Гринбек не перестает обновлять многолетние пики, пользуясь популярностью среди инвесторов в неспокойные для мира времена.
Глобальные акции переживают самый продолжительный спад с 2011 года и быстро теряют результаты отскока с середины июня.
На этом фоне динамика USD остается одной из наиболее позитивных как минимум за последние десять лет.
Помимо ужесточения денежно-кредитной политики ведущими Центробанками и неудержимого роста доллара, рынки также борются с изнурительным энергетическим кризисом в Старом Свете и карантином из-за COVID-19 в Поднебесной.
Кроме того, растут опасения по поводу перспектив доходов компаний, учитывая различные глобальные экономические препятствия.
«Многие инвесторы ходят по тонкому льду. Настоящая проблема заключается в том, что это может быть еще не конец цикла. Мы могли бы увидеть, как ФРС продолжает тормозить экономику значительным повышением ставок, скажем, на 75 базисных пунктов, а затем, конечно, мы увидим значительные пересмотры прогнозов корпоративных прибылей в сторону понижения», – сказали стратеги Invesco.
Американская валюта укрепилась почти на 15% против других основных валют с начала года. За этот же период индекс S&P 500 потерял около 17%.
Гринбек закрылся на самом высоком за 20 лет уровне во вторник – вблизи 110,50 пункта. Между тем индекс S&P 500 завершил торги на семинедельном минимуме. По итогам вчерашней сессии индикатор снизился примерно на 40 пунктов, до 3908. Откату способствовали более сильные, чем ожидалось, данные ISM по сектору услуг США за август.
В прошлом месяце показатель вырос до 56,9 пункта с июльских 56,7 пункта, что оказалось лучше прогноза рынка в 55,5 пункта.
На фоне этих данных подскочила доходность трежерис, что в свою очередь подтолкнуло вверх курс USD.
Инвесторы посчитали, что неожиданно ускорившаяся в августе активность в важном для страны секторе услуг дает ФРС больше возможностей для резкого повышения процентной ставки на ее следующем заседании по монетарной политике в конце этого месяца.
В результате фьючерсы на ставку по федеральным фондам заложили в котировки 80%-ную вероятность повышения ставки на 75 базисных пунктов в сентябре.
Если ожидания трейдеров оправдаются и американский ЦБ третий раз подряд повысит ключевую ставку на 75 базисных пунктов на очередном заседании, это окажет еще большее давление на котировки акций и вызовет подъем курса доллара.
Гринбек, будучи традиционной валютой-убежищем, растет за счет страхов инвесторов на фоне резкой борьбы центрального банка США с высокой инфляцией. Так, ФРС повысила процентную ставку на 2,25% с марта, и целевой диапазон теперь составляет от 2,25% до 2,5%.
Отчет о потребительских ценах в США за август выйдет в середине месяца. Это будут последние важные данные перед очередным заседанием FOMC, которое состоится 20–21 сентября.
Согласно прогнозу аналитиков, августовский индекс потребительских цен может превысить июльское значение 8,5% в годовом выражении.
В таком случае на своей пресс-конференции глава Федрезерва Джером Пауэлл будет, как и в Джексон-Хоуле, говорить о «боли», сигнализируя о том, что предпринимаемые для обуздания инфляции меры не обойдутся без негативных последствий.
Так что инвесторам стоит приготовиться к тому, что индекс S&P 500 повторно протестирует минимумы середины июня. Это означает снижение примерно на 8% с текущих уровней.
Что касается доллара, по мнению специалистов ING, он должен удерживать свои достижения до конца года, и нельзя исключать дальнейшего роста на 5%.
«Американскую валюту поддерживает "ястребиная" ФРС, которая, похоже, готова поднять процентные ставки до уровня около 4%. Доллар также является выдающейся валютой-убежищем. Некоторые ссылаются на Plaza Accord 1985 года, соглашение G5, призванное обратить вспять укрепление гринбека. Федрезерву необходимо будет начать смягчение денежно-кредитной политики, чтобы действительно сломать "бычий" тренд по USD. Но такой разворот кажется маловероятным в этом году», – сообщили эксперты ING.
Аналогичного мнения придерживаются стратеги UniCredit.
«До конца года как минимум доллар будет оставаться сильнее других валют. На нынешнем этапе только смена акцента ФРС с инфляции на экономический рост может стать единственной причиной, по которой текущий тренд доллара способен измениться», – считают они.
