Успешный аукцион по размещению французских облигаций на €10,5 млрд стал очередным подтверждением, что евро Frexit не боится. Спрос превысил предложение в 2,41 раза, что сопоставимо с предыдущими первичными размещениями долговых бумаг. Однако свято место пусто не бывает. Если не политика, то центробанки помогут утопить EUR/USD. Их акцент на ослабление денежно-кредитной политики заставил основную валютную пару горевать.

Как правило, центральные банки действуют стаей, во главе которой бежит ФРС. Только не в этом году. Федрезерв в июне дал ясно понять, что снизит ставку всего один раз. В лучшем случае – два. Это позволяет сделать сильная экономика США. Другие же выглядят слабее, что вынуждает регуляторов опережать своего вожака. Швеция, еврозона, Дания и Канада уже ослабили денежно-кредитную политику. Швейцария сделала это дважды.

Резка ключевой ставки SNB стала настоящим сюрпризом для финансовых рынков, как и снижение прогноза по инфляции до 1%. Банк Англии решил сохранить стоимость заимствований на уровне 5,25%, однако назвал решение о снижении ставки РЕПО в будущем сбалансированным. В результате срочный рынок повысил вероятность старта монетарной экспансии BoE в августе с 32% до 50%. Ее масштабы деривативы оценивают в 48 б.п по сравнению с 43 б.п до июньской встречи MPC.

Динамика рыночных ожиданий по ставкам центральных банков

Франк и фунт ослабли против доллара США, а инвесторы тут же вспомнили, чем чреват более медленный бег вожака стаи. Ростом индекса USD. И хоть замедление американской экономики идет полным ходом, инфляция уверенно направляется к таргету в 2%, а пик доходности казначейских облигаций остался позади, слабость экономик конкурентов и нацеленность других центробанков на снижение ставок сохраняют веру в доллар как в основного фаворита на Forex.

Тем более, что «американец» является валютой-убежищем, а приближение президентских выборов в Штатах будет поддерживать спрос на надежные активы на высоком уровне. Около 32% руководителей крупных компаний в США заявили, что ноябрьское голосование повлияет на инвестиционные решения. Неопределенность может заставить отложить инвестиции, ухудшить глобальный аппетит к риску.

Несмотря на успех аукциона, до первого тура выборов в Национальное собрание во Франции евро, вероятнее всего, будет находиться под давлением. Потенциал любого ралли EUR/USD ограничен. В июле-августе пара может подрасти, однако затем в центр внимания инвесторов попадет Дональд Трамп. Политика не будет давать спокойной жизни региональной валюте, также как экономика – топить доллар США.

Технически на дневном графике EUR/USD был сформирован очередной внутренний бар, что свидетельствует о неопределенности. Открытые от уровней 1,0845 и 1,074 короткие позиции имеет смысл наращивать в случае падения котировок пары ниже отметки 1,0725. В дальнейшем уверенный прорыв пивот-уровня на 1,07 станет основанием для новых продаж в направлении 1,06 и 1,05.