Котировки фьючерсов на золото рухнули до минимальной отметки с конца августа на фоне роста доходности казначейских облигаций США и вероятности повышения ставки по федеральным фондам в декабре до 63%. Поклонников драгметалла всерьез беспокоит старт процесса сворачивания баланса, шансы которого в сентябре выросли с 51% до 71%. В 2008-2011, когда ФРС активно скупала активы в рамках программы количественного смягчения, стоимость золота увеличилась на 70%. Вряд ли анти-QE способно спровоцировать возвращение к прежним уровням, однако порадовать «медведей» может запросто.

«Быкам» по XAU/USD не помогли возросшие риски замедления экономики США в третьем квартале после выхода в свет статистики по розничным продажам и новости о самом серьезном словесном нападении на Северную Корею со стороны Дональда Трампа. Обещание президента уничтожить опасный режим (в случае его нападения на Штаты или их союзников) было воспринято инвесторами довольно спокойно. Рынки выработали иммунитет или ждут ответной реакции Пхеньяна?

Напомню, геополитические риски, низкая доходность казначейских бондов США и слабый доллар привели к росту спекулятивных «бычьих» ставок на драгметалл до самых высоких уровней с начала года (нетто-позиция по фьючерсам и опционам увеличилась на 6,1% по итогам недели к 12 сентября). Одновременно крупнейший биржевой фонд SPDR Gold Shares отметился пятым подряд недельным притоком капитала (+$177 млн).

Любопытно, что риски разворота (соотношение стоимости put и call опционов) по акциям этого ETF достигли максимальной отметки за 2 года, что нельзя не учитывать при прогнозировании цен на золото. По мнению TD Securities, драгметалл вполне может упасть ниже отметки $1300 за унцию. FXTM считает, что если это произойдет, то обвал котировок резко ускорится.

Динамика риска разворота по бумагам SPDR Gold Shares

Источник: Bloomberg.

Таким образом, чрезмерно раздутые спекулятивные лонги, рост рисков оттока капитала из биржевых фондов и потенциальное продолжение ралли доходности казначейских облигаций США на фоне роста вероятности ужесточения денежно-кредитной политики ФРС и старта процесса сворачивания баланса делают позиции «быков» по XAU/USD уязвимыми. Вместе с тем фактор слабого доллара еще никто не отменял.

Если Федеральный резерв сократит прогнозы по ВВП, инфляции, безработице и ставке по федеральным фондам (что вполне вероятно на фоне замедления розничных продаж и индекса личных потребительских расходов), то нисходящий тренд по индексу USD может продолжиться с новой силой, что благоприятно отразится на золоте. Правда, для возвращения к отметке $1350 за унцию без отклонения налоговой реформы Дональда Трампа Конгрессом вряд ли обойдется. Сомневаюсь, что для восстановления восходящего тренда по XAU/USD будет достаточно новой ракеты от Северной Кореи.

Технически «быки» пытаются зацепиться за нижнюю границу восходящего краткосрочного канала. Если им это удастся, то шансы на повторный тест сопротивления на $1346-1352 возрастут. Напротив, уход котировок ниже $1300 за унцию усилит риски развития коррекции в направлении $1280 и ниже.

Золото, дневной график