Еврозона
Снижение промышленного производства в еврозоне в ноябре оказалось заметно сильнее, чем прогнозировалось, потери составили 1.7% против роста 0.1% месяцем ранее, в годовом исчислении снижение 3.3%, это худший результат за все время проводимой ЕЦБ политики стимулирования.
Перспективы роста в еврозоне выглядят всё хуже и хуже, рост 2.5%, зафиксированный в 2017 году, выглядит сейчас недостижимым – в 2018 году темпы роста ВВП упали ниже 2%, в текущем вряд ли превысят 1%. Замедлению экономики способствовало несколько негативных факторов, из которых сложно выделить какой-то один в качестве доминирующего – это сокращение стимулов со стороны ЕЦБ, кризис в Италии, торговая война между США и Китаем привела к общему замедлению мировой торговли, протесты во Франции, перспективы жесткого Brexit, проблемы в автомобилестроении Германии – этот список длинный. Все эти проблемы так или иначе способствовали снижению деловой активности, композитный PMI падал быстрее, чем в большинстве развитых стран.
Тем не менее перспективы евро не так мрачны, и они зависят прежде всего от того, как рынок расценивает вероятность повышения ставки ЕЦБ в текущем году. Основания для таких ожиданий есть – несмотря на замедление инфляции, темпы роста заработной платы высокие, и это сейчас основной фактор роста евро.
Рост заработной платы предполагает, что инфляция также будет разгоняться, пусть даже и невысокими темпами. К концу 2019 года (осень 2018 года, когда инфляция замедлялась под влиянием сразу нескольких факторов уйдет из расчетов) рост цен станет более устойчивым, а у ЕЦБ появятся основания для роста ставки.
Такой сценарий сейчас доминирует, а значит между евро и долларом намечается встречное движение. Даже однократное повышение ставки может иметь решающее значение на фоне того, что ФРС, напротив, может к концу года ставку снизить из-за приближающейся рецессии. Этот сценарий имеет очевидную слабую сторону – замедление деловой активности может ускориться, и с ростом заработной платы придется распрощаться, но пока рынки предпочитают отслеживать текущие тенденции, которые в пользу евро.
Сегодня EURUSD нейтрален, 1.1449, скорее всего, устоит, чуть более вероятен рост выше 1.1490.
Великобритания
Фунт вырос в понедельник на комментариях Терезы Мэй, однако рост нельзя считать устойчивым – голосование в парламенте по Brexit способно как поднять фунт, так и опустить. Если число противников соглашения не превысит 100 чел., возможен тест сопротивления 1.30, в противном случае GBPUSD может снизиться к 1.2750.
Нефть и рубль
Нефть в декабре отреагировала с заметным опозданием на решение ОПЕК+ сократить добычу в 1 полугодии 2019 года, и для того чтобы внести ясность, ОПЕК планирует проинформировать рынки о конкретных уровнях сокращения. ОПЕК, вероятно, хочет меньше зависеть от общерыночной или даже спекулятивной конъюнктуры, поскольку и рост цен в конце декабря, и недавняя коррекция были обусловлены сторонними факторами – возобновлением торговых переговоров между США и Китаем и публикацией о заметном снижении импорта и экспорта в Китае.
По-прежнему актуальной остается угроза более быстрого, чем прогнозируется, замедления темпов роста мировой экономики. Китай, вероятнее всего, будет вынужден прибегнуть к дополнительным мерам, направленным на стимулирование внутреннего рынка во всех развитых странах, включая Великобританию, США и Германию, снижаются объёмы промышленного производства, что создает дополнительную угрозу в виде снижения спроса на энергоносители.
Ближайшие перспективы благоприятны, в январе Brent попробует уйти выше декабрьского максимума 63.70, но более сильный рост все же маловероятен. Баланс сложится, скорее всего, в диапазоне 60...65 долл./барр., если не вмешаются некие новые факторы.
Банк России сегодня возобновляет покупку валюты в рамках бюджетного правила, это может оказать некоторое медвежье давление на рубль, однако с учетом рекордного профицита счета текущих операций ослабление вряд ли будет заметным. Рубль чувствует себя уверенно, верхняя граница диапазона 67.3, скорее всего, устоит, более вероятно снижение к 66.50 с последующим прицелом на 65.90 в перспективе 1-2 недель.
