Дважды отбитая атака «быков» по EUR/USD, попытавшихся продвинуть котировки к вершине 11-й фигуры, погрузила основную валютную пару в сон. На рынке наступило затишье, связанное с тем, что низы не хотят, а верхи не могут. Поклонники доллара не спешат возвращать инициативу, предпочитая дождаться новых релизов макроэкономической статистики, которая даст сигнал об ускорении инфляции или ВВП, как того ожидает ФРС. В результате вверх пойдут и вероятность ужесточения денежно-кредитной политики в 2017, и ставки долгового рынка США, и индекс USD. Другое дело, если инвесторы так и не дождутся таких сигналов...

В этом отношении ситуация с евро выглядит куда лучше. Несмотря на отскок композитного PMI и индекса менеджеров по закупкам в сфере услуг в июне от уровней 6-летних пиков, деловая активность в производственном секторе приятно удивила. Промышленность Франции и Германии выступили флагманом роста и позволили IHS Markit прогнозировать ускорение ВВП еврозоны с 0,6% до 0,7% кв/кв во втором квартале. Capital Economics ожидает, что экономика валютного блока вырастет в 2017 до 2%, тем не менее утверждает, что этого расширения будет недостаточно, чтобы ЕЦБ начал нормализовать денежно-кредитную политику.

Динамика деловой активности в еврозоне

Источник: Financial Times.

То обстоятельство, что Европейский Центробанк не готов сворачивать QE, а если и будет это делать, то крайне медленно, ограничивает потенциал роста EUR/USD. С точки зрения дифференциала доходности американских и немецких облигаций курс евро выглядит завышенным, и для того чтобы ситуация изменилась, требуется либо отказ ФРС о своих планов по повышению ставки по федеральным фондам на трех заседаниях FOMC в 2017, либо решительность ЕЦБ.

Что может заставить ФРС отступить? Во-первых, сохранение слабости экономики США. Ряд членов Комитета открытого рынка уже сейчас призывают к терпеливости, и если инфляция и другие индикаторы не восстановят утраченных позиций, «голуби» окажутся в большинстве. Во-вторых, смена состава и руководства. На рынке ходят слухи, что Дональд Трамп заменит Джанет Йеллен, что может коренным образом изменить политику ФРС. В-третьих, рост внутренних и внешних рисков. В прессе муссируются слухи о глобальной торговой войне в случае увеличения Штатами импортных пошлин на поставку стали из Китая, история о вмешательстве России в президентские выборы в США обрастает новыми подробностями, а Конгресс упорно не желает проводить законопроекты главы Белого дома. В таких условиях растет неопределенность и падает желание потребителей тратить, а ужесточение денежно-кредитной политики лишь усугубит ситуацию.

Технически на дневном графике EUR/USD имеет место консолидация в диапазоне 1,11-1,12. Прорыв ее нижней границы усилит риски развития коррекции в направлении 1,098 (50% от среднесрочной нисходящей волны) и 1,09 (таргет на 88,6% по паттерну «Акула»). Напротив, успешный штурм сопротивления создаст предпосылки для продолжения ралли в направлении, по меньшей мере, 1,1345.

EUR/USD, дневной график