السوق الأمريكية في حالة جيدة ولكنها ليست استثنائية كما كانت في السنوات الأخيرة. خلال السنوات الثلاث الماضية، حقق مؤشر S&P 500 مكاسب مزدوجة الرقم كل عام. في عام 2025، حقق ارتفاعًا بنسبة 16%، مسجلًا 39 مستوى قياسي جديد. إذا استمر الارتفاع للعام الرابع، فسيكون أطول سلسلة انتصارات منذ عام 2007. من ناحية أخرى، منذ بداية عام 2023، قفز المؤشر العريض بحوالي 80%، مما يجعل المستثمرين حذرين ومترددين في الاندفاع لشراء كل انخفاض.

ديناميكيات S&P 500

المتفائلون يراهنون على اقتصاد أمريكي قوي، وأرباح شركات متينة، وتخفيضات في معدلات الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي، واستمرار النمو المدفوع بالذكاء الاصطناعي. ومع ذلك، من الواضح أن كل من هذه المحركات الصعودية ليست قوية كما كانت من قبل.

سوق العمل المتباطئ والسياسات النقدية المرتفعة للاحتياطي الفيدرالي ستؤدي عاجلاً أم آجلاً إلى تباطؤ نمو الناتج المحلي الإجمالي. قد يبدأ هذا التباطؤ في الظهور مع بداية عامي 2025-2026، متفاقماً بسبب خطر إغلاق حكومي آخر في الولايات المتحدة. قد يستمر توقف دورة التيسير للاحتياطي الفيدرالي على الأقل حتى الربيع، والشكوك حول العائد على الاستثمارات في الذكاء الاصطناعي قد دفعت بالفعل إلى التدوير في نهاية العام الماضي.

ديناميكيات مؤشر S&P 500 وتوقعات مؤشرات الأسهم

ليس من المستغرب أن بعض البنوك وضعت أهدافًا متواضعة إلى حد ما لمؤشر S&P 500 لنهاية عام 2026. لا يزال التفاؤل شائعًا - فقد ثبت خطأ المتشائمين في كثير من الأحيان في السنوات الأخيرة - لكن الحذر مطلوب. ترى Bank of America أن المؤشر سيصل إلى 7,100 بحلول نهاية العام، أي أقل من 4% فوق المستويات الحالية.

تعد JP Morgan وGoldman Sachs أكثر تفاؤلاً بكثير، حيث تتوقعان 7,500 و7,600 على التوالي - وهي توقعات قد تكون أكثر انعكاسًا للمشاعر من الأساسيات. إذا حدث تصحيح كبير، فقد يتحول هؤلاء المتنبئون بسرعة إلى التشاؤم.

لن يقتصر تدوير المحافظ الاستثمارية في عام 2026 على الولايات المتحدة. بعد عدة سنوات تفوقت فيها مؤشرات الأسهم العالمية على الأسواق الأمريكية، تُرسم أوجه تشابه مع عصر الدوت كوم، عندما قاد السوق العالمي الولايات المتحدة لعدة سنوات. هل من المنطقي الرهان على أن التاريخ سيعيد نفسه وتخصيص الاستثمارات للأسهم الأوروبية والآسيوية؟

لا تزال تلك الأسواق تبدو رخيصة من حيث التقييم الأساسي، وهو عامل يهم المستثمرين عندما يقلقون بشأن فقاعة تقييم الذكاء الاصطناعي.

من الناحية الفنية، يقوم مؤشر S&P 500 باختبار الدعوم الديناميكية الممثلة في المتوسطات المتحركة ومنطقة القيمة العادلة بالقرب من 6,840. كسر هذا المستوى سيزيد من خطر حدوث تراجع أعمق ويبرر إنشاء مراكز بيع قصيرة الأجل. وعلى العكس، فإن الارتداد من هناك سيظهر قوة الثيران ويدعم إضافة مراكز شراء طويلة الأجل.