В этом мире все относительно. Пусть золото и потеряло в 2022 около 11% своей стоимости, однако это лучше, чем акции или облигации. Что, как ни драгметалл, является средством защиты богатства и страховкой от инфляции? Даже несмотря на крайне неблагоприятный фон, XAUUSD отступает крайне неохотно. «Быки» ведут борьбу за каждый доллар, а по мере приближения глобальной рецессии шансы на спасение золота возрастают с каждым днем.

С начала цикла ужесточения денежно-кредитной политики ФРС долгосрочные инфляционные ожидания оказались надежно закреплены на отметке 2,5%, что и требовалось Центробанку. В то же время агрессивное повышение ставок по всему миру обернулось стремительным ралли доходности облигаций. Стоимость хранения драгметалла в ETF растет, процентный доход он не приносит. Стоит ли удивляться оттоку золота из специализированных биржевых фондов?

Доходность 10-летних казначейских облигаций США впервые с 2010 превысила отметку 4%. С учетом того что инфляционные ожидания сидят на якоре, реальные ставки по долгам поднимаются все выше. В таких условиях золото обычно камнем падает вниз, но сейчас оно сопротивляется. Даже на фоне стремительного укрепления доллара США «американец» получает преференции и как актив-убежище, и как валюта, чей Центробанк проводит агрессивную монетарную рестрикцию. Драгметалл должен серьезно пострадать в таких условиях, однако он цепляется за любую соломинку.

Динамика золота и доллара США

А ведь Федрезерв останавливаться не собирается! Президент ФРБ Сент-Луиса Джеймс Буллард заявляет, что ставка по федеральным фондам должна как можно быстрее достигнуть 4,5%, так как доверие к ФРС находится под угрозой. Действительно есть мнение, что золото начнет расти после того, как Центробанк поймет, что не в силах контролировать инфляцию. Глава ФРБ Миннеаполиса Нил Кашкари не собирается повторять старых ошибок. По его словам, Федрезерв в 1970-х решил, что выполнил свою работу, глядя на замедление инфляции и экономики, и был за это наказан. Его коллега из Чикаго Чарлз Эванс заявляет, что к весне ставки достигнут потолка, после чего Центробанк сможет присесть на обочину.

Глядя на рост доходности облигаций, укрепление доллара США и «ястребиную» риторику членов FOMC, хедж-фонды не устают избавляться от золота. «Медвежьи» настроения на рынке достигли 4-летнего максимума. По состоянию на 20 сентября спекулянты снизили размер чистых лонгов до минимальной отметки с ноября 2018.

На мой взгляд, нежелание XAUUSD падать так быстро, как этого требует конъюнктура рынка ценных бумаг США, свидетельствует, что риски рецессии и эскалация конфликта в Украине заставляют инвесторов держать драгметалл в портфелях.

Технически на дневном графике золота котировки на расстояние вытянутой руки подошли к обозначенному ранее таргету на $1600 за унцию. Полагаю, что потенциал нисходящего движения не раскрыт и предполагаемая остановка будет на уровне $1590 или $1575. Рекомендация – держать шорты.