Чому на тлі рекордно високого значення індексу сировинних товарів від Bloomberg і знаходження нафти на 7-річних максимумах рубль каменем падає вниз? Чому його не рятують ті факти, що розмір валового внутрішнього продукту Росії перевищує допандемічний рівень, що Фонд національного добробуту досяг 12% від ВВП, що РФ – єдина велика економіка, яка збалансувала свій бюджет на 2022 та очікує профіциту у 2023-2024? Виною всьому – передбачувані санкції Заходу через можливе вторгнення Росії в Україну. Інвесторам натякають на те, що найгірше ще попереду.

Динаміка індексу сировинних товарів

Насправді РФ вже постраждала на тлі ескалації геополітичного конфлікту: індекс РТС втратив близько 14% з початку року, рубль звалився до 14-місячного дна проти долара США. Лише рішення Банку Росії припинити купувати іноземну валюту в рамках бюджетного правила, що передбачає подібні дії, поки ціни на нафту торгуються понад $44 за барель, завадило «бикам» по USDJPY закріпитися вище психологічно важливої позначки 80.

Тим часом котирування Brent перевищили $90 за барель, і без Росії тут не обійшлося. Країна є другим найбільшим виробником нафти у світі та головним постачальником газу в Європу. Її відповідь на санкції Заходу здатна спричинити переполох не лише на ринку сировини, але й на всіх фінансових ринках одразу. При цьому заходи впливу потрібно обирати дуже уважно. Німеччина виступає проти санкцій щодо енергетичного сектора РФ, а інсайд Wall Street Journal повідомляє, що йдеться про удар по найважливіших галузях російської промисловості, включаючи штучний інтелект, квантові обчислення та аерокосмічну промисловість. Штати планують позбавити Москву високотехнологічних компонентів, які вона не зможе замінити всередині країни або отримати через альтернативних постачальників.

Подальша доля рубля залежить не від нафти або глобального апетиту до ризику, а від того, чи зважиться Володимир Путін ввести війська в Україну чи ні. Початок військових дій загрожує подальшим зростанням USDRUB. Навпаки, деескалація конфлікту змусить згадати, що, по-перше, місцеві акції серйозно недооцінені (фондові індекси РФ наразі торгуються на тих самих рівнях, що і до пандемії, хоча їхні світові аналоги перевищують їх на 20-40%). По-друге, Банк Росії вже 11 лютого може підняти ключову ставку на 50-100 б. п. По-третє, економіка РФ виглядає стійкою. Нарешті, по-четверте, рубль серйозно недооцінений з точки зору ринку сировини загалом і нафти зокрема.

В кінцевому підсумку якщо в основі висхідного тренду по USDRUB покладено геополітику, то саме геополітика може його зламати. Поки ж нерезиденти продовжують тікати з Росії, вважаючи, що диму без вогню не буває. Якщо Кремль тримає війська на кордоні з Україною, то військовий конфлікт не виключений.

Технічно досягнення обох таргетів по патерну «хвилі Вульфа», анонсованих у попередніх матеріалах, посилює ризики відкату в напрямку 77,8 і 77,1. Починаємо фіксувати прибуток по лонгах і оцінюємо шанси покупок на відбої від ковзних середніх.

USDRUB, денний графік