeurs technologiques — une raison de voir les Big Tech comme une sorte de valeur refuge au sein du marché boursier américain. En réalité, cela ne s’est pas vérifié. L’indice technologique a enregistré en mars sa pire performance depuis septembre 2022. Les rendements élevés des Treasuries, la hausse des coûts de l’électricité et les perturbations de l’approvisionnement en intrants critiques pour les puces, comme l’hélium, ont mis le secteur à terre.

Les hedge funds ont, de fait, capitulé eux aussi. L’analyse de Goldman Sachs montre qu’ils ont réduit leurs positions en actions pendant six semaines consécutives. D’un côté, cela indique que les baissiers tiennent les rênes. De l’autre, cela peut préparer le terrain pour un rebond si les pires craintes des investisseurs ne se matérialisent pas. Morgan Stanley estime que la correction du S&P 500 approche de sa phase finale, en s’appuyant sur des épisodes antérieurs où les craintes de récession et les hausses de taux de la Fed ne se sont finalement pas concrétisées.

Mais le véritable destin du S&P 500 dépend du Moyen-Orient. La Maison Blanche oscille entre des extrêmes : lancer une opération terrestre ou se retirer d’Iran, même si le détroit d’Ormuz reste fermé.

Analyse technique

Sur le graphique quotidien, l’indice large du marché poursuit un mouvement correctif au sein d’une tendance haussière de plus long terme. Il est pertinent de conserver les positions vendeuses ouvertes précédemment, avec des objectifs à 6 100 et 6 000. Les principaux niveaux de résistance sont les points pivots à 6 440 et 6 510. Un rejet à partir de ces niveaux pourrait être mis à profit pour renforcer les positions vendeuses sur le S&P 500.