22.11.201610:00:00UTC+00Хитрощі фондового ринку, або Чому звіти компаній завжди вищим за прогнози

Багато компаній, що входять до складу індексу S&P 500, часто надають фінансові звіти, які перевершують прогнози. Однак за відмінними квартальними показниками завжди криється підступ.

У жовтні 113 емітентів S&P 500 оприлюднили свою фінансову звітність за третій квартал. Результати 76% компаній виявилися вищими за очікування. Давайте розберемося, чому.

Отже, за останніми даними, в кожному з 17 останніх кварталів показники корпорацій перевершували прогнози аналітиків. При цьому реальні результати і ті, які були опубліковані, відрізняються, причому фактичні краще прогнозованих. Як таке можливо?

Насправді подібною схемою багато корпорацій користуються вже давно. І ось її механізм.

Перший оптимістичний прогноз

Прогнози з'являються приблизно за рік до звітного періоду. Завдання компанії представити їх таким чином, щоб інвестори залишилися задоволені результатами компанії. Зазвичай звучать прогнози про двозначному збільшенні виручки, які виглядають особливо вражаючими на тлі слабкої інфляції і політики низьких процентних ставок.

Переглянутий прогноз

Однак зростання сповільнюється з кожним кварталом, і інвестори цього зазвичай не помічають. В середньому різниця між першим прогнозом і фактичним результатом перевищує 10%. Виходить, що темпи підйому в 15% анонсуються тільки для того, щоб їх можна було знижувати в кожному наступному кварталі. Напередодні самого звіту прогнози знаходяться на мінімумі.

Фінансовий звіт

І нарешті, квартальна звітність виходить у світ. І якщо порівняти фактичні результати з останніми заниженими прогнозами, то перші перевершують останні.

Таким чином, попередні три кроки шлють позитивний сигнал інвесторам, оскільки завжди знайдуться вірять в постійний успіх.

В результаті, маніпулюючи звітністю компаній, можна створювати на ринку «бичачий» тренд. Згадаймо, наприклад, «гарантовану» перемогу демократа Хілларі Клінтон на виборах президента США.

Ранні прогнози завжди найоптимістичніші, але потім вони знижуються, падаючи все нижче і нижче.

Висновки

Однак варто зазначити, що такий сценарій стосується тільки акцій компаній США. Так, найприбутковіші корпорації тягнуть за собою сотні збиткових підприємств. Наприклад, Facebook, Amazon, Netflix і Google забезпечують 90% усього зростання американського фондового ринку.

Сьогодні капіталізація ринку акцій США становить 42% від загальносвітової, справляючи великий вплив на розвинені ринки. Саме тому експерти рекомендують інвестувати в недооцінені ринки.

Наприклад, в Росії акції набагато дешевше. Після перемоги Трампа, ймовірно, відносини між РФ і США потеплішають, а санкції ЄС можуть бути пом'якшені. Це призведе до зростання російських індексів RSX і RSXJ, незважаючи на те, що перший з січня 2016 роки піднявся на 28%, а другий - на 80%.

Інша країна, що розглядається як варіант для інвестицій, - Чилі, так як її економіка залежить від сировинного ринку. Також можна розглянути Нігерію і Туреччину, якщо опустити високі геополітичні ризики.

Підводячи підсумок, відзначимо, що не варто покладатися на прогнози і оцінки, оскільки такі індикатори, як коефіцієнт ціна / прибуток (Р/Е), працюють набагато ефективніше.

Сьогодні Р/Е для США дорівнює 21,2, і в в найближчі 10 років інвестора чекає зростання не більше 0,9%. Однак цієї інформації ви не знайдете ні в одному прогнозі.