Вражаюча статистика з американської інфляції серйозно налякала шанувальників валют країн, що розвиваються, змусивши «ведмедів» по USDRUB відступити. Найшвидше зростання споживчих цін у США (+4,2% р/р) з 2008 спровокувало найкраще денне ралі прибутковості казначейських облігацій з лютого, зміцнило долар, завдавши, таким чином, удар по carry трейдерам та грошовим одиницям EM. Втім, гравці на різниці з деяких пір не роблять погоду на ринку рубля, і звинувачувати в цьому слід американські санкції.

З того часу, як Джо Байден вирішив заборонити доступ інвесторів зі Штатів на російські аукціони, частка нерезидентів у структурі ринку боргу впала до 19%, хоча були часи, коли цей показник перевищував 30%. Попри те, що санкції насправді виявилися не такими жорсткими, як передбачалося (купувати папери на вторинному ринку іноземці все ще мають можливість), страхи, що вони будуть розширюватися, стримують покупців. Палиці в колеса їм ставить також намір Банку Росії продовжити цикл посилення монетарної політики.

Динаміка масштабів боргу РФ і запасів нерезидентів

З іншого боку, відновлення світової економіки, стабілізація прибутковості американських облігацій, а також підтримка російських банків підвищують привабливість місцевих паперів, стимулюючи купівлю з боку нерезидентів, що сприяє зміцненню рубля.

Попри стрімке прискорення інфляції у США, ФРС навряд чи почне коригування монетарної політики. По-перше, один звіт непоказовий. По-друге, у Центробанку перед очима приклад статистики по американській зайнятості, яка в березні стрімко зросла, а в квітні серйозно розчарувала. Пасивність Федрезерву – ключ до зростання ризикованих активів, зокрема валют країн, що розвиваються. Інтерес до них з боку іноземних інвесторів підірваний повільною вакцинацією, проте Росію можна вважати приємним винятком. Хоча б одну дозу вакцини від COVID-19 отримали вже 15,1% дорослого населення. До американських (79,4%) і європейських (40,5%) показників ще далеко, проте з огляду на ту обставину, що Bloomberg вважає, що країни, які розвиваються, в цілому досягнуть колективного імунітету лише у 2024, це зовсім непогано. РФ перебуває в числі лідерів серед аутсайдерів, що в умовах відновлення світової економіки налаштовує на оптимізм шанувальників рубля.

Тиск на позиції «ведмедів» по USDRUB створює й падаюча нафта. «Бики» по Brent і WTI фіксують прибутки по лонгах в умовах відновлення роботи трубопроводів після кібер-атаки на них, а також через заклики офіційного Пекіна протистояти високим цінам на сировину, після яких почалася корекція по міді, залізній руді та інших активах. Втім, відновлення глобального попиту і повернення світових запасів до допандемічних рівнів – набагато більш значущі чинники для чорного золота. Не думаю, що шанувальникам рубля варто побоюватися серйозної корекції нафти.

Технічно на денному графіку USDRUB триває реалізація патерну «Голова і плечі» з таргетом на 72. Продовжуємо використовувати відбої від ковзних середніх для формування коротких позицій.

USDRUB, денний графік