العوامل الجيوسياسية والسياسية الأساسية عادة لا "تدوم طويلًا" من دون دعم معلوماتي. خذ مثلًا الأحداث الأخيرة في فنزويلا. الإجراءات التي اتخذتها الولايات المتحدة في فنزويلا أثارت موجة من العزوف عن المخاطرة، مما أتاح للدولار كعملة ملاذ آمن أن يتعزز. إلا أن "المسار الفنزويلي" طُوي سريعًا عندما انتهى الأمر بمادورو في سجن أمريكي، وانتقلت السلطة في البلاد إلى سياسيين اضطروا للتعاون مع الولايات المتحدة.
يمكننا أن نتذكر حلقات جيوسياسية أخرى أثارت لفترة وجيزة قفزات في تقلبات السوق. فعلى سبيل المثال، في نوفمبر من العام الماضي، صرّح رئيس الوزراء الياباني فوميو كيشيدا بأن اليابان "قد تُقدم على تدخل عسكري إذا حاولت الصين الاستيلاء على تايوان". في ذلك الوقت، تدهورت علاقات اليابان مع الصين بشكل ملحوظ، وازدادت شهية السوق على الأصول الآمنة في سوق العملات. لكن هذا العامل الجيوسياسي (ولحسن الحظ) لم يتواصل أو يتصاعد لاحقاً، ما أتاح للمتداولين طيّ تلك الصفحة.
أما "الحالة الإيرانية" في هذا السياق فهي أكثر صموداً ومن المرجح أن تبقى في بؤرة الاهتمام لفترة أطول. غير أنه إذا جلس الأطراف فعلاً إلى طاولة المفاوضات وبدأوا في التحرك نحو اتفاق، فسوف يتراجع الحضور اليومي للعوامل الجيوسياسية تدريجياً. ويتأكد ذلك بشكل خاص في حال قيام إيران بإعادة فتح مضيق هرمز واستئناف حركة الشحن في المنطقة. في هذا السيناريو، ستعود التقارير الكلية وتوقعات تباين السياسة النقدية بين البنك المركزي الأوروبي و Federal Reserve إلى الواجهة. فبينما يبدو الدولار في وضع مريح داخل "المطبخ الجيوسياسي"، تبدو مواقعه أقل وضوحاً عند النظر إلى العوامل الكلية.
وبحسب عدد من الخبراء (وخاصة محللي Commerzbank)، فمن المستبعد أن يسارع البنك المركزي الأوروبي إلى رفع أسعار الفائدة في أبريل إذا استمرت الهدنة لمدة أسبوعين بصيغة ما، سواء عبر اتفاق أو من خلال إطالة أمد عملية التفاوض. شكلياً، يُعدّ ذلك إشارة سلبية لليورو (ولمشتري زوج EUR/USD). لكن من المهم التذكير بأنه في ظل الظروف نفسها، سيبدأ Federal Reserve على الأرجح في إرسال إشارات عن استعداده لخفض أسعار الفائدة. وقد ساهمت التقارير الكلية الأخيرة (NFP، و ISM Services) في تعزيز لهجة التيسير لدى Federal Reserve.
فعلى وجه التحديد، ووفقاً لأحدث بيانات Non-Farm Payroll، ارتفع متوسط الأجور بالساعة في مارس بنسبة 0.2% فقط على أساس شهري، في حين تباطأ المعدل السنوي إلى 3.5%، وهو أدنى مستوى منذ سنوات. بالنسبة إلى Federal Reserve، تمثل هذه الأرقام إشارة إلى أن الضغوط التضخمية القادمة من سوق العمل آخذة في التراجع. علاوة على ذلك، يستمر سوق العمل في التباطؤ، على الرغم من نمو التوظيف "الانفجاري" في مارس، الذي جاء مدفوعاً بالأساس بقطاع الرعاية الصحية مع عودة العاملين بعد إضرابات فبراير. من الواضح أن هذا عامل مؤقت وليس اتجاهاً مستداماً. بالإضافة إلى ذلك، أثارت مكونات أخرى عديدة في بيانات Non-Farm لشهر مارس القلق، مثل تراجع معدل المشاركة في قوة العمل إلى 61.9%، وارتفاع معدل البطالة الواسع U-6 إلى 8.0% (من 7.9%). كما انخفض متوسط عدد ساعات العمل الأسبوعية إلى 34.2 ساعة.
