خلال جلسة التداول الأوروبية، حاول زوج اليورو/الدولار الأمريكي تطوير نمو تصحيحي وسط بيانات متباينة حول الناتج المحلي الإجمالي لألمانيا ومنطقة اليورو. ومع ذلك، انخفض السعر مرة أخرى في بداية الجلسة الأمريكية. من الواضح أن المتداولين يشعرون بالتوتر قبل اجتماع الاحتياطي الفيدرالي في يوليو، والذي ستُعلن نتائجه يوم الأربعاء، 31 يوليو. وعلى الرغم من أنه لا يمكن القول إن المشاركين في السوق تجاهلوا التقارير الأوروبية تمامًا، إلا أن المتداولين ينتظرون حاليًا حكم الاحتياطي الفيدرالي.
لا شك أن التقارير الأخيرة ستظهر مرة أخرى في المستقبل عندما يستأنف النقاش حول احتمالات خفض أسعار الفائدة من قبل البنك المركزي الأوروبي في سبتمبر والاجتماعات اللاحقة. ولكن في الوقت الحالي، هذه التقارير غير مفيدة لزوج اليورو/الدولار الأمريكي، جزئيًا بسبب طبيعتها المتناقضة.
انخفض الناتج المحلي الإجمالي لألمانيا بشكل غير متوقع بنسبة 0.1% على أساس ربع سنوي في الربع الثاني، بينما توقع معظم الخبراء زيادة بنسبة 0.1%. نما الاقتصاد الألماني بنسبة 0.2% في الربع الأول، بينما انكمش بنسبة 0.5% في الربع الرابع من عام 2023. وعلى أساس سنوي، زاد حجم الناتج المحلي الإجمالي بنسبة 0.3% (وفقًا للتوقعات) بعد انخفاض بنسبة 0.8% في الربع السابق.
بعبارة أخرى، أظهرت أكبر اقتصاد في أوروبا نتائج ضعيفة. ومع ذلك، كان تقرير الناتج المحلي الإجمالي لمنطقة اليورو على الجانب الآخر من الميزان. هنا، كانت المكونات الرئيسية متوافقة مع التوقعات أو في "المنطقة الخضراء". نما الاقتصاد الأوروبي بنسبة 0.3% على أساس ربع سنوي في الربع الثاني، كما في الربع الأول. كانت التوقعات عند 0.2%. وعلى أساس سنوي، زاد حجم الناتج المحلي الإجمالي بنسبة 0.6% (مما يشير إلى الربع الثالث على التوالي من النمو).
كما تم نشر مؤشر أسعار المستهلكين لألمانيا يوم الثلاثاء. دعم التقرير اليورو، خاصةً لأنه صدر قبل تقرير التضخم لمنطقة اليورو. ارتفع مؤشر أسعار المستهلكين الألماني بنسبة 0.3% على أساس شهري في يوليو (وفقًا للتوقعات) و2.3% على أساس سنوي (مقابل توقعات بنسبة 2.2%). زاد المؤشر المنسق، وهو مؤشر التضخم المفضل للبنك المركزي الأوروبي، بنسبة 2.6% على أساس سنوي، بينما توقع معظم الخبراء نموًا أكثر تواضعًا بنسبة 2.4% (شهد يونيو زيادة بنسبة 2.5%).
ما الذي لدينا في الملخص؟ الحقيقة رقم 1: اقتصاد منطقة اليورو ينمو على الرغم من التراجع في الاقتصاد الألماني. الحقيقة رقم 2: تسارع التضخم في ألمانيا قليلاً، مما يشير إلى "لون أخضر" في تقرير التضخم لمنطقة اليورو بأكملها (سيتم إصدار هذا التقرير يوم الأربعاء، 31 يوليو).
في رأيي، تقلل هذه الحقائق من احتمال تخفيف السياسة النقدية للبنك المركزي الأوروبي في سبتمبر، خاصةً إذا تسارع معدل التضخم في منطقة اليورو. زادت حالة الترقب حول نتيجة اجتماع سبتمبر — لم يعد خفض الفائدة في سبتمبر يبدو أمرًا محسومًا.
من المهم أن نتذكر أن نتائج اجتماع يوليو للبنك المركزي الأوروبي كانت غير مواتية للعملة الموحدة بالضبط لأن البنك المركزي أشار إلى أنه لا يزال غير متأكد من خفض الفائدة في سبتمبر. عبارة واحدة من رئيسة البنك المركزي الأوروبي كريستين لاغارد ("يمكن اتخاذ أي قرار في سبتمبر") تتحدث كثيرًا. في إجابة على هذا السؤال، أشارت رئيسة البنك المركزي الأوروبي إلى أن مسألة خفض الفائدة في سبتمبر لا تزال مفتوحة، لكن القرار سيعتمد على البيانات الواردة. عند التعليق على تقرير مؤشر أسعار المستهلكين لمنطقة اليورو لشهر يونيو (الذي عكس تباطؤًا طفيفًا في مؤشر أسعار المستهلكين العام وجمودًا في المؤشر الأساسي)، ذكرت أن قطاع الخدمات، حيث التضخم بنسبة 4.1%، زاد من المخاطر التصاعدية.
إذا خيب تقرير التضخم لمنطقة اليورو لشهر يوليو آمال البنك المركزي الأوروبي مرة أخرى، فإن احتمالات تخفيف السياسة النقدية في سبتمبر ستكون في شك كبير. وفقًا للتوقعات الأولية، من المتوقع أن يتباطأ مؤشر أسعار المستهلكين في يوليو: من المتوقع أن يظهر مؤشر أسعار المستهلكين العام (انخفاض إلى 2.4% من 2.5% السابق) والمؤشر الأساسي (انخفاض إلى 2.8% من 2.9% السابق) اتجاهًا تنازليًا. ومع ذلك، ستكتمل الصورة إذا تسارعت مؤشرات التضخم (على عكس التوقعات). سيتحدث السوق مرة أخرى عن عدم خفض البنك المركزي الأوروبي للفائدة في أوائل الخريف. في هذه الحالة، يمكن أن يحصل اليورو على دعم كبير.
ومع ذلك، بغض النظر عن نتيجته، لا تتوقع أن يتفاعل زوج اليورو/الدولار الأمريكي فورًا مع تقرير التضخم لمنطقة اليورو. حتى يتم الإعلان عن حكم الفيدرالي، ستركز الأزواج الدولارية فقط على سلوك العملة الأمريكية، ولن يكون زوج اليورو/الدولار الأمريكي استثناءً.
ومع ذلك، بمجرد أن تهدأ الإثارة حول نتائج اجتماع يوليو للفيدرالي، سيتذكر المتداولون البيانات الأوروبية. إذا لم يكن الفيدرالي في صالح الدولار، فإن ارتفاع التضخم في ألمانيا (وربما) في منطقة اليورو يمكن أن يلعب دورًا مهمًا وحاسمًا في تحديد الاتجاه الصعودي للزوج. ومع ذلك، لا يزال من المبكر الحديث عن هذا. كل الاهتمام ينصب على الفيدرالي، الذي سيحدد مصير الدولار على المدى المتوسط.
