Валютная война между спекулянтами и японскими властями продолжается. Котировки USD/JPY вернулись к максимальным уровням за три десятка лет, а на Forex вновь активно рассуждают об интервенциях. Более $60 млрд были потрачены официальным Токио впустую на рубеже апреля и мая, и возвращение доллара США к отметке £160 требует от Банка Японии и правительства новых ресурсов. Пока же ведется артиллерийская подготовка.

После заявления заместителя министра финансов Масато Канды, что власти внимательно следят за ситуацией на Forex и готовы вмешаться в любой момент времени, аналогичные комментарии инвесторы услышали из уст главного секретаря Кабинета министров Ёсимасы Хаяси. На данном этапе главное напугать. Дескать, покупайте USD/JPY, но вы рискуете проседанием пары на 400-500 пунктов. Посмотрим, что останется от депозита.

На самом деле готовых рискнуть немало. На Forex циркулируют слухи, что отметка 160 на этот раз не станет красной линией на песке. Пара поднимется выше, прежде чем Япония решится на новую валютную интервенцию. Так было в конце 2022, когда первое вмешательство состоялось вблизи отметки 146, второе – на уровне 152. Неудивительно, что управляющие активами нарастили шорты по иене до максимальной отметки с 2006, а Bank of America прогнозирует быстрое движение USD/JPY к 163. Только на уровне 165 Банк Японии, вероятнее всего, вмешается.

Динамика позиций управляющих активами по иене

По мнению ATFX Global Markets, валютные интервенции не работают. Американский доллар быстро дойдет до £170 на фоне сохранения широкого дифференциала доходности облигаций США и Японии. В настоящее время по десятилетним бумагам он доходит до 325 б.п., что в условиях низкой волатильности создает попутный ветер для carry trade. Иена используется как валюта фондирования, что автоматически превращает ее в главного аутсайдера на Forex.

Об отметке в 170 по USD/JPY говорят и Sumitomo Mitsui DS Asset Management, и Mizuho Bank. Банк Японии проводит слишком медленную нормализацию денежно-кредитной политики, чтобы можно было рассчитывать на сокращение спреда в ставках и на перелив капитала из Северной Америки в Азию.

Рынок все больше убеждается, что, чтобы сломать хребет «быкам» по USD/JPY, требуются усилия обеих сторон. То есть и BoJ должен ускорить процесс монетарной рестрикции, и Федрезерв наконец обязан заговорить о снижении ставок. Чем раньше, тем лучше. Рост вероятности старта ослабления денежно-кредитной политики в Штатах в сентябре станет приговором для американского доллара.

Технически на дневном графике USD/JPY набирает обороты восходящий тренд. Чем дальше котировки уходят от скользящих средних, тем сильнее «быки». Целевые ориентиры на 158,85 и 159,50 по ранее озвученным лонгам выполнены. Теперь нужно застраховать себя от валютных интервенций. Осторожные покупки пары от 160,05 следует использовать в комбинации с переворотом и входом в короткие позиции в случае ее возвращения ниже пивот-уровня 158,85.