وزاد مؤشر ISM Services، الذي صدر يوم الاثنين، من قتامة الصورة، رغم بقاء القراءة الرئيسية ضمن منطقة التوسع. في المقابل، تراجع مؤشر التوظيف الفرعي إلى 45.2، ما يشير إلى أن أصحاب الأعمال يقومون فعلياً بتقليص قواهم العاملة. ونظراً إلى أن قطاع الخدمات يشكل ركناً محورياً في الاقتصاد الأميركي، فإن هذه الاتجاهات تعكس مخاطر التعرض لهبوط حاد.
كما ينبغي لفت الانتباه إلى تقرير طلبات السلع المعمّرة الذي نُشر يوم الثلاثاء. فقد تراجع إجمالي حجم طلبات السلع المعمرة بنسبة 1.4%، ليسجل أدنى قراءة منذ أكتوبر من العام الماضي. وكان قطاع الطيران هو العامل الأكبر في هذا التراجع، حيث هوت الطلبات بما يقرب من 30% (-28.6%). ورغم أن هذا القطاع يتسم بالتقلب بطبيعته، فإن مثل هذه الديناميكيات تسحب معها مجمل الناتج الصناعي إلى الأسفل.
كل هذه الإشارات الكلية يجري تجاهلها إلى حد بعيد في الوقت الراهن، إذ تبقى الجيوسياسة في الواجهة. لكن عندما (أو إذا) "تصمت المدافع" في الشرق الأوسط، سيطوي السوق تلك الصفحة ويرى أن وتيرة تباطؤ الاقتصاد الأميركي أسرع من وتيرة تباطؤ اقتصاد منطقة اليورو. عندها ستعود توقعات خفض الفائدة من Federal Reserve إلى دائرة التركيز، في ظل تمسّك البنك المركزي الأوروبي بموقف الانتظار والترقب. ويجدر التذكير بأن مخطط النقاط المحدث (dot plot) الصادر في مارس لا يزال يتوقع خفضاً واحداً للفائدة هذا العام، وفي يونيو سيتولى قيادة Federal Reserve كيفن وورش، المقرّب من ترامب.
بمعنى آخر، إذا لم تُستأنف العمليات العسكرية في الشرق الأوسط، فمن المرجح أن يستمر زوج EUR/USD في الحفاظ على زخمه الصعودي، حتى بعد انقضاء "النشوة" الأولية المرتبطة بوقف إطلاق النار.
هنا يشكل المستوى 1.1720 حاجز السعر الرئيس، وهو مستوى المقاومة الذي يمثّل الحد السفلي لسحابة الكومو على الإطار اليومي. وكما نرى، فشل المشترون في اختراق هذا المستوى بقوة، في رد فعلهم على الأنباء الخاصة بانتهاكات وقف إطلاق النار. لذلك لا داعي للتسرع في فتح صفقات شراء حالياً: إذا لم يتمكن ثيران EUR/USD من تجاوز هذا الهدف خلال الأيام القليلة المقبلة، فسيستعيد البائعون زمام المبادرة، ومن المرجح أن يستقر الزوج ضمن نطاق 1.1610–1.1690. ستكون صفقات الشراء مبررة فقط إذا نجح المشترون في اختراق مستوى 1.1720 والثبات أعلى منه. في هذه الحالة، سيكون الهدف التالي للحركة الصعودية هو مستوى 1.1800، الذي يتوافق مع الحد العلوي لسحابة الكومو على الرسم البياني اليومي.
