Путь стае всегда указывает вожак. Центробанки следуют за ФРС, и намерение Джерома Пауэлла и его коллег побыстрее довести экономику до рецессии с целью возвращения инфляции к таргету в 2% становится общемировой тенденцией. 21 июля в клуб восьми десятков регуляторов, ужесточающих денежно-кредитную политику, вступил ЕЦБ, повысивший ставку по депозитам на 50 б.п. Правда, это не помогло EURUSD. После незначительного роста пара рванула вниз, и слабая статистика по деловой активности лишь ускорила пике.

На фоне энергетического кризиса и намерений России использовать газ в качестве оружия против ЕС мало кого удивит, если еврозона уже столкнулась с экономическим спадом. Обвал композитного индекса менеджеров по закупкам к 17-тимесячному минимуму, а его немецкого аналога – к 25-тимесячному, свидетельствуют о рецессии. Оба показателя оказались ниже критической отметки 50, сигнализирующей о сокращении ВВП.

Динамика европейской деловой активности

Ухудшающаяся на глазах макростатистика может ограничить возможности ЕЦБ по ужесточению денежно-кредитной политики. Тем более что Кристин Лагард и ее коллеги отказались от перспективных указаний, посчитав их контрпродуктивными в условиях неопределенности. Действительно, зачем упорно твердить о повышении ставки на 25 б.п., а затем поднять ее на 50 б.п? Управляющий совет будет вносить коррективы в монетарную политику от заседания к заседанию, и, окажись еврозона в рецессии, паузе в процессе увеличения затрат по займам не миновать. Не расценят ли ее инвесторы как повторение историй 2008 и 2011, когда после повышения ставок ЕЦБ был вынужден их снижать?

Несмотря на то что срочный рынок по-прежнему верит в увеличение затрат по замам на 50 б.п. в сентябре и на 130 б.п. до конца года, эти цифры имеют больше шансов упасть, чем вырасти. Да, ЕЦБ регулярно ошибается с прогнозами по инфляции, которая ускоряется быстрее, чем предполагает Центробанк, но нужно также учитывать рецессию в еврозоне и политический кризис в Италии.

Прогнозы и фактическая динамика европейской инфляции

Таким образом, ЕЦБ скорее замутил воду, чем что-то прояснил, что в условиях решительности ФРС усиливает риски возвращения EURUSD к паритету. По мнению ING, на фоне текущего дифференциала в процентных ставках в США и еврозоне, такой сценарий развития событий более вероятен, чем ралли основной валютной пары в направлении 1,04. Wells Fargo считает, что увеличение Европейским центробанком затрат по займам на 50 б.п. уменьшает скорость падения евро, но не отменяет пике в направлении $0,95. Многое будет зависеть от риторики Федрезерва на заседании 26-27 июля.

Технически на дневном графике EURUSD падение ниже пивот-уровня на 1,012 может привести как к восстановлению нисходящего тренда, так и к формированию разворотного паттерна 1-2-3. При этом точка 3, вероятнее всего, будет расположена в диапазоне 1,000-1,002. Продаем пару в случае ее неспособности вернуться выше справедливой стоимости на 1,018.