Сомнения. Вот что сгубило евро. Точнее, заставило EURUSD отступать. Инвесторов смутил «ястребиный» спич члена FOMC Кристофера Уоллера, призвавшего ФРС продолжать ужесточать денежно-кредитную политику, так как доказательств устойчивого движения инфляции к таргету в 2% нет, а также заявление Black Rock, что Федрезерв не закончил повышать ставки. Он прибавит еще 50-75 б.п. А ведь рынок так верил в окончание цикла монетарной рестрикции! Неужели он ошибся?

Консенсус-прогноз экспертов Bloomberg предполагает рост ставки по депозитам ЕЦБ до 3,75% с сохранением ее на пике до конца 2023. Оценка совпадает с мнением срочного рынка и уже учтена в котировках EURUSD. При этом в основе ралли валютной пары лежала как раз дивергенция в монетарной политике: если от Европейского центробанка ожидали прибавки в 75 б.п. к стоимости заимствований, то от Федрезерва вообще ничего не ждали. Сначала предполагалось, что он поставил точку в процессе ужесточения денежно-кредитной политики уже в марте. Потом возникла вероятность дополнительных 25 б.п в мае. Как только она выросла до 86%, доллар тоже вырос.

Прогнозы экспертов Bloomberg по ставке по депозитам ЕЦБ

«Бычьими» драйверами EURUSD была не только разная скорость монетарной рестрикции ФРС и ЕЦБ, но и дивергенция в экономическом росте, которая изменила расстановку сил на рынках ценных бумаг Старого и Нового Света. После падения цен на газ Европа избавилась от таких понятий, как энергетический кризис и рецессия. Штаты, напротив, становились все ближе к спаду. Особенно после банкротств ряда кредитных учреждений.

К счастью для доллара, эксперты Wall Street Journal не изменили вероятность рецессии в течение ближайших 12 месяцев. Она осталась на отметке 61%. При этом 58% респондентов считают, что банковский кризис уже закончился.

Расхождения в монетарной политике и в росте ВВП увеличивали привлекательность европейских активов и способствовали переливу капитала из Нового в Старый свет. Этот процесс привел к опережающей динамике европейских фондовых индексов по сравнению с американскими, что также легко в основу ралли EURUSD.

Динамика фондовых индексов США и Европы

Таким образом, у рынка был четкий нарратив, благодаря которому ожидалось, что EURUSD в 2023 вырастет до 1,13-1,14, однако, как только у инвесторов возникли сомнения, они тут же поспешили вернуться к доллару США. Рынок продолжает двигаться на эмоциях. Можно ли предположить, что один комментарий члена FOMC и мнение крупнейшего в мире управляющего активами перевернут восходящий тренд по основной валютной паре?

Не думаю, что это случится, однако от коррекций не избавлена ни одна тенденция. Какой бы сильной она ни была.

Технически на дневном графике EURUSD неспособность пары удержаться за пределами верхней границы диапазона справедливой стоимости 1,0765-1,101 стала первым признаком слабости «быков». Если не устоит поддержка на 1,09-1,095, откат рискует набрать обороты в направлении 1,0825 и 1,0765.