تبين أن تقرير نمو التضخم في الولايات المتحدة لم يكن لصالح العملة الأمريكية. جميع مكونات الإصدار خرجت إما في "المنطقة الحمراء" أو على مستوى التوقعات، مع تباطؤ مؤشر أسعار المستهلكين. لم تتأخر ردة فعل السوق. وعلى وجه الخصوص، بلغت احتمالية الحفاظ على الوضع الراهن في اجتماع مجلس الاحتياطي الفيدرالي في يونيو 100%. وهذا يعني أن السوق متأكد تمامًا من أن الاحتياطي الفيدرالي سيعلن غدًا عن توقف في رفع الأسعار. السؤال الآخر هو مدى طول هذا التوقف وهل يمكن الحديث في الظروف الراهنة عن انتهاء الدورة الحالية لتشديد السياسة النقدية؟ هنا يبقى الغموض.

في الواقع، فرص الصقر للاجتماع في يوليو هي القشة الوحيدة التي يمكن أن تقدم دعمًا كبيرًا للدولار الأمريكي. إذا لم ينجح هذا الخيار أيضًا، فإن المشترين لزوج اليورو/الدولار سيسيطرون بشكل نهائي، خاصة إذا نفذ البنك المركزي الأوروبي على الأقل السيناريو الأساسي الذي يتضمن زيادة بنسبة 25 نقطة.

تقرير التضخم الأحمر

في الواقع، من الصعب تقدير أهمية إصدار اليوم. تتلاشى الدخان الذي "أعمى" كل من المشترين والبائعين لزوج اليورو/الدولار خلال الأسبوعين الماضيين. منذ نهاية مايو، تم تداول الزوج في نطاق سعري واسع، ويتم دفعه بشكل متقن من الحدود. في الأسفل - حوالي 1.0650، في الأعلى - حوالي 1.0770. في الوقت الحالي، وعند كتابة هذه الأسطر، دخل الزوج في منطقة الرقم 8: لأول مرة في ما يقرب من ثلاثة أسابيع، سمح المتداولون لأنفسهم بمغادرة المستوى السعري المذكور.

هذا يشير إلى أن إصدار التضخم قد حدد "النقاط على الحروف i" بشكل نهائي، على الأقل في سياق آفاق اجتماع يونيو، والذي تم تحديد نتائجه الرسمية بالفعل.

إذا تحدثنا بلغة الأرقام الجافة، فإن الوضع يبدو على النحو التالي. ارتفع مؤشر أسعار المستهلكين العام بنسبة 0.1% شهريًا بعد ارتفاعه بنسبة 0.4% في أبريل (كان التوقع عند مستوى 0.2%). في السنوي، كان مؤشر أسعار المستهلكين العام أيضًا في "المنطقة الحمراء": بتوقعات بنمو بنسبة 4.1٪، بلغ المؤشر 4.0٪. هذا هو أبطأ معدل نمو منذ مارس 2021.

تطابق مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي، بدون مراعاة أسعار الأغذية والوقود، مع التوقعات. في الشهر، بلغ المؤشر مستوى الشهر الماضي (0.4٪)، في السنوي، تم تسجيل انخفاض جديد - هذه المرة إلى 5.3٪. يجب هنا التذكير بأن هذا المكون من التقرير أظهر أيضًا ديناميكية هابطة في أبريل، حيث انخفض إلى 5.5٪.

تشير هيكل تقرير اليوم إلى أن أسعار الوقود انخفضت بنسبة 11.7٪ في مايو بعد انخفاضها بنسبة 5.1٪ في أبريل. بالإضافة إلى ذلك، تباطأ نمو أسعار الأغذية إلى حد ما: في مايو، ارتفعت الأسعار بنسبة 6.7٪ بعد ارتفاعها بنسبة 7.7٪ في الشهر السابق.

