Orang ramai ingin melabur dalam pasaran ekuiti AS, tetapi mereka melihat kepada kumpulan sektor lain — yang menawarkan nilai relatif berbanding peneraju semalam. Akibatnya, walaupun Dow Jones berjaya mencatatkan kenaikan Santa Claus, yang terbaik sejak 2021-2022, S&P 500 gagal melakukannya untuk tahun ketiga berturut-turut.

Dinamik Kenaikan Santa Claus S&P 500

Goldman Sachs menyifatkan 2026 sebagai tahun putaran mikro disebabkan tumpuan yang melampau dan perkembangan perdagangan teknologi kecerdasan buatan. Menurut bank itu, 10 saham teratas menyumbang 41% daripada permodalan pasaran dan 53% daripada pulangan S&P 500 pada 2025. Pada masa yang sama, gergasi-gergasi terus menggerakkan pasaran: kenyataan NVIDIA mengenai ramalan hasil yang lebih optimistik membolehkan indeks luas mencatat rekod baharu. Pada Oktober, syarikat terbesar di dunia mengunjurkan hasil sekitar setengah trilion dolar.

Walaupun S&P 500 tidak mengalami peningkatan hujung tahun, para pelabur melihat masa depan dengan optimisme, terutamanya pada permulaan tahun. Sejak 1929, pasaran saham Amerika Syarikat mencatat kenaikan pada bulan Januari kira-kira 60% daripada masa.

Pada masa yang sama, Goldman Sachs menjangkakan Eropah akan mengatasi Amerika Syarikat sekali lagi tahun depan. Bank itu meramalkan kenaikan EuroStoxx 600 ke paras 625, iaitu kira-kira 4% di atas tahap semasa.

Dinamik Nisbah Harga kepada Pendapatan Indeks Ekuiti Eropah dan Amerika Syarikat

Aliran modal dari pasaran ekuiti AS yang lebih bernilai tinggi ke Eropah akan menjadi halangan kepada S&P 500 untuk mencapai paras tertinggi baharu, terutamanya dalam suasana kelembapan berpotensi dalam ekonomi AS dan penangguhan yang berpanjangan dalam kitaran pelonggaran Fed. Menurut Presiden Richmond Fed, Thomas Barkin, dasar monetari semasa adalah hampir kepada neutral — tidak merangsang mahupun mengekang ekonomi. Ini bermaksud masih terlalu awal untuk kembali kepada pemotongan kadar dana persekutuan.

Namun begitu, pelabur kekal optimis mengenai prospek, terutamanya pada permulaan tahun, apabila terdapat banyak perbincangan tentang pemindahan modal dari dana pasaran wang yang memegang $7.6 trilion ke dalam ekuiti AS. Jika itu berlaku, faktor Januari yang kuat secara berkala akan dirasai sepenuhnya. Kenaikan S&P 500 mungkin akan berterusan, disokong oleh volatiliti yang rendah dalam indeks ekuiti. Indeks ketakutan VIX sedang didagangkan pada paras terendahnya sejak akhir tahun 2024.

Adalah sangat mungkin S&P 500 akan bergerak dengan cara "dua langkah ke depan, satu langkah ke belakang" pada tahun 2026. Keadaan luaran nampaknya kurang menyokong berbanding sebelumnya. Walau bagaimanapun, ketamakan cenderung melawat pasaran lebih kerap daripada ketakutan.

Dari segi teknikal, carta harian menunjukkan bahawa indeks luas sedang mendapatkan semula aliran kenaikannya. Kedudukan panjang yang dibuka pada 6,840 dan ke atas dalam S&P 500 seharusnya dipegang dan ditingkatkan secara berkala. Tahap sasaran adalah 7,050 dan 7,150. Pada masa yang sama, ketidakmampuan pihak optimis untuk menolak harga melebihi tahap rintangan 6,980 akan menandakan kelemahan mereka dan mengaktifkan corak Three Indians.