Верхи не могут, низы не хотят. «Быки» по EURUSD так и не нашли в себе силы увести котировки выше 1,15, что, на мой взгляд, выглядит логично. Отягощенная энергетическим кризисом и новой волной COVID-19 экономика еврозоны не в состоянии конкурировать с американской, а ЕЦБ не собирается повышать ставки в 2022. В отличие от ФРС, которая в декабре прогнозировала, что ужесточит денежно-кредитную политику трижды. Нынче срочный рынок настаивает на четырех актах монетарной рестрикции.

Доллар также не спешит разыгрывать собственные козыри. История показывает, что индекс USD рос до первого повышения ставки по федеральным фондам в цикле, а затем динамика EURUSD носила смешанный характер. Это характерно для 2015-2018, когда Федрезерв поднял затраты по займам на 300 б.п. Евро то взлетал до $1,15, то падал до $1,05, затем рванул к $1,25 благодаря победе Эммануэля Макрона на президентских выборах во Франции и «ястребиной» риторике Марио Драги в португальской Синтре, однако после этого спикировал к $1,15.

Динамика EURUSD и циклов ужесточения ФРС

Трейдеры используют шаблоны как в техническом, так и в фундаментальном анализе, поэтому пиковые значения индекса USD к моменту первого акта монетарной рестрикции ФРС в цикле многих из них сдерживают от продаж EURUSD. В результате основная валютная пара вот уже два с лишним месяца скучает в диапазоне консолидации 1,122-1,138. При этом выход котировок за пределы его верхней границы стал настоящим фиаско для «быков».

Доллар США не может извлечь выгоды ни из растущей как на дрожжах доходности казначейских облигаций, ни из падения рынка акций США. В последнем случае «американец» теоретически должен извлечь выгоду как актив-убежище, но пока этого не происходит.

Вместе с тем в преддверии заседания FOMC, которое считается ключевым событием недели к 28 января, доллар сумел зализать часть ран. ФРС постепенно догоняет рыночные ожидания в своих прогнозах по ставке, Центробанк готов ее повышать в марте. Не преподнесет ли первая встреча его представителей «ястребиный» сюрприз в виде завершения QE или роста затрат по займам? Инвесторы перестраховываются и возвращаются к американской валюте. Вероятно, отсутствие чего-то нового от Федрезерва вернет на рынок покупателей EURUSD.

Динамика прогнозов по ставке ФРС

На мой взгляд, консенсус-прогноз предполагает рост ставки по федеральным фондам на 100 б.п. в 2022 при сохранении ставки по депозитам ЕЦБ на уровне -0,5%. Эти события уже учтены в котировках EURUSD. Если ФРС удивит большим числом монетарных рестрикций или начнет сворачивать баланс раньше третьего квартала, доллар США получит возможность для дальнейшего роста против основных мировых валют. Если этого, напротив, не случится, а Европейский Центробанк все-таки повысит ставки в 2022, как того ожидает срочный рынок, стоит ожидать перелома нисходящего тренда по основной валютной паре.

Технически повторный успешный тест справедливой стоимости на 1,132 чреват активацией паттерна «Обман-выброс», что станет основанием для наращивания сформированных от уровня 1,1435 шортов по EURUSD.

EURUSD, дневной график