ماذا يقول التقرير؟

ماذا يقول التقرير اليوم؟ حسنًا، أولاً وقبل كل شيء، أن الاحتياطي الفيدرالي سيحافظ على معدلات الفائدة دون تغيير بعد اجتماع يونيو. على الأقل، هذا ما يشير إليه أداة CME FedWatch Tool، التي نادرًا ما تعكس الثقة المئوية في الأحداث المختلفة. ولكن بعد النشرة اليومية، ارتفعت فرص الحفاظ على الوضع الحالي إلى 100٪.

ثانيًا، ينخفض احتمال رفع الفائدة في يوليو. على الرغم من أن احتمالية تنفيذ سيناريو 25 نقطة تقريبًا 58٪، إذا صدقنا أداة CME FedWatch. يرجع ذلك إلى أن العديد من استراتيجيات العملات توقعت توقفًا في يونيو قبل إصدار التضخم، مع تشديد السياسة النقدية في إحدى الاجتماعات التالية - في يوليو أو سبتمبر. على سبيل المثال، يشير التوقعات الأخيرة لبنك MUFG إلى أن مجلس الاحتياطي الاتحادي سيتوقف في هذا الشهر، لكنه سيوضح أن هذا هو توقف فقط وليس نهاية لدورة رفع الفائدة الحالية. وبالتالي، سيترك الجهاز المنظم بابًا مفتوحًا لرفع آخر - ربما في اجتماع يوليو.

أعلن اقتصاديون استطلعتهم وكالة بلومبرغ أن معظمهم يتوقع أن يتوقف الاحتياطي الفيدرالي في يونيو عن رفع الفائدة. ولكن هل سيكون هذا نهاية دورة التشديد الحالية للسياسة النقدية أم مجرد توقف مؤقت؟ هنا تختلف آراء المستطلعين. على الرغم من أن معظمهم أعربوا عن ثقتهم في أن الاحتياطي الفيدرالي سيترك الباب مفتوحًا لرفع الفائدة في المستقبل إذا ارتفعت معدلات التضخم مرة أخرى، إلا أنه يمكن للبنك المركزي الاستفادة من هذا الخيار "في حالة الضرورة"، ويمكن أن يشير البيان المصاحب للقرار إلى ذلك.

في الواقع، هناك أمثلة حديثة على ذلك: قام بنك الاحتياطي الأسترالي بالتوقف في أبريل، ولكنه رفع الفائدة مرتين بعد ذلك في مايو ويونيو. ومع ذلك، فإن الاحتياطي الفيدرالي، على رأيي، لن يقدم هدية سخية لحاملي الدولارات، على الأقل من الناحية اللفظية، في سياق الإعلان عن خططه المستقبلية.

الاستنتاجات

بشكل عام، تبقى الوضعية في زوج اليورو/الدولار غير محددة، قبل إعلان نتائج اجتماع الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي لشهر يونيو. ولكن اليوم، حصل مشترو الزوج على ورقة مهمة تزيد من احتمالية تطور الاتجاه الشمالي في المستقبل القريب. الإصدار اليومي هو حجة أخرى لصالح الموقف الانتظاري من جانب الاحتياطي الفيدرالي. وهذه الحجة ليست الوحيدة. يجب هنا التذكير بكلمات جيروم باول في مايو (التي كانت صاخبة للغاية)، حيث عبر عن قلقه بشأن الأزمة في القطاع المصرفي، ملمحًا في هذا السياق إلى إمكانية توقف رفع الفائدة. من الواضح أن "انهيار البنوك" الربيعي سيظل يؤثر على صقور الاحتياطي الفيدرالي لفترة طويلة.

ومع ذلك، على الرغم من ارتفاع سعر زوج eur/usd، فإن فتح مراكز شرائية على الزوج الآن يحمل مخاطر. احتمال رفع الفائدة بمقدار 25 نقطة في اجتماع يونيو قد انخفض إلى الصفر، ولكن توقعات اجتماع يوليو لا تزال غامضة. في حالة تفسير السوق للصيغة الغامضة حول "زيادات محتملة في المستقبل" كإشارة صقرية، فإن الدولار لن يبقى فقط على سطح الماء، بل سيحاول استعادة المواقع المفقودة. في ظل هذا الغموض، من الأفضل البقاء خارج السوق.