15.12.201610:25:00UTC+00Про що насправді думає ФРС США?

Після підведення підсумків грудневого засідання ФРС і підвищення ставки, а також прогнозів на майбутнє - почалися найсильніші розпродажі на ринку цінних паперів з 8 листопада. Але ФРС стала дуже часто міняти свої оцінки вартості цінних паперів, тому зрозуміти, що насправді думає ЦБ США стає все важче.

Повернемося до заяв Джанет Йеллен, зробленим в травні цього року. В той момент індекс S&P 500 розташувався на рівні 2050 пунктів, а Йеллен говорила про те, що вартість фондових активів знаходиться на дуже високому рівні. Іншими словами, тоді ФРС фактично визнала наявність міхура, тому можна зробити висновок, що Центробанк США зовсім не проти його здути. Крім того, тоді вона так і сказала: «Так, звичайно, ми схвильовані через бульбашок, які можуть сформуватися в економіці, і ми постійно стежимо за вартістю активів».

Однак тепер пані Йеллен вважає зовсім по-іншому. Напередодні в її промові прозвучала фраза про те, що ціни на акції знаходяться на прийнятних рівнях. Варто відзначити, що спочатку Йеллен не хотіла відповідати на запитання журналістів про вартість акцій, сказавши про те, що це відносне поняття, і тільки в кінці визнала - вартість цінних паперів знаходиться на нормальних рівнях.

Природно, щоб розрахувати справедливу і відносну вартість акцій, немає необхідності вираховувати кожен пункт, на якому знаходиться індекс, вся увага перемикається в даному випадку на трежеріс.

За останній місяць з дня президентських виборів прибутковості трежеріс показали неймовірний ріст, тому збільшення вартості акцій в цілому може бути виправдано, але, з точки зору довгострокової перспективи, вартість акцій США все одно завищена.

Вчора, 14 грудня, промисловий індекс Dow Jones зупинився у цільового рівня в 20 000 пунктів, а потім почав опускатися. Потім була ще одна спроба заходу наверх - на тлі зниження вартості ієни, однак і вона не увінчалася успіхом.

Одним словом, прибутковості трежеріс знову продемонстрували сильне зростання по всій кривій. Трохи відстали 30-річні папери, зробивши криву більш плоскою.

Тепер крива прибутковості просіла до мінімальних рівнів трьох місяців, тоді як акції фінсектора так і залишилися нагорі. Нагадаємо, при низьких рівнях ставок і плоскої кривої прибутковості, тобто коли довгі ставки несильно перевищують короткі, банкам складно заробляти традиційним для себе способом - за допомогою кредитування. Тому акції банківського сектора протягом тривалого часу перебували на дуже низьких рівнях, але після виборів в Америці вони почали підніматися, слідуючи за збільшенням доходностей трежеріс.

Суть проблеми полягає в тому, що різниця між прибутковістю довгих і коротких облігацій збільшувалася тільки на першому етапі, після вона почала падати. А капіталізація банків не стала знижуватися.

В результаті акції фінсектора, так само як і весь ринок, зараз виглядають занадто дорого, проте ФРС вважає по-іншому. Подивимося, що скаже американський регулятор через кілька місяців.