У вівторок пара USD/JPY продовжує торгуватися поблизу рівня 160,00, досягнення якого у квітні спровокувало першу цьогорічну інтервенцію з боку японської влади. Страх перед втручанням утримує доларових бугаїв від агресивних покупок. Однак багато аналітиків упевнені, що це лише питання часу, коли мажор відновить своє ралі, і прогнозують нові рекордні максимуми. З'ясовуємо, як високо може злетіти актив, перш ніж Токіо знову наважиться вийти на ринок.
Чому єна слабшає?
Минулого понеділка японська валюта спікувала до долара США до 8-тижневого мінімуму 159,94, що всього в парі кроків від рівня 160,00, перетин якого наприкінці квітня змусив Токіо провести першу за два роки інтервенцію на підтримку JPY.
Нагадаємо, що минулої весни Японія двічі виходила на ринок, купуючи єну, і на ці цілі витратила приблизно $62 млрд, що більше, ніж восени 2022 року, коли влада провела три інтервенції для стабілізації курсу своєї нацвалюти.
Як і два роки тому, зараз головною причиною зниження єни є сильна монетарна дивергенція між Японією, яка утримує ставки на нульовому рівні, та США, де показник, як і раніше, знаходиться на 23-річному максимумі 5,50%.
Останнє засідання японського регулятора, яке пройшло цього місяця, знову виявилося голубиним всупереч очікуванням ринку, який сподівався, що Центробанк зробить крок у яструбиному напрямку, скоротивши обсяг покупок держоблігацій. Однак натомість BOJ відклав кількісне посилення на невизначений термін, пообіцявши подати в липні план дій.
Це рішення змусило трейдерів сумніватися у тому, що наступного місяця Банк Японії знову підвищить ставки після того, як він у березні вперше за 17 років вивів показник із негативної території.
Багато учасників ринку очікували, що в липні регулятор може зважитися на повторне посилення, враховуючи слабкість єни, що зберігається, оскільки японські чиновники вже не раз натякали на таку можливість, посилаючись на те, що девальвація валюти стимулює інфляцію за рахунок зростання вартості імпорту.
Проте зараз трейдери розуміють, що Банк Японії, який є прихильником поступових змін, навряд чи зважиться зробити одразу два випади в яструбиний бік на одному засіданні: підвищити ставки та оприлюднити план зі скорочення покупок держоблігацій.
Зростання очікувань щодо того, що на наступному засіданні BOJ знову залишить ставки без змін, чинив сильний тиск на єну. Минулого тижня вона впала до долара на 1,4%, що збільшило її річні втрати до американської валюти до 12%.
Також підтримку парі USD/JPY надали сильніші, ніж очікувалося, макродані США, опубліковані наприкінці минулого тижня. Вони зміцнили думку ринку про те, що ФРС навряд чи зважиться на інтенсивне зниження ставок цього року.
Наразі трейдери очікують, що американський регулятор проведе два раунди скорочення до кінця грудня, тоді як сам Центробанк прогнозує лише один.
Хай там як, ставки в США, як і раніше, залишаться високими, а в Японії – низькими. Така перспектива стимулює інтерес трейдерів до керрі-угод за участю низькодохідної єни.
За даними Комісії з торгівлі товарними ф'ючерсами, валютні спекулянти продовжують робити ведмежі ставки проти японської валюти. На тижні, що закінчився 18 червня, керуючі активами уклали близько 85 600 контрактів, прив'язаних до ставок проти єни. Це рекордна кількість із 2006 року.
Коли лусне терпіння Токіо?
Той факт, що на початку цього тижня єна знову повернулася на рівні, де торгувалася до останніх японських інтервенцій, помітно посилив нервозність на ринку.
Зараз трейдери побоюються, що влада Японії може натиснути на червону кнопку будь-якої миті, тим більше, що вчора головний валютний дипломат країни Масато Канда попередив спекулянтів про те, що уряд цілодобово стежить за валютним ринком і готовий вжити заходів у разі потреби.
Ця загроза помітно остудила запал доларових бугаїв. Якогось моменту на європейських торгах єна різко підскочила, піднявшись до грінбека на цілих 0,6%, до позначки 158,75, перш ніж знову відновила своє падіння.
– Вчорашній раптовий стрибок єни був надто незначним, щоб припускати втручання Банку Японії. Швидше за все, за цим рухом стояв страх інвесторів перед інтервенцією, – заявив ринковий стратег Еліас Хаддад, який вважає, що ймовірна зона втручання тепер змістилася до району 163,00-165,00.
Аналогічної позиції мають і стратеги The Bank of America. Вони прогнозують ослаблення єни до 163,00 за долар у перспективі наступних двох місяців і називають рівень 165,00 новою "лінією на піску", вважаючи, що його перетин заставить японський уряд знову втрутитися у ринок.
