Đồng USD đang tăng giá trên các thị trường sau khi Mỹ công bố số liệu chỉ số giá tiêu dùng (CPI). Số liệu thực tế cao hơn kỳ vọng — nhiều thành phần rơi vào “vùng xanh”, phản ánh sự tăng tốc ở cả CPI tổng thể và CPI lõi. Điều đó có nghĩa là lạm phát đã quay lại thành tâm điểm, trong khi các vấn đề của thị trường lao động Mỹ tạm thời lùi về bối cảnh. Hơn nữa, kết quả cuộc họp Cục Dự trữ Liên bang tháng 10 không còn mang tính “an bài sẵn”: giới đầu tư lại bàn tới khả năng tăng lãi suất thêm 25 điểm cơ bản. Xác suất thắt chặt mạnh tay hơn — 50 điểm cơ bản từ nay đến cuối năm — cũng đã tăng lên. Nói cách khác, số liệu CPI tháng 9 mạnh mẽ đã “lấn át” báo cáo Nonfarm Payrolls yếu và giúp đồng bạc xanh trở lại “sân chơi lớn”.
Cấu trúc của báo cáo rõ ràng không chỉ ủng hộ quan điểm “diều hâu” mà còn nghiêng về “siêu diều hâu”. Chỉ số giá tiêu dùng (CPI) tổng thể tăng tốc lên 3,7% theo năm trong tháng 9 từ mức 3,4% trong tháng 8. Dự báo đồng thuận trước đó là 3,6%. Tính theo tháng, chỉ số này tăng 0,6% sau mức tăng 0,4%, đúng như dự báo nhưng đồng thời xác nhận áp lực giá trong tháng đã mạnh lên. Core CPI cũng nằm trong “vùng xanh”: tốc độ tăng theo năm tăng từ 2,4% lên 2,6%, trong khi phần lớn giới phân tích chỉ kỳ vọng 2,5%. Mức tăng theo tháng giữ ở 0,3%, bất chấp dự báo sẽ chậm lại còn 0,2%.
Lạm phát cơ bản dai dẳng tại Mỹ là một bất ngờ khó chịu đối với phe mua EUR/USD.
Năng lượng rõ ràng đóng vai trò đáng kể trong đợt tăng tốc của lạm phát tháng 9. Giá xăng tăng vọt 9,1% theo tháng, chiếm hơn một nửa mức tăng theo tháng của CPI tổng thể. Thành phần năng lượng tăng 5,2%, từ mức 2,1% trong tháng 8. Tuy nhiên, không thể quy toàn bộ cú nhảy vọt lạm phát tháng 9 chỉ cho cú sốc Trung Đông, vì áp lực cũng gia tăng bên ngoài lĩnh vực năng lượng.
Đáng chú ý nhất trong các yếu tố ngoài năng lượng là nhà ở, tăng tốc lên 0,4% theo tháng sau mức 0,3% trước đó. Giá thuê nhà tăng 0,2%, chi phí thuê tương đương của chủ sở hữu (owners' equivalent rent) tăng 0,3%, và chi phí lưu trú bên ngoài nơi cư trú chính tăng vọt 2,0%. Dịch vụ loại trừ dịch vụ năng lượng tăng 0,4% sau mức tăng 0,3% trong tháng 8. Dịch vụ vận tải tăng 0,6%, và chăm sóc y tế tăng 0,3% (sau khi giảm 0,2% trong tháng trước đó).
Điều này cho thấy lạm phát cơ bản đang được hỗ trợ bởi nhiều nguồn lực khác nhau.
Phân khúc hàng hóa cũng “đứng về phía” phe diều hâu. Hàng hóa loại trừ thực phẩm và năng lượng tăng 0,3% sau mức tăng 0,1% trong tháng 8. Giá xe đã qua sử dụng được hỗ trợ tăng 0,7% và quần áo tăng 0,3%. Trong khi đó, giá thực phẩm chung không tăng, và giá hàng tạp hóa thậm chí giảm nhẹ 0,1%. Nhưng những yếu tố kiềm chế này không đủ bù đắp cho áp lực gia tăng trong các nhóm lõi.