Однако после 2022 года гринбек, как ожидается, утратит часть завоеванных позиций. Об этом свидетельствуют результаты опроса аналитиков, проведенного недавно агентством Reuters.
Тем не менее, другим валютам все же не удастся полностью компенсировать потери, понесенные против доллара с начала текущего года, полагают эксперты.
Особенно сильно гринбек в этом году вырос против евро.
Согласно прогнозам, в течение следующих трех месяцев пара EUR/USD будет торговаться ниже уровня паритета, а через шесть и двенадцать месяцев поднимется до 1,0200 и 1,0600 соответственно.
Если эти прогнозы оправдаются, то евро укрепится примерно на 3–7%, а значит, ему не удастся нивелировать падение на 13%, произошедшее за истекший период текущего года.
Стремительный рост доллара оказывает давление на монетарные власти Европы, поскольку единая валюта одновременно ощущает удар от энергетического кризиса.
Ослабление евро в свою очередь приводит к удорожанию импорта, потенциально способствуя росту инфляции в регионе. Поэтому центральный банк еврозоны вынужден следовать в фарватере за ФРС.
«Они зажаты между грядущей рецессией и заоблачной инфляцией. Их первая забота – отреагировать на высокую инфляцию. Как только рецессия станет очевидной, беспокойство изменится», – отметили экономисты Berenberg.
Однако этот сдвиг вполне может быть асимметричным, поскольку Федрезерв, в частности, сигнализирует о нежелании быстро переключать передачи. Американский регулятор быстро повышает процентные ставки и ясно дал понять, что готов рискнуть даже рецессией, чтобы сдержать рост цен.
В отличие от этого, ЕЦБ только один раз повысил ставки, вернув их к нулю, и должен действовать осторожно, помня о том, что увеличение стоимости заимствований для стран еврозоны с высокой задолженностью, таких как Италия, Испания и Греция, может вызвать опасения по поводу их способности продолжать выплачивать свои долги.
Во вторник пара EUR/USD упала более чем на 0,2%, достигнув в ходе торгов самого низкого уровня с октября 2002 года в районе 0,9870.
Поддержку доллару оказали «ястребиные» комментарии главы ФРБ Ричмонда Томаса Баркина.
«ФРС должна поднять процентную ставку до уровня, который будет сдерживать экономическую активность, и удерживать ее на этом уровне до тех пор, пока официальные лица не будут убеждены в том, что инфляция идет на спад», – сообщил он.
«Наша цель – это реальные ставки на положительной территории, и я бы хотел сохранить их на этом уровне до тех пор, пока мы действительно не убедимся, что остановили рост инфляции. В целом я склоняюсь к тому, чтобы двигаться быстрее, а не медленнее, если только случайно не сломается что-нибудь по пути», – добавил Т. Баркин.
Между тем осторожные заявления представителей ЕЦБ подлили масла в огонь снижения евро.
Так, член Совета управляющих ЕЦБ Марио Сентено заявил, что регулятор может достичь цели по инфляции при медленной нормализации.
Его коллега Мартинс Казакс сказал, что широкая и затяжная рецессия может замедлить темпы повышения ставок.
Еще один представитель ЕЦБ Яннис Стурнарас отметил, что инфляция в еврозоне близка к своему пику, намекая на замедление ужесточения политики регулятора.
Эти комментарии прозвучали всего за пару дней до объявления очередного вердикта ЕЦБ по монетарной политике, подразумевая повышение ставки на 50 б.п.
«Если ЕЦБ повысит ставки на 50 базисных пунктов, участники рынка могут усомниться в приверженности банка борьбе с инфляцией», – считают стратеги Bank of America.
После достижения годовой инфляцией в еврозоне рекордной отметки в 9,1% в прошлом месяце трейдеры увеличили ставки на подъем ставки ЕЦБ на 75 б.п. в сентябре.
Если ЕЦБ не оправдает рыночных ожиданий, повысив ставку на 50 б.п., обменный курс евро к доллару может протестировать новые минимумы, говорят специалисты Barclays.
«Поскольку рынки не полностью оценили повышение ставок на 75 б.п. на сентябрьском заседании ЕЦБ, такие "ястребиные" результаты могут подтолкнуть евро к росту в краткосрочной перспективе. Однако сохраняющиеся энергетические проблемы валютного блока должны держать евро под давлением в среднесрочной перспективе», – отметили они.