Є і радикальніша думка про те, що USD/JPY може встановити новий рекорд на рівні 170,00, який востаннє спостерігався 38 років тому, перш ніж Токіо зважиться провести повторну інтервенцію.
Такий прогноз дають відразу два великі банки – Sumitomo Mitsui та Mizuho Bank. Вони вважають можливим падіння японської валюти приблизно на 10 єн нижче поточного рівня на тлі привабливості кері-угод, що зберігається.
Аналітик Нік Твідейл також бачить потенціал зростання пари USD/JPY до рівня 170,00 в поточному році, навіть якщо у найближчій перспективі мажор знову опиниться у жорнах японської інтервенції.
– Як показав досвід, втручання має лише короткостроковий ефект. Щоб зламати висхідний тренд по парі долар-ієна, потрібна кардинальна зміна фундаментального фону. Але оскільки ФРС не поспішає знижувати відсоткові ставки, а Банк Японії – їх підвищувати, всі зусилля Токіо щодо зміцнення єни будуть марними, – резюмував експерт.
Аналітики Sumitomo Mitsui прогнозують, що якщо японська влада все-таки виходить на ринок у найближчій перспективі, пара USD/JPY USD/JPY може впасти приблизно на 6% від поточних рівнів, до позначки 150,00, проте її зниження триватиме недовго і незабаром мажор знову повернеться до своїх недавніх максимумів та зможе протестувати нові вершини.
Зрозуміло, такий оптимізм щодо активу долар-єна поділяють далеко не всі експерти. Наприклад, економіст Bloomberg Таро Кімура впевнений, що єна може відновитися до долара, якщо BOJ двічі підвищить ставки в поточному році, а ФРС двічі їх знизить.
Також підтримку єни може надати подальше скорочення різниці між прибутковістю US Treasuries та прибутковістю JGP. Прибутковість 10-річних американських облігацій перебуває зараз на рівні 4,251%, тоді як прибутковість аналогічних японських паперів піднялася цього місяця майже до 1%.
Деякі аналітики вважають, що надії на природне зміцнення єни до долара можуть утримати японський уряд від проведення інтервенції на цьому етапі. Однак ми рекомендуємо трейдерам бути готовими до будь-якого розвитку подій та можливої сильної волатильності пари USD/JPY у короткостроковій перспективі.
Чого очікувати від долара та єни найближчими днями?
У вівторок японська валюта торгується у парі з доларом на рівні 159,48. Невелику підтримку на старті дня їй надали коментарі головного секретаря Кабінету міністрів Японії Есімаса Хаясі.
Сьогодні вранці чиновник зробив нове попередження на адресу валютних спекулянтів, заявивши, що влада належним чином реагуватиме на надмірну волатильність єни, яка негативно впливає на попит бізнесу та домогосподарств.
Найближчими днями на динаміку японської валюти можуть вплинути нові економічні звіти, включаючи дані щодо роздрібних продажів та безробіття за травень, а також реліз щодо інфляції в Токіо за червень.
Щодо долара, для нього ключовими тригерами цього тижня виступають переглянуті дані щодо ВВП США за перший квартал, які вийдуть у четвер, і п'ятнична публікація індексу цін на особисте споживання (PCE).
Дані PCE є головним орієнтиром для ФРС при оцінці інфляційної тенденції. Якщо свіжа статистика вкаже на ослаблення цінового тиску, це, ймовірно, зміцнить очікування ринку щодо зниження процентної ставки вже у вересні, ймовірність якого становить 70%. У такому разі долар може впасти.
Також ризик для грінбека цього тижня становлять перші президентські дебати в США між президентом Джо Байденом та його попередником Дональдом Трампом, які відбудуться у четвер після закриття американських ринків.
– Ми знаємо, що колишній президент Трамп час від часу критикував курс долара як надто високий. Тому трейдери уважно стежитимуть за його висловлюваннями щодо цього, – зазначив аналітик Браян Дейнджерфілд.
Техкартина
Аналіз денного графіка вказує на бичачий тренд, що триває, оскільки котирування знаходиться поблизу верхньої межі висхідного каналу, а індекс відносної сили RSI перевищує рівень 50.
Якщо актив подолає верхню межу висхідного каналу, що знаходиться близько рівня 159,90, це посилить оптимізм серед покупців і зможе підштовхнути курс до позначки 160,32, яка є найвищою з квітня і є ключовим опором.
Якщо пара почне знижуватися, першою лінією підтримки стане 9-денна експоненційна ковзна середня (EMA) на рівні 158,60. Пробою цього рівня може посилити низхідний тиск і направити курс до нижньої межі висхідного каналу в районі 155,60. Якщо пара подолає цей рівень, наступною метою стане тестування підтримки на позначці 152,80.
