Что вас спасет от рецессии быстрее: золото или доллар США? Несмотря на то что во времена всех за исключением одного спадов за последние 40 лет американская валюта укреплялась, очередной может стать исключением. Не зря же Центробанки не устают наращивать свои запасы драгметалла. Не зря же выход в свет новой порции мрачных данных по рынку труда США обвалил доходность казначейских облигаций и вернул котировки XAUUSD выше 2000.

Рецессии в Штатах и доллар США

По данным Всемирного золото совета, Банк Сингапура в марте купил 17,3 т золота. В результате за первый квартал он приобрел 68,7 т, увеличив запасы до 222,5 т, что на 45% больше, чем в конце декабря. Пятый месяц подряд наращивает резервы Китай. В настоящее время они составляют 2068 т. Центробанки прекрасно понимают, что драгметалл может потребоваться во время кризиса. Так, один из крупнейших покупателей в 2022 - Турция - начал продавать его с целью поддержания курса лиры.

Золото однозначно выигрывает у доллара бой за титул основного актива-убежища. Крайне сомнительно, чтобы история повторилась и индекс USD укрепился в ответ на рецессию. Предыдущие спады, как правило, носили глобальный характер. Сейчас же сокращение ВВП угрожает исключительно Штатам, так зачем бежать к доллару США?

Чем хуже будет выходить американская макростатистика, тем больше поводов войти в лонг по XAUUSD. Характерным примером является реакция рынка на снижение вакансий на рынке труда США до минимальных уровней почти за два года и на рост числа увольнений до 1,8 млн в марте. Доходность казначейских облигаций резко пошла вниз, а доллар ослаб. Это позволило золоту вернуться выше $2000 за унцию.

Движение было быстрым, что связано с закрытием хедж-фондами чрезмерно раздутых нетто-шортов по долговым обязательствам США. Они также используются как актив-убежище, поэтому усиление страхов перед приближающейся рецессией приводит к повышению цен на бонды и к падению ставок по ним.

Динамика спекулятивных позиций и доходности облигаций

Не думаю, что ФРС что-то серьезно изменит на рынке драгметалла. В интересах Центробанка охлаждение экономики. Инфляция остается тревожно высокой, поэтому Штатам не помешает непродолжительная и неглубокая рецессия для снижения внутреннего спроса и падения цен в направлении таргета в 2%.

Следует ожидать повышения ставки по федеральным фондам на 25 б.п., до 5,25%, и сохранения ее на этом уровне, по меньшей мере до осени. В дальнейшем ухудшение макростатистики по США будет усиливать слухи о «голубином» развороте ФРС и создавать встречный ветер для американского доллара и попутный - для золота.

Технически на дневном графике драгметалл после неудачных попыток взять штурмом нижнюю границу диапазона справедливой стоимости $1980-2015 за унцию котировки вернулись к верхней. В результате был сформирован паттерн Обман-выброс. Закрепление золота выше $2015 позволит «быкам» развить атаку. При таком раскладе имеет смысл покупать актив в направлении $2045 и $2075.