Почему на фоне рекордно высокого значения индекса сырьевых товаров от Bloomberg и нахождения нефти на 7-летних максимумах рубль камнем падает вниз? Почему его не спасают те факты, что размер валового внутреннего продукта России превышает допандемический уровень, что Фонд национального благосостояния достиг 12% от ВВП, что РФ – единственная крупная экономика, которая сбалансировала свой бюджет на 2022 и ожидает профицита в 2023-2024? Виной всему – предполагаемые санкции Запада из-за возможного вторжения России в Украину. Инвесторам намекают на то, что худшее еще впереди.

Динамика индекса сырьевых товаров

На самом деле РФ уже пострадала на фоне эскалации геополитического конфликта: индекс РТС потерял около 14% с начала года, рубль свалился к 14-месячному дну против доллара США. Лишь решение Банка России прекратить покупать иностранную валюту в рамках бюджетного правила, предусматривающего подобные действия, пока цены на нефть торгуются выше $44 за баррель, помешало «быкам» по USDJPY закрепиться выше психологически важной отметки 80.

Тем временем котировки Brent превысили $90 за баррель, и без России здесь не обошлось. Страна является вторым крупнейшим производителем нефти в мире и главным поставщиком газа в Европу. Ее ответ на санкции Запада способен вызвать переполох не только на рынке сырья, но и на всех финансовых рынках сразу. При этом меры воздействия нужно выбирать очень внимательно. Германия выступает против санкций в отношении энергетического сектора РФ, а инсайд Wall Street Journal сообщает, что речь пойдет об ударе по важнейшим отраслям российской промышленности, включая искусственный интеллект, квантовые вычисления и аэрокосмическую промышленность. Штаты планируют лишить Москву высокотехнологических компонентов, которые она не сможет заменить внутри страны или получить через альтернативных поставщиков.

Дальнейшая судьба рубля зависит не от нефти или глобального аппетита к риску, а от того, решится ли Владимир Путин ввести воска в Украину или нет. Начало военных действий чревато дальнейшим ростом USDRUB. Напротив, деэскалация конфликта заставит вспомнить, что, во-первых, местные акции серьезно недооценены (фондовые индексы РФ в настоящее время торгуются на тех же уровнях, что и до пандемии, хотя их мировые аналоги превосходят их на 20-40%). Во-вторых, Банк России уже 11 февраля может поднять ключевую ставку на 50-100 б.п. В-третьих, экономика РФ выглядит устойчиво. Наконец, в-четвертых, рубль серьезно недооценен с точки зрения рынка сырья в целом и нефти в частности.

В конечном итоге если в основе восходящего тренда по USDRUB лежит геополитика, то именно геополитика может его сломать. Пока же нерезиденты продолжают бежать из России, считая, что дыма без огня не бывает. Если Кремль держит войска на границе с Украиной, то военный конфликт не исключен.

Технически достижение обоих таргетов по паттерну «Волны Вульфа», анонсированных в предыдущих материалах, усиливает риски отката в направлении 77,8 и 77,1. Начинаем фиксировать прибыль по лонгам и оцениваем шансы покупок на отбое от скользящих средних.

USDRUB, дневной график