Các khảo sát kinh doanh gần đây cho thấy các động lực đẩy lạm phát lên trên không chỉ dừng lại ở cú sốc dầu mỏ. Các nhà sản xuất chỉ ra thuế nhập khẩu, chi phí thép và nhôm tăng, và tình trạng thiếu hụt một số linh kiện điện tử. Các doanh nghiệp dịch vụ đề cập đến chi phí nhiên liệu, lao động và chi phí liên quan đến thuế quan cao hơn. Kết hợp với nhu cầu vẫn vững, những yếu tố này tạo điều kiện cho doanh nghiệp chuyển chi phí đầu vào tăng cao sang giá bán cuối cùng. Chỉ riêng CPI không lượng hóa được chính xác mức đóng góp của từng nguyên nhân, nhưng các tín hiệu từ doanh nghiệp cho thấy áp lực giá đang lan rộng.
Trong bối cảnh này, cũng cần nhắc lại ước tính cuối cùng về GDP của Mỹ trong quý II. Theo số liệu cuối cùng, kinh tế Mỹ tăng trưởng 2,2% theo năm, cao hơn đáng kể so với mức 1,5% YoY được báo cáo trước đó. Tiêu dùng và đầu tư được điều chỉnh tăng, và doanh số cuối cùng tới khu vực tư nhân trong nước tăng 4,6%.
Nhu cầu vẫn bền bỉ cho phép Fed chuyển trọng tâm trở lại rủi ro lạm phát, đặc biệt khi báo cáo tháng 9 cho thấy cả CPI tổng thể lẫn core CPI đều tăng tốc. Trong bối cảnh này, theo quan điểm của tôi, báo cáo Nonfarm Payrolls yếu không còn là lập luận đủ mạnh để giữ nguyên lãi suất chính sách.
Dữ liệu từ CME FedWatch cho thấy kỳ vọng “diều hâu” về bước đi tiếp theo của Fed lại tăng lên hôm nay. Xác suất Fed nâng lãi suất trong tháng 10 tăng từ 22,1% lên 47,7%. Khả năng thắt chặt tổng cộng 50 điểm cơ bản vào cuối năm tăng từ 18,7% lên 32,2%. Con số này đề cập đến tổng mức thắt chặt có thể diễn ra trong hai bước riêng biệt — vào tháng 10 và tháng 12.
Như vậy, CPI tháng 9 đã củng cố kỳ vọng diều hâu và hỗ trợ đồng USD, nhưng diễn biến của đồng bạc xanh phần lớn sẽ phụ thuộc vào báo cáo giá sản xuất. Nếu PPI cũng nằm trong “vùng xanh” (đặc biệt là các thước đo lõi), thị trường — và Fed — sẽ có thêm một lập luận nữa ủng hộ việc tiếp tục thắt chặt tiền tệ. Khi đó, đồng USD sẽ nhận được thêm hỗ trợ và phe bán EUR/USD sẽ có động lực mới để kéo dài xu hướng giảm.
Theo quan điểm của tôi, cặp tiền này vẫn còn dư địa để giảm thêm, nên các nhịp điều chỉnh hồi kỹ thuật là cơ hội hợp lý để mở vị thế bán.
Về mặt kỹ thuật, trên các khung thời gian H4, D1, W1 và MN, EUR/USD đang nằm trên dải Bollinger Band dưới hoặc giữa dải giữa và dải dưới. Trên đồ thị bốn giờ, ngày và tuần, giá nằm dưới toàn bộ các đường Ichimoku, với tín hiệu “Parade of Lines” mang tính giảm giá đã hình thành trên H4 và D1. Mục tiêu gần nhất của xu hướng giảm nằm tại 1,1100 (dải Bollinger Band dưới trên đồ thị ngày). Mục tiêu chính là 1,1030 (dải Bollinger Band dưới trên đồ thị tháng).
