सोने की स्थिति उम्मीद की तुलना में काफी कम नाटकीय रही है। इतिहास बताता है कि फेडरल रिज़र्व द्वारा मौद्रिक नीति को सख्त करने के चक्र की शुरुआत में कीमती धातु की कीमत आमतौर पर गिरती है, लेकिन बाद में तब संभल जाती है जब यह चिंता बढ़ने लगती है कि ऊँची ब्याज दरें GDP वृद्धि को काफी धीमा कर देंगी। यहाँ तक कि वे अर्थव्यवस्था को मंदी में भी धकेल सकती हैं। इस बार मौद्रिक नीति में सख्ती के साथ-साथ दो दशकों में सबसे अधिक ट्रेज़री यील्ड भी देखने को मिल रही है। इसके बावजूद, XAU/USD अपनी स्थिति बनाए हुए है।

आमतौर पर, बॉन्ड बाज़ार में बढ़ती यील्ड सोने के लिए दबाव पैदा करती है, क्योंकि सोने से ब्याज आय नहीं होती। हालांकि, इस बार ट्रेज़री यील्ड में बढ़ोतरी के पीछे कई कारक हैं। इनमें बढ़ती तेल कीमतों के कारण ऊँची महंगाई के बीच फेड की मौद्रिक सख्ती को लेकर चिंताएँ, हाइपरस्केलर्स द्वारा संसाधनों के लिए बढ़ती प्रतिस्पर्धा, अर्थव्यवस्था की मजबूती और अमेरिका की राजकोषीय समस्याओं को लेकर चिंताएँ शामिल हैं। आखिरी कारक निवेशकों को XAU/USD खरीदने के लिए प्रेरित कर रहा है।

सोने और तेल की कीमतों की गतिशीलता

अल्पावधि में सोने का प्रदर्शन तेल बाज़ार की परिस्थितियों से प्रभावित होता है। ब्रेंट क्रूड की कीमतों में तेजी से महंगाई की उम्मीदें बढ़ती हैं और फेडरल रिज़र्व द्वारा मौद्रिक नीति को सख्त करने की संभावना बढ़ जाती है, जिससे XAU/USD में गिरावट आती है। इसके विपरीत, नॉर्थ सी बेंचमार्क की कीमतों में गिरावट सोने के लिए सकारात्मक संकेत होती है।

इस संदर्भ में, डोनाल्ड ट्रंप के उस बयान ने कि संयुक्त राष्ट्र शिखर सम्मेलन के दौरान ईरानी प्रतिनिधियों के साथ हुई बातचीत सकारात्मक रही, और साथ ही सऊदी अरब की ईस्ट-वेस्ट पाइपलाइन का परिचालन फिर से शुरू होने से सोने को कुछ समय के लिए समर्थन मिला। हालांकि, FOMC अधिकारियों की आक्रामक टिप्पणियों, जिसमें ब्याज दरों में बढ़ोतरी की मांग की गई, ने सोने की कीमतों को फिर से नीचे खींच लिया।

चीन के सोना आयात की गतिशीलता

कीमती धातु के लिए एक सकारात्मक पहलू, जो इसे तेज़ गिरावट से बचा रहा है, वह है भौतिक सोने की मजबूत मांग। 2022–2026 के दौरान केंद्रीय बैंकों ने हर साल औसतन उतना सोना खरीदा है, जो 2010–2021 की तुलना में लगभग दोगुना है।

साल की पहली छमाही में गिरावट के बाद ETF में रखे सोने के भंडार में भी सुधार हो रहा है, जिसमें चीन के विशेषीकृत फंड्स सबसे आगे हैं। अगस्त में इन फंड्स में 44 टन सोना आया, जो 2025 की इसी अवधि की तुलना में 18% अधिक है।

इसी दौरान, चालू वर्ष के पहले आठ महीनों में चीन का सोना आयात 1,000 टन से अधिक हो गया। यह पिछले पूरे वर्ष के आयात से भी अधिक है और 2017 के बाद का सबसे ऊँचा स्तर है।

भौतिक सोने की मजबूत मांग के कारण 2022 के साथ समानताएँ देखी जा सकती हैं। उस समय फेडरल रिज़र्व चार दशकों में सबसे तेज़ गति से मौद्रिक नीति को सख्त कर रहा था, फिर भी XAU/USD की कीमतों में बढ़ोतरी हुई। इसका कारण केंद्रीय बैंकों के विदेशी मुद्रा भंडार में डी-डॉलराइजेशन और विविधीकरण की प्रक्रिया थी। उन्होंने सोने की कीमत पर मिलने वाले वैकल्पिक रिटर्न की परवाह किए बिना सोने की ईंटें (Bullion) खरीदीं। यही वजह है कि उस समय सोने और ट्रेज़री यील्ड के बीच सामान्य संबंध टूट गया था।

तकनीकी रूप से, दैनिक चार्ट पर सोना 4,250–4,400 डॉलर प्रति औंस के दायरे में कंसोलिडेट हो रहा है। ऊपरी सीमा के ऊपर ब्रेकआउट होने पर खरीदारी का आधार बन सकता है, जबकि निचली सीमा के नीचे ब्रेकआउट होने पर बिक्री का आधार बन सकता है।