Неспособность нефти восстановить восходящий тренд с переходом Brent к среднесрочной консолидации сначала в диапазоне $100-114, а затем $108-120 за баррель порождает диаметрально противоположные прогнозы. Citi считает, что североморский сорт может упасть до $65 к концу 2022 и до $45 за баррель к концу 2023 в случае, если рецессия подорвет глобальный спрос на черное золото. JP Morgan видит Brent по $380 за баррель, если введение ценового потолка по российской нефти заставит Москву принять ответные меры. Кремлевские чиновники называют широкий диапазон $300-400 и угрожают предложившей ограничить цены на черное золото половиной стоимости североморского сорта Японии перекрытием кранов.

В то время как «медведи» двумя руками ухватились за идею, что глобальный экономический спад станет невыносимым ударом для мирового спроса, покупатели делают ставку на конъюнктуру рынка физического актива. Судя по расширению спреда по близлежащим фьючерсным контрактам с $2,5 месяц назад до более чем $4 за баррель в рамках бэквардейшн, балом на рынке по-прежнему правят «быки». В этом нет ничего удивительного, ведь проблемы с поставками сохраняются, а увеличение Саудовской Аравией премий по своей нефти для азиатских клиентов свидетельствует об уверенности Эр-Рияда в силе спроса.

Подтверждается это и новостями из Китая. Мало того что Поднебесная выходит из локдаунов, так еще и Штаты рассматривают возможность отмены части тарифов на китайский импорт на $300 млрд, введенных Дональдом Трампом в 2018.

Тем временем ситуация в сфере предложения остается напряженной. К проблемам с поставками из Ливии из-за политического кризиса добавилась забастовка в Норвегии, которая рискует стереть около 62 тыс. б/с добычи нефти этой страной. Решение ОПЕК+ увеличить производство на 648 тыс. б/с является скорее формальным. На самом деле Альянс в последние месяцы регулярно добывал меньше, чем предусматривали его обязательства.

Динамика отклонений добычи нефти ОПЕК+ от плана

Одновременно продолжается вытеснение России с рынка. Несмотря на постепенное восстановление объемов морских поставок, продажи нефти в Азию, ключевой регион для Москвы, сокращаются. На фоне западных санкций Кремль переориентировал потоки с Запада на Восток, и если там перестанут покупать черное золото, России придется несладко. Сокращение предложения из этой страны оказывает поддержку «быкам» по Brent.

Динамика морских потоков нефти из России

«Медведи» по североморскому сорту вооружились не только приближающейся рецессией, но и крепким долларом США. Да, американская экономика замедляется, но она выглядит лучше европейской и британской. Если добавить к этому высокий спрос на активы-убежища и агрессивное ужесточение денежно-кредитной политики ФРС, то интерес к индексу USD выглядит закономерным.

Технически неспособность Brent взять штурмом пивот-уровень $113,9 – признак слабости «быков» и повод для краткосрочных продаж в направлении $110 и $108 за баррель.