Несмотря на ослабление рубля и всего сектора валют развивающихся стран, их неудачи не ассоциируются с полным провалом. После худшей недели за последние девять месяцев, денежные единицы EM постепенно приходят в себя и стабилизируются против доллара США, а инвесторы используют избирательный подход к этому классу активов. В фаворитах ходят те валюты, центробанки-эмитенты которых готовы ужесточать денежно-кредитную политику более агрессивно, чем это намерена сделать ФРС.

Повышение ставок в Бразилии, Мексике и Венгрии привело к росту курсов реала, песо и форинта, и теперь рынки внимательно смотрят за Колумбией, Польшей и Турцией, где также ожидаются акты монетарной рестрикции. Нежелание Банка России играть в игры с набирающей обороты инфляцией позволяет отнести рубль к перечню фаворитов на Forex. Центробанк РФ считает, что лучшим способом приструнить разогнавшуюся до 6% инфляцию является ужесточение денежно-кредитной политики, а не пошлины или госконтроль за изменением цен. Эти меры могут лишь на время притормозить CPI, но в в долгосрочной перспективе инфляция продолжит расти.

Динамика российской инфляции

В текущей ситуации Эльвира Набиуллина видит возможности для повышения ключевой ставки на 25-100 б.п в июле после ее роста на 125 б.п с марта. Очень сильный «ястребиный» сигнал и «бычий» фактор для рубля. Тем более в условиях сильного рынка нефти, разгона глобального ВВП и высокого аппетита к риску, о чем свидетельствует ралли S&P 500 на протяжении пяти кварталов подряд. Речь идет о самой продолжительной подобной серии с 2017. Если прибавить к этому идеальное для carry-трейдеров сочетание низкой волатильности и ставок по американским долговым обязательствам, можно предположить, что период Златовласки для валют развивающихся стран возвращается. На самом деле это не так.

Изменение мировоззрения ФРС подрезало крылья продавцам USDRUB. Уже пятеро членов FOMC успели сказать о возможном повышении ставки по федеральным фондам в 2022, а президент ФРБ Далласа Роберт Каплан утверждает, что программу количественного смягчения лучше свернуть раньше, чем позже. Особенно в части покупок ипотечных облигаций на $40 млрд в месяц, что способствует падению ставок по кредитам на недвижимость и рекордному росту цен на жилье.

Одно дело, когда Федрезерв сидит на обочине, утверждая, что его не беспокоит разгон инфляции, другое, когда он начинает говорить о нормализации денежно-кредитной политики. Валютам-конкурентам доллара США приходится несладко. И рубль – не исключение. Его краткосрочная динамика во многом будет зависеть от релиза данных по американскому рынку труда. Позитив от занятости чреват дальнейшим ростом индекса USD. Напротив, неприятный сюрприз создаст предпосылки для падения котировок USDRUB.

Технически на дневном графике анализируемой пары прорыв локального максимума на 73,5 активирует паттерн «Летучей мыши» с таргетом на 88,6%, который соответствует отметке 74,65. В этом случае будут актуальны покупки. Напротив, успешный штурм поддержек на 72,2 и 71,9 либо отбой от сопротивления на 73,5 станут сигналами для продаж.

USDRUB, дневной график