La guerre est l’arme du dollar, mais la paix est l’arme de l’euro. Il n’est donc pas surprenant qu’un article du New York Times indiquant que des responsables iraniens avaient proposé de discuter des conditions de cessation des hostilités ait déclenché la plus forte hausse de l’EUR/USD en un mois. Toutefois, Mizuho International avertit que ce rapport doit être pris avec des pincettes : des rumeurs similaires avaient déjà circulé quasiment dès le premier jour des frappes, sans qu’aucune décision concrète ne s’ensuive.

Réaction du dollar et des Treasuries aux rumeurs de trêve

Danske Bank soutient que la chute rapide de la paire EUR/USD n’est pas principalement due à une modification de la perception du marché concernant les taux d’intérêt. Certes, les produits dérivés ont réduit la probabilité de trois baisses de taux de la Fed en 2026 et repoussé les anticipations de reprise du cycle d’assouplissement de juin à juillet, ce qui a soutenu le dollar américain.

Mais les attentes relatives au taux de dépôt de la BCE ont également été révisées. Alors que la courbe intégrait auparavant peu de mouvements en 2026, le risque d’une remontée de l’inflation s’est accru. Il en va de même pour la probabilité d’un nouveau cycle de resserrement — un facteur qui soutient l’euro. Le résultat net aurait dû laisser l’EUR/USD globalement inchangé, pourtant la paire de devises a connu une véritable montagne russe.

Danske Bank voit le principal moteur dans l’évolution des dynamiques commerciales. Les États-Unis sont exportateurs nets d’énergie, tandis que la zone euro en est importatrice nette. La hausse des prix du pétrole favorise l’économie américaine et pénalise l’Ancien Continent. Parallèlement, le gaz, auquel la zone euro est particulièrement exposée, flambe.

Le billet vert bénéficie aussi de la demande d’actifs refuges dans un contexte de forte hausse du risque géopolitique. Mais les flux de type « risk-off » dépendent moins du prix du pétrole que de la volatilité. Tant que l’incertitude quant à la durée du conflit au Moyen-Orient restera élevée, l’EUR/USD aura plus de chances de s’enfoncer que de remonter à la surface.

Dynamique du chômage dans la zone euro

Les données macroéconomiques ne viennent pas en aide à l’euro. La baisse du chômage à des niveaux historiquement bas a été largement ignorée par les acheteurs de EUR/USD. Des chiffres solides sur le marché du travail en Europe ne signifient pas nécessairement que l’ensemble de l’économie est rétablie — il se peut tout simplement que de nombreuses personnes dans le Vieux Continent ne souhaitent pas travailler.

Ainsi, l’évolution des fondamentaux du commerce et la forte demande pour les valeurs refuges permettent aux vendeurs de l’EUR/USD de garder la main sur le marché. Seules des discussions entre les États-Unis et l’Iran pourraient réellement soutenir la monnaie unique.

D’un point de vue technique, sur le graphique quotidien, l’EUR/USD se heurte à une résistance à 1,1640. Une cassure augmenterait la probabilité d’un mouvement haussier en direction de 1,1675 puis 1,1710 et pourrait être mise à profit comme opportunité d’achat. Un rejet, en revanche, donnerait aux vendeurs l’occasion de renforcer leurs positions vendeuses contre le dollar.