В среду гринбек продолжил теснить своих основных конкурентов и достиг нового многолетнего максимума, поднявшись выше 110,70, поскольку слабые статданные по Китаю и Германии подорвали рыночные настроения в первой половине дня.
Положительное сальдо торгового баланса Поднебесной в долларовом выражении сократилось в августе до $79,39 млрд с $101,26 млрд в июле.
Промышленное производство в Германии упало на 1,1% в предыдущем месяце.
Большую часть сессии среды пара EUR/USD провела ниже отметки 0,9900. Открытие торгов в Нью-Йорке она встретила в области 0,9890. Однако затем пара подскочила более чем на 100 пунктов, воспользовавшись тем, что гринбек отступил от многолетних максимумов, столкнувшись с фиксацией прибыли, а также с некоторым улучшением рисковых настроений.
В среду американский рынок акций перешел к росту после того, как закончил предыдущие торги на негативной ноте.
Аналитики Morgan Stanley предупреждают, что «медвежий» рынок не окончится так скоро, как хотелось бы надеяться.
«Мы ожидаем продолжения "медвежьего" цикла и достижения рынком дна к концу этого года. В лучшем случае индекс S&P 500 упадет до 3400 пунктов, а в худшем – до 3000 пунктов», – сказали они.
«Если ФРС еще раз повысит ставку в пределах 50–75 базисных пунктов, это в конечном итоге может снизить корпоративные доходы, а значит, в следующие несколько кварталов ожидаются значительные пересмотры прогнозов прибыли на акцию в сторону понижения», – добавили в Morgan Stanley.
Между тем любой подъем евро, по мнению экспертов, может быть мимолетным.
Помимо решения ЕЦБ по ставке, важным моментом для единой валюты в ближайшей перспективе остается развитие событий на газовом рынке.
Стремительный скачок цен на энергоносители в Старом Свете негативно сказывается на домашних хозяйствах и предприятиях и приводит к росту и без того высокой инфляции.
Среднемесячная расчетная цена газа в Европе растет уже четвертый месяц. Показатель в мае составлял $1030 за 1000 кубометров, в июне – почти $1180, а в июле – около $1805. Уже в августе показатель сначала превысил $2450, а затем в конце месяца и вовсе достиг рекордных $3507 за тысячу кубометров.
Европейские производители цветных металлов призвали к экстренным действиям ЕС для предотвращения постоянной деиндустриализации в письме президенту Европейской комиссии Урсуле фон дер Ляйен. Они отметили, что 50% мощностей по производству алюминия и цинка в ЕС уже отключены из-за энергетического кризиса.
Глава Еврокомиссии в свою очередь заявила, что предложит установить предельную цену на импорт российского газа.
Тем временем Москва предупредила, что полностью перестанет поставлять энергоносители тем государствам, которые попытаются ввести потолок цен на сырье из РФ.
После заседания ЕЦБ энергетический кризис должен оставаться ключевым фактором для евро. Поэтому риски в паре EUR/USD являются понижательными, полагают стратеги ING.
«Мы ожидаем, что после реакции рынков на решение ЕЦБ энергетическая история снова выйдет на первый план для пары EUR/USD. Если регулятор не преподнесет очень "ястребиного" сюрприза, пара должна удержаться ниже паритета», – сообщили они.
Область 0,9800–0,9900 может оказаться ближайшим якорем для EUR/USD, но дальнейшее усугубление энергетического кризиса и/или дальнейшее укрепление доллара может спровоцировать падение цены к области 0,9600–0,9700, прогнозируют в ING.
«На этой неделе пара EUR/USD ненадолго упала под отметку 0,9900 (78,6% коррекции восходящего тренда 2000/2008). Хотя это падение не было устойчивым, мы по-прежнему склоняемся к окончательному прорыву уровня 0,9900. Это расчистит путь для движения к нашей следующей цели 0,9609–0,9592», – сказали специалисты Credit Suisse.
«В то время как мы ожидаем новую фазу консолидации в зоне 0,9609–0,9592, мы не видим причин не ждать прорыва ниже этой области в свое время, а следующая поддержка ожидается на уровне 0,9330. С другой стороны, сопротивление находится в районе 1,0090–1,0097, а 55-дневная скользящая средняя на 1,0185, в идеале, будет препятствовать дальнейшему росту», – добавили они.
