L’inflation à la consommation au Japon a ralenti en janvier, passant de 2,1 % à 1,6 % en glissement annuel, son niveau le plus faible depuis mars 2022. L’indice de base est tombé de 2,4 % à 2,0 %, tandis que la mesure privilégiée par la BoJ, qui exclut à la fois l’alimentation et l’énergie, a ralenti de 2,9 % à 2,6 %. L’inflation semble engagée sur une trajectoire baissière.

Un responsable de la Bank of Japan, Takata, a renforcé une opinion favorable au yen, déclarant que l’objectif d’inflation de 2 % est proche et que de nouvelles hausses de taux graduelles semblent justifiées. Il s’agit d’un signal plus clair que le langage plus vague utilisé jusqu’à présent par la BoJ.

Takata se montre également assez optimiste quant aux perspectives économiques du Japon : il s’attend à une croissance plus vigoureuse de l’économie mondiale, ne voit aucun risque que le Japon retombe dans la déflation et estime que l’impact négatif d’une hausse des droits de douane américains à l’importation restera limité.

Cependant, des informations récentes assombrissent le tableau. Mainichi a rapporté, le 24 février, que la Première ministre Sanae Takaichi avait exprimé, lors d’une réunion avec le gouverneur de la BoJ, Kazuo Ueda, le 16 février, ses inquiétudes concernant de nouvelles hausses de taux de la BoJ. La BoJ semble encline à procéder à au moins un nouveau relèvement de taux, mais souhaite le faire en coordination avec le cabinet — une coordination qui est loin d’être simple. Ce n’est pas une bonne nouvelle pour le yen, mais cela ne change pas grand-chose pour l’instant, la prochaine hausse de taux étant attendue en juin ou juillet, ce qui laisse le temps de parvenir à un accord.

Un important lot de statistiques macroéconomiques est attendu en fin de journée, comprenant l’indice des prix de Tokyo ainsi que la production industrielle et les ventes au détail de janvier.

Concernant les positions : une nouvelle position nette longue sur le yen s’est formée, d’un montant de 1,1 milliard (hausse hebdomadaire de 2,6 milliards) — la plus forte parmi les principales devises. La trajectoire de prix implicite s’oriente à la baisse.

Le yen semble toujours faible, même face à un dollar en repli. L’USD/JPY est néanmoins parvenu à rester sous la résistance à 157,66 ; l’impulsion haussière est plafonnée par les craintes d’une intervention sur le marché des changes. Nous anticipons une hausse de la demande pour les actifs refuges et un apaisement des inquiétudes concernant la position de Takaichi sur le taux de change, ce qui devrait permettre au yen de commencer à se raffermir — quoique modérément. L’objectif le plus proche est un retour vers la zone de support 152,00–152,30 ; un repli supplémentaire nécessitera des signaux clairs du cabinet et un renforcement des anticipations d’un resserrement de la politique monétaire par la BoJ.