เงินเฟ้อในสหรัฐฯ กำลังชะลอตัว แต่ดอลลาร์กลับแข็งค่าขึ้น เป็นความผิดปกติหรือไม่? คำตอบคือ ทั้งใช่และไม่ใช่

ในด้านหนึ่ง การแข็งค่าของเงินดอลลาร์ในตลาดตอนนี้ดูเหมือนไร้เหตุผล รายงานเงินเฟ้อที่สำคัญสองรายงาน (CPI และ PPI) ทั้งหมดอยู่ใน "โซนสีแดง" แสดงถึงการชะลอตัวของเงินเฟ้อในเดือนพฤษภาคม ดัชนี PCE หลัก แม้ว่าจะคงอยู่ในระดับเดิม (2.8%) ติดต่อกันสามเดือน แต่นี่เป็นระดับต่ำสุดในรอบสามปี (ต่ำที่สุดนับตั้งแต่เดือนมีนาคม 2021) รายงานเดียวที่สนับสนุนเงินเฟ้อที่เป็นปัจจัยหนุนให้ดอลลาร์แข็งค่าคือ รายงาน Nonfarm Payrolls ซึ่งแสดงถึงการเร่งเติบโตของค่าจ้าง (4.1% เทียบกับการคาดการณ์ที่ 3.9%)

ในอีกด้านหนึ่ง การแข็งค่าของดอลลาร์ดูมีเหตุผลพอสมควร เมื่อพิจารณาจากผลลัพธ์ของการประชุม FOMC ในเดือนมิถุนายน แผนภาพจุดที่ปรับปรุงใหม่ได้เปลี่ยนแปลงภาพพื้นฐานสำหรับคู่เงินดอลลาร์ทั้งหมด รวมถึง EUR/USD ตอนนี้รายงานเงินเฟ้อถูกมองผ่านเลนส์ของแผนภาพจุดที่ปรับปรุงใหม่

เพื่อสรุปหลังจากการประชุมในเดือนมิถุนายน ธนาคารกลางสหรัฐ (US Federal Reserve) ได้ใช้แนวทางรอดูสถานการณ์ อย่างไรก็ตาม Fed ไม่ได้เสนอคำแนะนำที่ชัดเจนเกี่ยวกับเวลาที่จะลดอัตราดอกเบี้ยครั้งแรก Jerome Powell กล่าวในงานแถลงข่าวว่า "ผมไม่ทราบว่าเราจะเริ่มผ่อนปรนทางการเงินเมื่อไหร่" ข้อความที่แนบมากับการแถลงข่าวก็ไม่ได้ช่วยผู้ค้าเช่นกัน ข้อความโดยรวมคือต้องการลดอัตราดอกเบี้ยเมื่อแน่ใจว่าอัตราเงินเฟ้อกำลังเคลื่อนไปข้างหน้าสู่เป้าหมายที่ 2% อย่างยั่งยืน ยังไม่ได้ให้เบาะแสเพิ่มเติมใดๆ โดย Fed ระบุว่ามีความก้าวหน้าในการต่อสู้กับเงินเฟ้อ (ก่อนหน้านี้ระบุว่าไม่มีความก้าวหน้า) แต่ยังต้องการความก้าวหน้าเพิ่มเติมเพื่อให้สรุปได้อย่างเป็นจริง

กล่าวอีกนัยหนึ่ง Fed แสดงจุดยืนที่ไม่ชัดเจนเกี่ยวกับเวลาที่จะลดอัตราดอกเบี้ยครั้งแรก

อย่างไรก็ตาม "dot plot" กลายเป็นข่าวที่น่าตื่นใจ การคาดการณ์ที่ปรับปรุงใหม่แนะนำว่าจะมีการลดอัตราดอกเบี้ยเพียง 25 basis points ภายในสิ้นปีนี้ ในเดือนมีนาคม สมาชิก 10 ใน 19 คนของ Fed คาดว่าจะมีการลดอัตราดอกเบี้ยทั้งหมด 75 points ในปี 2024 หนึ่งในสมาชิกยังคาดว่าจะมีการลด 100 points ในปีนี้

