Глава ФРС Джером Пауелл вчора підбадьорив доларових биків, заявивши про свою готовність знову підняти процентну ставку «в разі такої потреби». За великим рахунком, він озвучив стандартну фразу, яку вимовляв не раз і не два – зокрема на нещодавній підсумковій пресконференції. Але у сформованих умовах фундаментального характеру його слова надали підтримку американській валюті. Трейдери чекали його реакцію на реліз провальних Нонфармів, які відбили охолодження ринку праці у США в жовтні. Але Пауелл фактично проігнорував цей звіт, акцентувавши свою увагу на сильному зростанні американської економіки. Тональність його риторики помітно посилилася (навіть у порівнянні з його нещодавнім виступом на пресконференції за підсумками листопадового засідання), і даний факт дозволив продавцям eur/usd протестувати рівень підтримки 1,0650, відповідний нижній лінії індикатора Bollinger Bands на чотиригодинному графіку.
Ключова теза, озвучена Пауеллом, полягає в одній простій фразі: Федрезерв не впевнений, що відсоткова ставка досить висока для ефективного стримування інфляції. За його словами, інфляція може змінювати напрямок руху, тому подальший прогрес на шляху до досягнення двовідсоткового цільового рівня «не гарантований». У цьому контексті він занепокоївся істотним зростанням обсягу ВВП США в третьому кварталі цього року (4,9%). За його словами, даний факт «цілком може підірвати прогрес у боротьбі з інфляцією». І хоча Федрезерв очікує уповільнення економічного зростання в найближчі квартали, "в цьому ще належить упевнитися".
Щодо жовтневих Нонфармів, глава ФРС зазначив, що ринок праці як і раніше залишається напруженим, «хоча поліпшення пропозиції робочої сили та поступове ослаблення попиту продовжують приводити його в рівновагу».
Варто наголосити, що Джером Пауелл не анонсував додаткове посилення ГКП, всупереч "гучним" заголовкам в деяких ЗМІ. За великим рахунком, він лише повторив фразу, виголошену ним за підсумками листопадового засідання – про те, що ЦБ приймає рішення від засідання до засідання, виходячи із сукупності даних, що надходять. Враховуючи той факт, що до грудневого засідання будуть опубліковані ще два звіти з інфляції (перший з них – наступного тижня) та ще одні Нонфарми, говорити про якісь виразні перспективи посилення монетарної політики на цей момент не доводиться.
Судячи з реакції пари eur/usd, такі висновки зробили багато учасників ринку. Пара оновила тижневий ціновий мінімум (1,0650), але на цьому "Південний марафон" щасливо завершився.
Примітний і ще один факт. "Яструбині" ремарки Пауелла не змогли посилити яструбині очікування ринку – ані в контексті грудневого засідання, ані в контексті січневого. Так, ймовірність підвищення ставки ФРС в наступному місяці становить всього 9% (згідно з даними інструменту CME FedWatch Tool), на січневому – 19%. І що найголовніше: трейдери й досі очікують пом'якшення ГКП в першій половині 2024 року. Імовірність зниження відсоткової ставки навесні наступного року (на травневому засіданні) становить понад 30%, на першому літньому засіданні – понад 40%.
Таким чином, жодних революційних змін на ринку не відбулося після вчорашнього виступу Джерома Пауелла. Дійсно, він дещо посилив свою риторику, але при цьому не сказав нічого принципово нового: грудневе (січневе) рішення залежатиме від динаміки жовтневої (листопадової) інфляції. Доларові бики вхопилися за фразу Пауелла про те, що Федрезерв буде приймати рішення обережно, але при необхідності «без вагань знову підвищить відсоткову ставку» (при цьому він додав, що регулятор зараз не орієнтується на зростання прибутковості довгострокових трежеріс). Такі ремарки звучать дійсно по-яструбиному, але якщо інфляційний звіт наступного тижня вийде в «червоній зоні», слова Пауелла втратять свою актуальність, і долар знову опиниться під істотним тиском. Саме тому, на мій погляд, пара eur/usd продемонструвала таку скромну реакцію – доля ГКП де-факто «в руках» інфляції, яка здатна скорегувати (пом'якшити) позицію яструбів ФРС.
Напередодні ключового інфляційного релізу (звіт щодо зростання ІСЦ за жовтень, нагадаю, буде оприлюднений 14 листопада, тобто в найближчий вівторок) учасники ринку навряд чи ризикнути робити ставку на долар або ж проти нього. Нагадаю, що у вересні загальний індекс споживчих цін залишився на серпневому рівні, а базовий ІСЦ різко знизився – до 4,1% (мінімальне значення з вересня 2021 року). Якщо обидва показники в жовтні продемонструють спадну динаміку, яструбам ФРС досить-таки складно буде аргументувати необхідність ще одного підвищення ставки – принаймні, в контексті грудневого засідання.
Враховуючи високий ступінь невизначеності, можна припустити, що пара eur/usd найближчим часом (до публікації ІСЦ) буде дрейфувати в діапазоні 1,0650–1,0730, тобто між середньою та верхньою лініями індикатора Bollinger Bands на чотиригодинному графіку.
