Опубликованный в пятницу отчет CFTC показал, что распродажи доллара возобновились. Совокупная короткая позиция по USD против основных валют увеличилась на 5.4 млрд и достигла -14.8 млрд, инвесторы отреагировали на итоги заседания FOMC и не видят перспектив для долгосрочного укрепления доллара.

Отчет CFTC является довольно информативным индикатором настроений инвесторов относительно того или иного актива. Как показывает динамика интереса к доллару, распродажи начались с начала лета, как только рынок утвердился во мнении, что инфляция в США взята под контроль, а экономика, напротив, показывает явные признаки замедления. Два этих фактора в совокупности оказывают все более сильное голубиное давление на ФРС, что и учитывает рынок как медвежий фактор для доллара.

Индекс цен на основные потребительские расходы, который исключает нестабильные продукты питания и энергоносители, вырос на 0,1% с июля. Рост умеренный, он свидетельствует об охлаждении экономики США. Этот показатель принимается во внимание ФРС для оценки базовой инфляции, и слабый показатель сам по себе уже является достаточной причиной для того, чтобы ФРС продолжила смягчать монетарную политику, подтверждает правильность шанса на снижение ставки на 50п. в сентябре и увеличивает вероятность того, что и в ноябре будет снижение на 50, а не на 25п. В целом отчет является медвежьим для доллара.

Главными событиями наступившей недели будут отчеты по занятости в США, индексу потребительских цен в еврозоне и ожидаемые выступления представителей ФРС и ЕЦБ. Северное полушарие вступает в осень, и сезонные корректировки рабочих мест в США могут быть скорректированы в сторону роста, что, в свою очередь, может снизить опасения относительно рецессии в США и, как следствие, скорректировать прогнозы по темпам снижения ставки ФРС.

Поскольку инфляция в США, по мнению ФРС, взята под контроль, то акцент теперь сместился на состояние рынка труда, и в первую очередь – на темпы роста заработной платы. Именно этот показатель может оказать решающее влияние на следующее снижение ставки ФРС 7 ноября, а именно на 25 или 50п. Смена прогнозов по ставке почти наверняка изменит и оценку перспектив доллара и может вызвать сильные движения.

Исходим из того, что в краткосрочной перспективе разворот по доллару в бычью сторону маловероятен. Доллар будет слабеть в течение недели против основных валют, и помешать этому могут разве что чересчур оптимистичные прогнозы по рынку труда и заработной плате – если они окажутся позитивными, рынок отреагирует коррекционным ростом USD, но ясность по этому вопросу наступит только в пятницу.