美元在各大市場走強，主要是對最新公布的美國消費者物價指數（CPI）數據作出的反應。該數據結果強於預期——許多構成項目都落在「綠色區域」，顯示無論是整體CPI還是核心CPI都在加速上行。這代表通膨再度成為焦點，而美國勞動市場的問題（至少目前）則退居次要位置。

此外，10月聯邦準備理事會會議的結果不再像先前那樣幾乎已被市場「預先定調」：市場參與者再次開始討論升息25個基點的可能性。更進一步來說，在今年底前累計升息50個基點這種更為激進的緊縮情境，其機率也有所上升。換言之，強勁的9月CPI已經蓋過疲弱的非農就業數據，讓美元得以重返「一線舞台」。

這份報告的結構不僅支持鷹派，甚至可說是「超級鷹派」的論調。9 月份整體消費者物價年增率由 8 月的 3.4% 加速至 3.7%，市場共識預期為 3.6%。按月來看，指數在 8 月上升 0.4% 後，9 月再漲 0.6%，這雖與預測相符，但同時也確認了當月物價壓力進一步增強。核心 CPI 亦表現強勁：年增率自 2.4% 升至 2.6%，高於多數分析師預估的 2.5%；月增率則維持在 0.3%，並未如預期放緩至 0.2%。

美國核心通膨的持續黏著，對 EUR/USD 多頭來說是個不受歡迎的意外。

能源價格在 9 月通膨加速中顯然扮演了關鍵角色。汽油價格單月跳升 9.1%，貢獻了當月整體 CPI 漲幅的一半以上。能源項目由 8 月的 2.1% 年增率，躍升至 5.2%。然而，9 月的通膨飆升並不能完全歸咎於中東衝擊，因為能源以外的壓力也同樣明顯升溫。

在非能源驅動因素中，住房項目首當其衝，月增率由先前的 0.3% 加速至 0.4%。房租上升 0.2%，自有住房等值租金上升 0.3%，而外宿住宿費用更大漲 2.0%。扣除能源服務的服務類價格在 8 月上漲 0.3% 之後，9 月再升 0.4%。交通服務價格上漲 0.6%，醫療保健則在前一個月下跌 0.2% 之後，回升 0.3%。

這顯示核心通膨是由多重來源所支撐。

商品部門也站在鷹派一邊。扣除食品與能源的商品價格在 8 月上漲 0.1% 後，9 月擴大上漲 0.3%。二手車價格在政策支撐下上升 0.7%，服飾則上漲 0.3%。與此同時，食品總體價格並未上漲，雜貨價格甚至微幅下跌 0.1%。但這些抑制因素仍不足以抵消核心類別中更為強勁的上行壓力。

近期商業調查顯示，推動物價上行的動能遠不止於油價衝擊。製造商指出，進口關稅、鋼鋁成本上升以及部分電子零組件短缺，都是壓力來源。服務業者則提到燃料、勞動力以及與關稅相關的成本上升。配合有韌性的需求環境，這些因素共同促成企業將較高的投入成本轉嫁至最終售價。CPI 本身無法精確量化各因素的貢獻度，但企業給出的訊號與價格壓力範圍擴大的情況相互呼應。

在這個背景下，也值得回顧美國第二季 GDP 的最終值。根據最終數據，美國經濟年增率為 2.2%，高於先前公布的 1.5%。消費與投資數據皆被上修，對私人國內最終購買者的最終銷售成長率則達到 4.6%。

需求的韌性讓聯準會得以重新聚焦於通膨風險，尤其是在 9 月報告已顯示整體與核心 CPI 加速之後。在這種情況下，我認為疲弱的非農就業數據，已不再構成維持利率不變的強力理由。

根據 CME FedWatch 的數據，市場對聯準會下一步行動的鷹派預期今天再度升溫。10 月升息的機率由 22.1% 升至 47.7%；到年底累計升息 50 個基點的機率，則由 18.7% 升至 32.2%。這裡指的是可能在 10 月與 12 月分兩次實施、累計達 50 個基點的緊縮。

因此，9 月的 CPI 數據強化了鷹派預期並支撐了美元，但綠背後續走勢在很大程度上仍將取決於生產者物價報告。如果 PPI 也落在「綠色區間」（尤其是核心指標），市場與聯準會將再多一個支持進一步貨幣緊縮的理由。在此情境下，美元將獲得額外支撐，而 EUR/USD 空頭也會得到新的動能，延續下行走勢。

在我看來，該貨幣對仍有進一步下跌的空間，因此任何修正性反彈，都是布局空單的合理機會。

從技術面來看，在 H4、D1、W1 與 MN 週期上，EUR/USD 目前不是位於布林通道下軌，就是處在中軌與下軌之間。在四小時、日線與週線圖上，價格皆位於所有 Ichimoku 線之下，且在 H4 與 D1 形成了偏空的「Parade of Lines」訊號。本輪跌勢的近期目標位在 1.1100（一日圖上的布林通道下軌），主要目標則在 1.1030（月份圖上的布林通道下軌）。