Американські фондові індекси готові відзначитися найкращим стартом з 2019 року на тлі очікувань пом'якшення грошово-кредитної політики ФРС, розгону економіки США та сильних корпоративних звітів. S&P 500 і Nasdaq Composite додали в січні-лютому понад 6%, індекс Доу-Джонса близько 3,3%, а приплив капіталу у фонди американських акцій не слабшає. За даними Deutsche Bank, з $15 млрд чистого припливу у світові пайові папери за тиждень, $12,2 млрд йдуть у Штати. Чи є у фондових індексів стеля?

Динаміка фондових індексів США на старті року

S&P 500 зміг пройти випробування ринком, який змінив свою думку щодо долі ставки за федеральними фондами. Якщо наприкінці 2023 року деривативи очікували її зниження на 150 б.п., до 4%, то нині їхні прогнози відповідають грудневим оцінкам FOMC. Йдеться про три акти монетарної експансії ФРС у 2024 році. Такі коригування призвели до лідерства долара США в перегонах валют Великої десятки та до зростання прибутковості скарбничих облігацій.

У теорії це створює зустрічний вітер для фондових індексів, тому що істотна частина виторгу компаній йде від експорту, а сила американської валюти її знижує. Одночасно зростання ставок боргового ринку США збільшує вартість витрат на залучення капіталу і погіршує фінансові результати компаній. Усе це залишається за межами уваги інвесторів, які зосередилися на силі американської економіки та технологіях штучного інтелекту.

Скептики нарікають на той факт, що основна заслуга в ралі S&P 500 належить акціям Чудової сімки. При цьому співвідношення фондового індексу з розрахунковим показником, що має однакову питому вагу для всіх паперів, досягло максимальних позначок з часів світової економічної кризи 2008. Це дає змогу "ведмедям" сподіватися на швидкий відкот.

Динаміка співвідношень S&P 500 та розрахункового індексу

Goldman Sachs вилив відро холодної води на гарячі голови продавців, заявивши, що, якщо економіка США й надалі залишатиметься такою самою гарячою, як зараз, зростатиме не тільки Чудова сімка, а й інші акції.

На сьогодні вагомого аргументу для серйозної корекції S&P 500 знайти непросто. Зробити це спробував JP Morgan, який нагадав про три хвилі інфляції в 1970-х, які змусили ФРС відновити цикл посилення грошово-кредитної політики. Це призвело до подвійної рецесії та до падіння фондових індексів США. Але стратеги компанії помилилися вже двічі за підсумками двох попередніх років. Чи є підстави їм вірити зараз? Подивимося, як на ринок акцій вплине реліз даних за американським PCE за січень. Цей індекс інфляції цікавить ФРС, тож варто за ним поспостерігати.

Технічно на денному графіку S&P 500 у силі висхідного тренду сумніватися не доводиться. Перший з двох таргетів на 5100 і 5200 за раніше поставленими довгими позиціями виконано. Відкот, що настав за цим, виглядає закономірним. Поки фондовий індекс торгується вище справедливої вартості 4995, слід зберігати акцент на купівлі.