Индекс доллара США сегодня активно снижается после двухдневного стремительного роста. Основные долларовые пары изменили свою конфигурацию соответствующим образом: например, пара eur/usd оттолкнулась от локального ценового минимума (1,0910) и снова подступилась к границам 10-й фигуры. В целом южные перспективы пары изначально выглядели весьма сомнительно на фоне ястребиного настроя ЕЦБ и слабых макроэкономических отчётов, которые были опубликованы на прошлой неделе в США. На помощь гринбеку пришёл член Совета управляющих ФРС Кристофер Уоллер, который посетовал на высокую инфляцию и поддержал дальнейшее повышение базовой учетной ставки. Но данный фундаментальный фактор оказал лишь временную поддержку гринбеку.
Тяни-толкай
Взглянув на недельный график eur/usd, мы увидим, что пара на протяжении полутора месяцев демонстрировала последовательный, уверенный рост. На прошлой неделе трейдеры обновили годовой максимум (1,1076), но не смогли подойти к границам 11-й фигуры. Покупатели зафиксировали прибыль, погасив тем самым северный импульс. Инициативу перехватили продавцы, которые попытались утянуть цену ниже отметки 1,0900. Но и они потерпели поражение: южный блицкриг завершился у основания 9-й фигуры.
Такой тяни-толкай обусловлен противоречивым фундаментальным фоном. Американская валюта получила поддержку со стороны Уоллера, который в минувшую пятницу заявил о том, что продолжительная борьба с инфляцией «не привела к значительному прогрессу», в связи с чем необходимы «дополнительные повышения процентной ставки», чтобы обуздать рост цен. При этом он не уточнил, сколько ещё повышений ставки он готов поддержать. Но здесь важна сама формулировка, которая предполагает несколько раундов увеличения ставки. До этого многие коллеги Уоллера допускали в своей риторике одно – майское – повышение учётной ставки на 25 базисных пунктов. Обновлённый в марте медианный прогноз ФРС также предполагает ещё один (завершающий) шаг в сторону ужесточения денежно-кредитной политики. Поэтому неожиданная ремарка Уоллера, который заявил о необходимости нескольких повышений удивила инвесторов и укрепила гринбек. Но ненадолго – буквально на два торговых дня.
Дело в том, что на данный момент нет никаких объективных оснований полагать, что Федрезерв готов идти выше 5,25%, то есть прибегать к ещё одному раунду повышения после майского заседания. И хотя напряженность в банковском секторе США продолжает ослабевать, последние макроэкономические отчёты (индексы ISM в производственном секторе, в сфере услуг, объём розничных продаж, противоречивые Нонфармы) напомнили участникам рынка о последствиях ужесточения ДКП. Тем более что общая инфляция в Штатах снижается достаточно активно (как и базовый индекс PCE, и индекс цен производителей). Подкачал лишь стержневой индекс потребительских цен, который поднялся в марте до 5,6%. Если следующий инфляционный релиз отразит снижение базовой инфляции, ястребиные ожидания относительно дальнейших действий ФРС (после майского заседания) значительно ослабнут. Поэтому слова Уоллера «о нескольких повышениях» не следует воспринимать как руководство к действию – де-факто многое будет зависеть от дальнейшей динамики американской инфляции.
Китайский релиз вернул интерес к риску
Сегодняшний рост пары eur/usd обусловлен и другим фундаментальным фактором. В Китае были опубликованы ключевые данные по росту национальной экономики, которые в большинстве своём оказались лучше прогнозных значений.
Объём ВВП КНР в первом квартале этого года увеличился на 4,5% в годовом выражении при прогнозе роста на 4,0%. При этом в четвёртом квартале прошлого года был зафиксирован рост на 2,9%. Розничные продажи выросли на 10,6% г/г, при прогнозе 7,5% (с начала года по март – 5,8%, при прогнозе 3,7%). Объём промышленного производства вырос на 3,9% (предыдущее значение – 2,7%).
В целом ВВП Китая вырос благодаря увеличению расходов домохозяйств и росту производственной активности на фоне отмены мер по борьбе с COVID-19. Напомню, что в декабре Пекин резко отменил большинство карантинных ограничений и ослабил давление против технологических компаний. Как говорится, «результат не заставил себя ждать».
На фоне восстановления крупнейшей экономики мира безопасный доллар оказался под давлением, так как на рынках возрос интерес к рисковым активам.
Тем не менее на момент написания этих строк покупатели eur/usd так и не смогли вернуться в область 10-й фигуры. Интерес к риску оказал поддержку евро, но слабые индексы от института ZEW выступили своеобразным противовесом. В частности, индекс настроений в деловой среде Германии вышел в апреле на отметке 4,1 (при прогнозе роста до 15,5). Нисходящая динамика здесь фиксируется второй месяц подряд. Общеевропейский индекс настроений в деловой среде от института ZEW также оказался в «красной зоне», оказавшись на отметке 6,4, при прогнозе роста до 12 пунктов.
Комментируя апрельский спад, представители института отметили, что высокие темпы инфляции и ограничительная денежно-кредитная политика оказывают давление на экономику европейского региона.
Выводы
Благодаря возросшему интересу к риску покупатели eur/usd перехватили инициативу по паре, но при этом не смогли зайти в область 10-й фигуры. Отчасти – из-за неожиданно слабого отчёта от института ZEW. Ястребиный сигнал со стороны Кристофера Уоллера оказал поддержку доллару «в моменте», но не более. Согласно данным инструмента CME FedWatch Tool, трейдеры по-прежнему сомневаются в том, что Федрезерв решится на ещё одно повышение ставки после майского заседания (при этом рынок не исключает вариант снижения ставки во втором полугодии, если экономика США скатится в рецессию).
Сложившийся фундаментальный фон по-прежнему не способствует развитию южного движения, но лонги по паре eur/usd также рискованны – по крайней мере до тех пор, пока покупатели не закрепятся выше отметки 1,1000 (средняя линия индикатора Bollinger Bands, совпадающая с линией Kijun-sen на четырёхчасовом графике). Если трейдеры преодолеют данный ценовой барьер, то следующей целью снова будет отметка 1,1100, которая соответствует верхней линии Bollinger Bands на том же таймфрейме.
