ربما اعتقد البنك المركزي الأوروبي أن عبارته عن تسريع عمليات شراء الأصول بموجب برنامج التيسير الكمي الطارئ بقيمة 1.85 تريليون يورو قد تسببت في انهيار اليورو ولكن في الواقع يشعر المستثمرون بالقلق من حدث مختلف تمامًا. قد تتحول الفوضى التي يسببها مسؤولو اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة في الأسواق المالية في النهاية إلى مبيعات واسعة النطاق للأسهم والسندات مما سيجبر مديري الأصول على شراء الدولار الأمريكي بقوة متجددة.

أقرت كريستين لاجارد ، رئيسة البنك المركزي الأوروبي ، بأن الارتفاع في عائدات السندات الأوروبية يرجع أساسًا إلى الإيمان بقوة الاقتصاد الأمريكي وعندها فقط - في تعافي منطقة اليورو. وأشارت إلى أنه في سياق زيادة مستويات الديون التي تصل إلى 150% من الناتج المحلي الإجمالي في جنوب منطقة اليورو فإن زيادة تكاليف الاقتراض هي حدث غير مرغوب فيه للغاية. سيمنع البنك المركزي ذلك عن طريق زيادة وتيرة شراء السندات. على الرغم من أن لاجارد لم تعط رقمًا محددًا إلا أن البنوك وشركات الاستثمار تتوقع أنه سيكون حوالي 80 مليار يورو شهريًا مقارنة بالحجم الحالي البالغ 60 مليار يورو.

على عكس البنك المركزي الأوروبي لن يتفاعل بنك الاحتياطي الفيدرالي مع ارتفاع عائدات سندات الخزانة مما يزيد من جاذبية الأصول الأمريكية ويساهم في تعزيز الدولار الأمريكي مقابل العملات العالمية الرئيسية. هذا الموقف يثير قلق المستثمرين بشكل متزايد. في الواقع وفقًا لبحث أجراه بنك الاحتياطي الفيدرالي في كليفلاند عند القيم الحالية للتضخم والبطالة يجب أن يرتفع معدل الفائدة الفيدرالية فوق 1% في الربع الأول من عام 2022 وما فوق 1.5% في الفترة من يناير إلى مارس 2023. الاحتياطي الفيدرالي لا يلمح إلى تطبيع السياسة النقدية.

يمكن أن يؤدي التضخم المتسارع إلى حدوث اضطراب أكبر في السوق. ارتفعت أسعار المستهلك في فبراير إلى 1.7% وهذه مجرد البداية. إذا حكمنا من خلال ديناميكيات سوق الطاقة فمن المتوقع تسارع كبير في مؤشر أسعار المستهلكين في الأشهر الثلاثة إلى الستة المقبلة. إذا استمر بنك الاحتياطي الفيدرالي في الصمت ، فسوف يؤدي الذعر إلى زيادة تكلفة التحوط من مخاطر العملة المرتبطة بالاستثمارات في الأصول الدولارية. تساهم الزيادة في هذا النوع من التكلفة كقاعدة عامة في قوة الدولار وانخفاض أسعار اليورو / دولار .

الاتجاهات أسعار الطاقة والتضخم في الولايات المتحدة

ديناميكيات اليورو / دولار وتكلفة التحوط من مخاطر العملات

وتجدر الإشارة إلى أنه خلال فترات الاضطراب في الأسواق المالية ، يتجه المستثمرون إلى الدولار الأمريكي لذلك يجب أن يفكر بنك الاحتياطي الفيدرالي ثلاث مرات فيما إذا كان يجب أن يلتزم بالشعار القديم المتمثل في عدم القلق بشأن ارتفاع عوائد سندات الخزانة أو تغيير الخطاب. إذا ركز جيروم باول اهتمام المستثمرين على تشديد الأوضاع المالية ، فقد يؤدي ذلك إلى تهدئة السوق وخلق عقبة خطيرة أمام تحرك مؤشر الدولار الأمريكي إلى الأعلى.

من الناحية الفنية فنجد على الشارت اليومي أن زوج اليورو / دولار EUR / USD يعمل بشكل واضح مع نموذج الوتد المتسع. التصحيح الصعودي متبوعًا بالارتداد من المقاومة بالقرب من المستوى 1.199 سمح بتشكيل صفقات البيع. في رأيي إذا أغلق الزوج الأسبوع بحلول 12 مارس دون 1.193 ، فمن المنطقي زيادة مراكز البيع. العودة فوق هذا المستوى ستشير إلى أن المشترين يستدركون الوضع تدريجيًا.

اليورو / دولار EUR / USD، الشارت اليومي