¿Se arriesgarán los bancos centrales a subidas de tipos para combatir la inflación si pueden perforar simultáneamente las burbujas del mercado de activos que han creado? El destino del oro depende de la respuesta a esta pregunta. El metal precioso mostró su mejor desempeño en mayo de los últimos 10 meses, creyendo sinceramente que la Fed no asumirá este tipo de riesgo. Jerome Powell y sus colegas continúan convenciendo a los inversionistas de la naturaleza temporal de la aceleración de la inflación, sabiendo muy bien que si endurecen la política monetaria, la historia de "taper tantrum" de 2013 se repetirá.

Las tasas reales extremadamente negativas, la alta inflación y los bajos rendimientos nominales de los bonos del Tesoro de Estados Unidos son un entorno favorable para el metal precioso, que, después de un mal comienzo en 2021, logró lamer todas sus heridas a medida que el año se acerca al ecuador. Las acciones de ETF, después de varios meses de salidas, subieron en mayo y los fondos de cobertura, como en los viejos tiempos, están aumentando activamente sus posiciones largas.

Dinámica de las posiciones especulativas en acciones de oro y ETF

El colapso de bitcoin jugó un papel importante en el rápido crecimiento de las cotizaciones de XAU/USD, que cayeron de los niveles de máximos históricos en aproximadamente un 40% debido a los discursos de Elon Musk y las restricciones del mercado de criptomonedas de China. Muchos se apresuraron a describir al líder del sector como una nueva herramienta de cobertura contra la inflación, pero los acontecimientos recientes han demostrado que sus puntos de vista están equivocados.

Dinámica de Bitcoin y oro

Si a esto le sumamos el crecimiento de las importaciones netas chinas a través de Hong Kong en abril a 52,8 toneladas, que es el nivel más alto desde junio de 2018, entonces no debería haber dudas sobre por qué el oro está creciendo. Otra cosa es que, a corto plazo, se puede optar por una corrección. Si los toros no alcanzan la marca de $1,900 por onza, aumentará la probabilidad de un retroceso.

Las razones deben buscarse en las expectativas de estadísticas sólidas sobre el mercado laboral estadounidense para mayo. Los expertos de Bloomberg predicen un aumento en el empleo fuera del sector agrícola en 650.000, lo que potencialmente conducirá a mayores rendimientos de los bonos y al fortalecimiento del dólar estadounidense por temor a que la Fed comience a normalizar la política monetaria antes de lo que los participantes del mercado esperan actualmente. De hecho, este enfoque es el enfoque anticuado. Cuando la inflación sube y la economía se calienta, el banco central retira la ponchera en medio de una fiesta. Ahora, el banco central no hará esto, lo que le permite utilizar estadísticas sólidas sobre el mercado laboral de Estados Unidos para comprar el XAU/USD en los retrocesos.

De hecho, el destino del programa de flexibilización cuantitativa de Estados Unidos es una conclusión inevitable. En junio, el FOMC comenzará las discusiones sobre la reducción gradual de la QE, y al final del verano, en la conferencia de los jefes de los bancos centrales en Jackson Hole, Jerome Powell anunciará el inicio de este proceso. Otra cosa es que, en cualquier caso, la Fed seguirá presente en el mercado de deuda estadounidense, lo que limitará el crecimiento de los rendimientos de los bonos y seguirá apoyando al metal precioso.

Técnicamente, las señales para comprar oro con el objetivo de $2,020 por onza de acuerdo con el patrón Wolfe Wave serán una ruptura de la resistencia en $1,910 o un rebote de las medias móviles.

Oro, gráfico diario