Опасения по поводу массового ужесточения денежно-кредитной политики центробанками, что может привести к рецессии, спровоцировали откат Brent. Тем не менее если спад в мировой экономике и случится, то он случится не ранее конца 2022. Пока же, благодаря открытию Китая, летним путешествиям в Северном полушарии и потеплению погоды на Ближнем Востоке глобальный спрос на нефть остается высоким. А значит, беспокоиться по поводу слома восходящего тренда по североморскому сорту не стоит.

Разговоры о рецессии в последнее время становятся темой номер один. Эксперты Wall Street Journal оценивают ее вероятность в 44% в течение следующих 12 месяцев, что существенно выше, чем накануне спадов мировой экономики в 2007-2009 и в 2022. Goldman Sachs выставляет цифру в 30% и полагает, что рецессия будет относительно неглубокой. В первую очередь она ударит по рынку труда в виде роста безработицы на 2,5 п.п. В ходе предыдущего глобального спада из-за пандемии резко сократился мировой спрос на нефть, поэтому опасения инвесторов понятны. Тем не менее вряд ли история двухлетней давности повторится. Вероятнее всего, воздействие рецессии на спрос будет умеренным.

А вот с предложением черного золота не все так гладко, как хотелось бы «быкам». Несмотря на масштабные санкции, вытеснения России с рынка не происходит. Напротив, Москва наращивает свою экспортную активность. Спустя 19 месяцев она вернулась на первую строчку поставщиков нефти для Китая, обогнав, наконец, Саудовскую Аравию. В мае покупки черного золота Поднебесной у России выросли с 1,59 млн б/с до 1,98 млн б/с. Аналогичная динамика наблюдается в Европе.

Несмотря на эмбарго, поставки нефти из РФ на европейские нефтеперерабатывающие заводы на протяжении третьей недели подряд увеличиваются и достигли отметки 1,84 млн б/с. Речь идет о самом высоком уровне морских перевозок за два месяца. Вполне вероятно, что обеспокоенные скорым введением запрета на страхование российской нефти на перевозящих ее танкерах покупатели увеличивают свою активность.

Динамика поставок российской нефти морским путем

США опасаются, что вступление в силу запрета на страхование взвинтит цены на черное золото, и разрабатывают план сокращения доходов Москвы. Вероятнее всего, речь пойдет о некотором ценовом потолке с целью исключения перевозимых танкерами грузов из запрета. Если схему удастся реализовать, вытеснения России с рынка не произойдет, однако ее выручка от экспорта сократится. Для Brent это означает, что потолок уже близко. В результате североморский сорт может стабилизироваться на текущих уровнях с последующим снижением ближе к концу года на фоне приближающейся рецессии.

Brent, дневной график

Технически неспособность «медведей» по Brent закрепиться ниже нижней границы диапазона справедливой стоимости $113,9-124 за баррель, где также находится важный пивот-уровень, говорит об их слабости. Пока котировки находятся выше $114, североморский сорт следует покупать.