يتم تداول XAG/USD يوم الثلاثاء، وقت كتابة هذا التقرير، بالقرب من مستوى 63.76 دولار. يحاول المعدن الأبيض إيجاد مستوى من الاستقرار في ظل إحجام المستثمرين عن فتح مراكز كبيرة قبيل قرار السياسة النقدية لمجلس الاحتياطي الفيدرالي يوم الأربعاء. تظل التوقعات تجاه الفضة صعبة في ظل قوة الدولار الأمريكي وارتفاع عوائد سندات الخزانة. فالعوائد المرتفعة تزيد من تكاليف الفرصة البديلة للأصول التي لا تدر عائداً مثل المعادن الثمينة، وهو ما يمكن أن يعرقل محاولات XAG/USD لمواصلة التعافي.

العوائد ترتفع أيضاً في اقتصادات كبرى أخرى، إذ إن صدمة الطاقة الناتجة عن الصراع في الشرق الأوسط تجدد المخاوف التضخمية. فارتفاع أسعار النفط يجبر البنوك المركزية على إعادة التضخم إلى مستوياته المستهدفة. في الولايات المتحدة، ارتفع مؤشر أسعار المستهلكين (CPI) في أغسطس بنسبة 3.4% على أساس سنوي، في حين تسارع مؤشر أسعار المنتجين (PPI) إلى 5.4% من 4.8% في يوليو. هذه البيانات، إلى جانب التصريحات الأخيرة من مجلس الاحتياطي الفيدرالي بشأن ضرورة احتواء الضغوط التضخمية، عززت التوقعات برفع سعر الفائدة يوم الأربعاء.

ومع ذلك، يبدو أن جزءًا كبيرًا من المخاطر المرتبطة باحتمال إقدام Fed على مزيد من التشديد قد جرى تسعيره بالفعل في الأسواق. لذلك، ينبغي أن ينصبّ التركيز على التحديثات الخاصة بتوقعات Fed الاقتصادية وتعليقات الرئيس Kevin Warsh بشأن المسار المستقبلي لأسعار الفائدة.

قد يظلّ الضغط واقعًا على الفضة إذا أشار Fed إلى أن رفع الفائدة في سبتمبر يمثل بداية دورة تشديد أطول. مثل هذا السيناريو قد يدفع عوائد سندات الخزانة الأمريكية إلى الارتفاع ويعزز قوة الدولار، وهو ما سيضغط على أسعار الفضة.

وعلى العكس من ذلك، قد يوفّر موقف أقل تشددًا من المتوقع بعض الدعم للفضة، خاصة إذا أدى إلى عوائد أقل ودولار أضعف. ونتيجة لذلك، يظل السوق شديد الحساسية تجاه أي توجيهات من Fed بشأن قرارات السياسة المقبلة.

إضافة إلى ذلك، تعكس الارتفاعات في عوائد السندات العالمية تنامي احتياجات الحكومات للتمويل وتزايد القلق بشأن أوضاعها المالية السيادية. وعلى المدى الطويل، قد تدعم هذه المخاوف الطلب على المعادن الثمينة كبديل للأصول السيادية. في الوقت الحالي، يبقى العامل الأساسي المحرّك لسعر الفضة هو التوقعات المتعلقة بتغيّرات أسعار الفائدة.

من الناحية الفنية، أظهرت الفضة صمودًا فوق المتوسط المتحرك البسيط لـ 50 يومًا، لكنها تفتقر إلى الزخم اللازم لتحقيق مكاسب إضافية، كما يؤكد مؤشر القوة النسبية السلبي. ومع تباين قراءات المؤشرات المتذبذبة، يظل زوج XAG/USD يتحرك ضمن نطاق محدد. ويُعدّ المتوسط المتحرك الأسي لـ 200 يوم مستوى المقاومة الرئيسي على المدى القصير.