Ключевые индексы фондового рынка США – DOW Jones, NASDAQ и S&P 500 – завершили вторник новым падением. В принципе, в последние три недели фондовый рынок США только и делает, что падает. Но это не должно никого смущать или удивлять, так как именно такой вариант развития событий мы и прогнозировали. Фондовые индексы довольно сильно скорректировались вверх месяц назад, и этот рост как раз вызывал немало вопросов. Но сейчас все логично. ФРС не собирается отказываться от своего агрессивного монетарного настроя, период высоких ставок продлиться дольше, чем ожидалось ранее, как быстро будет снижаться инфляция – неизвестно, по программе QT каждый месяц из экономики США будет изыматься почти 100 млрд долларов. Естественно, что все эти факторы в совокупности снижают спрос на рисковые активы и увеличивают на безопасные. Именно поэтому не могут показать никакого роста биткоин и другие криптовалюты.

Последние макроэкономические отчеты, с нашей точки зрения, были довольно неплохими. Напомним, что вчера индекс деловой активности ISM в сфере услуг опять вырос, в пятницу NonFarm Payrolls превысил прогнозное значение. Конечно, немного выросла безработица, но выросла она пока не настолько, чтобы начинать бить тревогу. Таким образом, похоже, что рецессия в американской экономике неизбежна, но пока что не все так плохо, как можно было бы себе представить. Тем не менее неплохая статистика не спасает фондовый рынок от нового падения. Мы ожидаем, что минимумы года по всем трем ключевым индексам будут обновлены до конца 2022 года. Что будет после, зависит исключительно от риторики членов монетарного комитета. 14 сентября станет известен уровень инфляции в августе, на основании которого можно будет сделать первые выводы. Если она опять серьезно замедлится, это будет основанием снизить монетарное давление на экономику. ФРС ведь тоже не нужна рецессия, просто борьба с инфляцией является более важной задачей. Но если рецессию можно будет минимизировать, то регулятор постарается это сделать. Если инфляция продолжит замедляться, ФРС уже не нужно будет повышать ставку на 0,75% и вообще высокими темпами. Но для этого нужно, чтобы инфляция продолжала снижаться. Для фондового рынка в принципе неважно, насколько инфляция замедлится по итогам августа, так как перспективы монетарной политики все равно остаются «ястребиными». Мы считаем, что ожидать завершения «медвежьего» тренда можно будет тогда, когда ФРС начнет намекать на завершение цикла повышения ставки. А случиться это может не ранее декабря 2022 года. Это если говорить о намеках. Сам цикл ужесточения монетарной политики может завершиться в первом полугодии следующего года. То есть времени, чтобы падать, у индексов еще предостаточно.