La incapacidad del petróleo para recuperar la tendencia alcista con la transición del Brent a la consolidación de mediano plazo, primero en el rango de $100-114, y luego de $108-120 por barril, genera pronósticos diametralmente opuestos. Citi cree que la calificación del Mar del Norte puede caer a $65 para fines de 2022 y a $45 por barril para fines de 2023 si la recesión socava la demanda mundial de petróleo. JP Morgan ve al Brent a $380 por barril si la introducción de un techo en el precio del petróleo ruso obliga a Moscú a tomar medidas de represalia. Los funcionarios del Kremlin piden una amplia gama de $300-400 y amenazan con limitar el precio del petróleo a la mitad del costo del grado del Mar del Norte de Japón bloqueando las grúas.

Mientras que los bajistas se han apoderado de la idea de que la recesión económica mundial será un golpe insoportable para la demanda mundial, los alcistas apuestan por las condiciones del mercado del activo físico. A juzgar por la expansión del diferencial en los contratos de futuros cercanos de $2,5 hace un mes a más de $4 por barril como parte del retroceso, los alcistas aún gobiernan el mercado. Esto no es sorprendente, porque los problemas de suministro persisten, y el aumento de las primas de Arabia Saudita por su petróleo para los clientes asiáticos indica la confianza de Riad en la fortaleza de la demanda.

Así lo confirman las noticias de China. China no solo está saliendo de los confinamientos, sino que EE. UU. también está considerando la posibilidad de cancelar parte de los aranceles sobre importaciones chinas por valor de $300 mil millones impuestos por Donald Trump en 2018.

Mientras tanto, la situación del lado de la oferta sigue siendo tensa. A los problemas de abastecimiento de Libia por la crisis política, se ha sumado una huelga en Noruega, que corre el riesgo de acabar con unos 62.000 b/d de producción de petróleo de este país. La decisión de la OPEP+ de aumentar la producción en 648.000 b/d es bastante formal. De hecho, en los últimos meses, el cártel ha producido regularmente menos de lo que estipulaban sus obligaciones.

Dinámica de las desviaciones de la producción de petróleo OPEP+ del plan

Al mismo tiempo, continúa el desplazamiento de Rusia del mercado. A pesar de la recuperación gradual de los envíos marítimos, las ventas de petróleo a Asia, una región clave para Moscú, están disminuyendo. Ante las sanciones occidentales, el Kremlin ha reorientado los flujos de Occidente a Oriente, y si dejan de comprar petróleo allí, Rusia lo pasará mal. La reducción de la oferta de este país avala a los alcistas del Brent.

Dinámica de los flujos de petróleo en alta mar desde Rusia

Los bajistas del Mar del Norte se armaron no solo con la recesión que se avecinaba, sino también con la fortaleza del dólar estadounidense. Sí, la economía estadounidense se está desacelerando, pero se ve mejor que la europea y la británica. Si a esto le sumamos la gran demanda de activos refugio y el endurecimiento agresivo de la política monetaria de la Reserva Federal, entonces el interés en el índice USD parece natural.

Técnicamente, la incapacidad del Brent para tomar por asalto el nivel de referencia de $113,9 es una señal de debilidad alcista y una razón para posiciones cortas a corto plazo en la dirección de $110 y $108 por barril.