يرغب الناس في الاستثمار في سوق الأسهم الأمريكية، لكنهم ينظرون إلى مجموعات قطاعات أخرى - تلك التي تقدم قيمة نسبية مقارنة بقادة الأمس. ونتيجة لذلك، بينما تمكن مؤشر داو جونز من تسجيل ارتفاع "سانتا كلوز" الأفضل منذ 2021-2022، فشل مؤشر S&P 500 في تحقيق ذلك للعام الثالث على التوالي.

ديناميكيات ارتفاع "سانتا كلوز" لمؤشر S&P 500

تتوقع Goldman Sachs أن يكون عام 2026 عامًا من التدوير الجزئي بسبب التركيز الشديد والتجارة المتطورة في تقنيات الذكاء الاصطناعي. وفقًا للبنك، شكلت أكبر 10 أسهم 41% من القيمة السوقية و53% من عائد مؤشر S&P 500 في عام 2025. في الوقت نفسه، تستمر الشركات العملاقة في تحريك السوق: سمح بيان NVIDIA بتوقعات إيرادات أكثر تفاؤلاً للمؤشر العريض بتحقيق أرقام قياسية جديدة. في أكتوبر، توقعت أكبر شركة في العالم إيرادات تبلغ حوالي نصف تريليون دولار.

على الرغم من أن مؤشر S&P 500 لم يشهد ارتفاع "سانتا كلوز"، ينظر المستثمرون إلى المستقبل بتفاؤل، خاصة في بداية العام. منذ عام 1929، ارتفع سوق الأسهم الأمريكي في يناير حوالي 60% من الوقت.

في الوقت نفسه، تتوقع Goldman Sachs أن تتفوق أوروبا على الولايات المتحدة مرة أخرى في العام المقبل. يتوقع البنك ارتفاع مؤشر EuroStoxx 600 إلى 625، أي حوالي 4% فوق المستويات الحالية.

ديناميكيات نسبة السعر إلى الأرباح لمؤشرات الأسهم الأوروبية والأمريكية

إن تدفق رأس المال من سوق الأسهم الأمريكية ذات التقييم الأعلى إلى أوروبا سيكون عقبة أمام وصول مؤشر S&P 500 إلى مستويات قياسية جديدة، خاصة في ظل تباطؤ محتمل في الاقتصاد الأمريكي وتوقف طويل في دورة التيسير من قبل الاحتياطي الفيدرالي. وفقًا لرئيس الاحتياطي الفيدرالي في ريتشموند، توماس باركين، فإن السياسة النقدية الحالية قريبة من الحياد — لا تحفز ولا تقيد الاقتصاد. وهذا يعني أنه لا يزال من المبكر العودة إلى خفض معدل الفائدة الفيدرالية.

ومع ذلك، يظل المستثمرون متفائلين بشأن التوقعات، خاصة في بداية العام، حيث يتم الحديث كثيرًا عن تحويل رأس المال من صناديق سوق المال التي تحتفظ بـ 7.6 تريليون دولار إلى الأسهم الأمريكية. إذا حدث ذلك، فإن العامل الموسمي القوي لشهر يناير سيكون في كامل تأثيره. قد يستمر ارتفاع مؤشر S&P 500، مدعومًا بانخفاض التقلبات في مؤشرات الأسهم. يتداول مؤشر الخوف VIX عند أدنى مستوياته منذ أواخر عام 2024.

من المحتمل جدًا أن يتحرك مؤشر S&P 500 في نمط "خطوتين للأمام، خطوة للخلف" في عام 2026. يبدو أن الخلفية الخارجية أقل ملاءمة مما كانت عليه من قبل. ومع ذلك، يميل الجشع إلى زيارة السوق أكثر من الخوف.

من الناحية الفنية، يظهر الرسم البياني اليومي أن المؤشر العريض يستعيد اتجاهه الصعودي. يجب الاحتفاظ بالمراكز الطويلة المفتوحة عند 6,840 وما فوق في مؤشر S&P 500 وزيادتها بشكل دوري. مستويات الأهداف هي 7,050 و7,150. في الوقت نفسه، فإن عدم قدرة الثيران على دفع الأسعار فوق مستوى المقاومة 6,980 سيشير إلى ضعفهم ويفعل نمط الهنود الثلاثة.