На старте американской торговой сессии вторника были опубликованы ключевые данные по росту инфляции в США. Почти все компоненты отчёта вышли на прогнозном уровне, отразив замедление инфляционного роста. С одной стороны, такой расклад фундаментального характера играет на руку покупателям eur/usd, тем более в преддверии объявления итогов декабрьского заседания ФРС. С другой стороны, на этот раз ИПЦ не оказался в «красной зоне» (как в прошлом месяце) поэтому особых поводов для усиления «голубиных ожиданий» – нет.
Именно поэтому реакция рынка носит достаточно противоречивый характер. Пара eur/usd вначале взмыла вверх, поднявшись более чем на 70 пунктов, а затем столь же стремительно нырнула вниз, вернувшись на прежние позиции. И всё это в течение одного часа после публикации отчёта. Забегая вперёд следует отметить, что в таких случаях не стоит доверять ни медведям, ни быкам пары. Трейдеры явно обескуражены таким однополярным и одновременно ожидаемым результатом. Ребус фундаментального характера усложнился: остаётся гадать, каким образом Федрезерв отреагирует на последний отчёт в сфере рынка труда США (снижение безработицы, снижение уровня средней заработной платы) и сегодняшний отчёт в сфере инфляции. Оба релиза были опубликованы в период действия режима тишины, когда члены ФРС не имеют права озвучивать свою позицию в публичной плоскости.
Но вернёмся к сегодняшней публикации. Стало известно, что общий индекс потребительских цен вырос в месячном исчислении на 0,1% (при нулевом прогнозе роста). В годовом выражении показатель снизился до 3,1% (самый слабый темп роста с июня этого года).
Структура отчёта говорит об ускорении темпов снижения цен на энергоносители (до 5,4%) – в частности, бензин подешевел почти на 9%. Стоимость продуктов питания в ноябре увеличилась на 2,9% (тогда как в октябре этот компонент увеличился на 3,3%), а одежда подорожала на 1,1% (октябре прирост составил 2,6%). Новые автомобили подорожали на 1,3%, тогда как цены на поддержанные авто снизились на 3,8%. Отдельно стоит отметить повышение стоимости транспортных услуг: в ноябре данный компонент вырос до 10,1% (тогда как в октябре прирост составил 9,2%).
Базовый индекс потребительских цен, без учета цен на продукты питания и энергоносители, снизился до 4,0% в годовом выражении. На этом же уровне показатель выходил и в октябре – это самый слабый темп роста с сентября прошлого года.
Таким образом, в отличие от октябрьского релиза (все компоненты которого оказались в «красной зоне»), в ноябре почти все показатели ИПЦ вышли на уровне прогнозов. Инфляция продолжает постепенно замедляться, но не стахановскими темпами. Это говорит о том, что Федрезерв может сохранить «умеренно-ястребиную» риторику, опровергнув слухи о том, что регулятор готов обсуждать условиях смягчения денежно-кредитной политики.
При этом Федрезерв может оставить открытой дверь для дальнейшего увеличения стоимости заимствований. Напомню, что по итогам предыдущего заседания Джером Пауэлл отметил, что американская экономика оказалась «на удивление крепкой», о чём свидетельствуют предварительные данные по росту ВВП США за третий квартал. В этом контексте он сообщил, что если в дальнейшем появятся дополнительные свидетельства высоких темпов инфляции и экономического роста (и/или если рынок труда значительно ускорится), то регулятору может потребоваться еще одно повышение процентной ставки. Другими словами, глава ФРС в ноябре фактически «привязал» перспективы ужесточения ДКП к основным макроэкономическим показателям. Можно предположить, что в декабре регулятор снова озвучит подобную риторику, которая окажет поддержку гринбеку, учитывая рост «голубиных» ожиданий.
Но при этом нельзя исключать и альтернативный – «голубиный» – вариант развития событий (который выразится прежде всего в снижении точечного прогноза dot plot). Ведь де-факто все инфляционные показатели в октябре (индекс потребительских цен, зарплаты, индекс цен производителей, базовый индекс PCE, индекс цен на импорт) продемонстрировали нисходящую динамику, отражая замедление инфляции в США. Эти отчёты были опубликованы уже после ноябрьского заседания. Сегодня мы узнали ноябрьское значение ИПЦ траектория которого свидетельствует о дальнейшем замедлении инфляции. Остальные показатели за ноябрь будут обнародованы уже после декабрьского заседания.
Именно поэтому трейдеры не спешат с выводами: после резкого взлёта к отметке 1,0830, пара снизилась к 1,0760, но затем снова поднялась к границам 8-й фигуры. Последние макроэкономические отчёты позволяют Федрезерву указать на «полупустой» стакан, или же заявить о том, что стакан всё-таки наполовину полон. В условиях такой неопределённости по паре целесообразно сохранять выжидательную позицию: сегодняшний отчёт оставил больше вопросов, чем ответов.