เห็นได้ชัดว่าสมาชิกฝั่งนกพิราบของ Fed ได้ลดความคาดหวังลงอย่างมาก การลดอัตราดอกเบี้ยที่วางเป้าหมายไว้ที่ 75 points ลดลงเหลือ 25 points ตามคำพูดของ Jerome Powell, Fed ไม่สามารถให้คำแนะนำที่ชัดเจนเกี่ยวกับเวลาของการลดอัตราดอกเบี้ยครั้งแรก (และครั้งเดียว) ข้อความที่โดดเด่นว่า Fed จะเริ่มผ่อนปรนทางการเงินเมื่อมั่นใจในการลดลงของอัตราเงินเฟ้ออย่างยั่งยืนทำให้มีคำถามมากกว่าคำตอบ ยกตัวอย่างเช่น, CPI ลดลงติดต่อกันสองเดือน และ PPI ก็เข้ามาใน "โซนสีแดง" (ดัชนีราคาผู้ผลิตโดยรวมชะลอตัวลงเหลือ 2.2% ต่อปี และ PPI หลักชะลอตัวลงเหลือ 2.3% ในเดือนพฤษภาคมจาก 2.5%) แต่ Fed ยังคงมีท่าที "ค่อนข้างเหยี่ยว" ยืนยันว่ายังสูงเกินไป และการชะลอตัวนี้ไม่เพียงพอ

โดยทั่วไป นักลงทุนไม่จำเป็นต้องกังวลเกี่ยวกับการลดลงของดัชนีเงินเฟ้อหลัก แม้ว่าความเร็วปัจจุบันจะยังคงอยู่, Fed อาจจะเลือกที่จะลดอัตราดอกเบี้ยเฉพาะหนึ่งครั้ง อย่างใดอย่างหนึ่งในฤดูใบไม้ร่วงหรือธันวาคม ตลาดได้แสดงสถานะการลดอัตราดอกเบี้ยสำหรับเดือนกันยายนบางส่วนไปแล้ว เนื่องจากผู้ค้าประเมินโอกาส 50/50 ตั้งแต่กลางฤดูใบไม้ผลิ ตัวอย่างเช่น ความน่าจะเป็นของการผ่อนปรนทางการเงินในการประชุมเดือนกันยายนได้เพิ่มขึ้นถึง 67% (ตามข้อมูลของ CME FedWatch Tool) อย่างไรก็ตาม ดอลลาร์ยังคงแข็งแกร่ง: ดัชนีดอลลาร์สหรัฐกลับมาอยู่ที่ระดับ 105 และคู่ EUR/USD ตกลงไปที่ระดับต่ำที่สุดใน 1.5 เดือน พยายามสร้างเสถียรภาพรอบๆ ระดับ 1.06

นี่แสดงให้เห็นว่าในปีนี้ดอลลาร์ได้คำนึงถึงการลดอัตราดอกเบี้ยแล้ว เบาะแสของการตัดสินใจในเดือนกันยายน (หรือตุลาคม) ไม่ส่งผลกระทบต่อดอลลาร์อีกต่อไป และสัญญาณนกพิราบเช่นการชะลอตัวของเงินเฟ้อเองก็ไม่ทำให้ดอลลาร์อ่อนค่า

ดอลลาร์ยังได้รับการสนับสนุนจากการทบทวนอัตราการผ่อนปรนทางการเงินอย่างมาก (และไม่คาดคิด) ในช่วงต้นปี Fed เตรียมการลดอัตราดอกเบี้ยสามครั้ง ตอนนี้แผนการนั้นถูกจำกัดลงเหลือเพียงหนึ่งครั้งในครึ่งปีที่เหลือ

ในความเป็นจริง, US Fed ได้ใช้ท่าทีที่เข้มงวดกว่าธนาคารกลางยุโรป, ธนาคารกลางสวิตเซอร์แลนด์, และธนาคารกลางแคนาดา ซึ่งได้เริ่มการผ่อนปรนทางการเงินแล้ว (มีข่าวลือว่าธนาคารแห่งประเทศอังกฤษกำลังเตรียมการลดอัตราดอกเบี้ยในเดือนนี้) ในสภาพแวดล้อมนี้ ดอลลาร์สหรัฐจึงเพิ่มความต้องการขึ้น

การเมืองยังให้การสนับสนุนเพิ่มเติมสำหรับผู้ขายคู่ EUR/USD ผลลัพธ์การเลือกตั้งรัฐสภายุโรป การเพิ่มขึ้นของกลุ่มขวาจัดและขวาสุดในยุโรป และการเลือกตั้งรัฐสภาฝรั่งเศสที่กำลังจะมาถึง (พร้อมกับการคาดการณ์วิกฤตการเมืองที่ตามมา) ทุกปัจจัยเหล่านี้ส่งผลกดดันต่อยูโรและคู่ EUR/USD ตามลำดับ

จากมุมมองทางเทคนิค คู่เงินนี้อยู่ที่ระดับล่างหรือระหว่างเส้นกลางและเส้นล่างของดัชนี Bollinger Bands ในช่วงเวลา H4, D1, และ W1 และอยู่ต่ำกว่าทุกเส้นของดัชนี Ichimoku อุปสรรคด้านราคาที่ใกล้ที่สุด (เป้าหมายการเคลื่อนที่ทางใต้) อยู่ที่ระดับ 1.0640 (เส้นล่างของ Bollinger Bands ในกราฟรายสัปดาห์)